关于央行降息对个人理财投资组合影响的实证分析

中国科技经济新闻数据库经济　关于央行降息对个人理财投资组合影响的实证分析　廉铮　中国集邮总公司，北京１００７６６　摘要：本研究通过问卷调查进行实证分析，从投资组合的收益、期限、风险三个方面对降息影响个人理财投资组合的情况进　行了分析，总结出在央行降息的情况下，个人理财投资组合会受到一定程度的影响。　关键词：个人理财：投资组合：降息　中图分类号：Ｆ８３２．４８　文献标识码：Ａ　文章编号：１６７１—５８５３（２０１５）０３－０１１３－Ｏ１　ｌ实证分析的思路　通过对发放的调查问卷的信度和效度的检验，对其数据　数据进行分析。依据三个维度（期限、收益、风险）分别对　降息影响投资组合的具体情况进行分析。最后对个人理财投　资组合受影响的程度进行分析。　２问卷调查　２．１问卷设计与发放　参考相关文献，对初稿问卷进行编写，运用德尔菲法邀　请专业的理财者对问卷进行填写，集合问卷中形成共识的观　点进行修改和调整。本次初测问卷共收集有５０份，通过对　问卷选项的筛选对正式问卷进行编制。　２．２问卷整理　本次调查收回问卷１１５２份，其中１２２份无效答卷被剔　除，有效答卷占比８９．４％。其中答卷者多以中青年人为主，　年龄３５～５０岁，他们正处于家庭成长期，积累有一定的资产；　其次为２５～３５岁，处于家庭形成期，投资者资金略有盈余。　两个阶段的人都有投资理财的需求，整体的年龄分布情况符　合此次研究的调查预期。　２．３问卷检验　本问卷采用重测法检验问卷信度，受访者每一题的两次　填写结果的平均相关系数为０．８～０．９之间，依据信度系数的　最小接受值为０．６５～０．７０的标准　，评价本问卷信度检测的　结果，表明其信度较高。采用专家打分法对问卷内容的效度　进行检验，以“优”、“良”、“差”三个评判等级进行打　分　，所得结果显示９５％的专家均认可问卷问题的可行性，　说明问卷的效度较高。　３投资组合的因素分析　３．１收益影响　问卷向受访者询问２０１４央行降息后投资组合整体的收　益变化，结果显示降息影响不同理财方式的收益存在差异。　降息影响存款利率减少，其存款收益会随之下降。股票方面，　５２．２％的人认为收益有所增加，说明降息提升了部分股票的　收益。表明利率下调，股价就会增加，股票收益增加。银行　理财产品方面，７５．８％的人认为收益有所减少，说明银行理　财产品受降息的影响，其收益减少情况十分普遍，这是由于　产品投资领域的收益下调所导致的。基金方面，７２．５２％的人　认为收益略有增加，这是由于基金类型的不同所造成的。降　息时债券和股票的价格上涨，债券型和股票型基金的收益则　增加，而市场利率下调对货币市场基金收益的影响较小。债　券方面，多数人认为收益没有变化且会随之下降，说明降息　改变会影响债券利息的收入降低。投资组合收益变化方面，　６２．０５％的人认为收益变化不大。美国学者在养老基金的研究　上对其投资绩效进行了分析，其中９１％的收益由资产配置决　策决定，也就是说资产配置决策决定占九成。对此，多数人　认为降息会影响资产配置的收益，一般需要根据降息情况进　行投资的调整，以实现收益的平衡。　３．２期限影响　在降息的条件下，储蓄存款期限长短是保证收益的一个　重要内容，由于受降息的预期，短期储蓄存款不会带来收益。　如半年期存款利率从２．８％下调为２．５５％，此基础上上浮１．２　倍则为３．０６％，比在原先基础上上浮１．１倍的３．Ｏ８％低０．０２％；　而三年期存款利率从４．２５％下调为４％，此基础上上浮１．２倍　则为４．８％，比原先基础上上浮１．１倍的４．６７５％高出０．１２５％。　股票期限则为短期，降息时股价较低，投资者股票持有意愿　时间不会过长，股价的收益可较高上涨。债券同样倾向于短　期，降息影响短期期债券的收益率持续提升　。基金投资期　限受资产类型的影响，债券型和股票型基金均倾向于短期。　４５．２％的人认为银行理财产品应倾向于长期，银行理财产品　在短期受降息的影响会降低收益。大部分人认为投资组合的　整体期限均倾向于中期，投资组合需要长期投资才能降低风　险。　３．３风险影响　受访者中，２２．２％的人认为降息会增加股票的投资风险，　降息使股票市场的波动性较缓，多数股票形成利好消息，投　资损失较小。６５．２％的人认为股票型基金不会受降息的影响，　一定程度上会降低基金的投资风险，大部分人认为保险、理　财产品投资风险会降低。６６．６％的人认为储蓄受降息影响，　其风险会逐渐增加，降息不利于储蓄收益的增长，较容易造　成投资损失。６４．２％的人认为降息情况下，理财产品的投资　风险会有所增高，降息会影响理财产品的收益状况。　４降息对个人理财投资组合因素的影响程度　依据影响程度很大（５分）、较大（４分）、一般（３分）、　较小（２分）、无影响（１分）五个等级对降息影响个人理财　投资组合因素的程度进行评价，并求出平均得分，具体结果　见表１。　表１　降息影响投资组合三因素程度的分数统计表　投资组合的因素　最大值　最小值　平均值　方差　收益　５　１　３．４５　０．７６７　期限　５　１　３．３Ｏ　０．７３５　风险　５　１　３．２３　０．８２３　平均分　３．３２７　高，说明在个人理财投资组合方面，降息影响收益的程度较　大。受降息的影响，投资市场的利率会有所降低，容易使投　资资产的价格波动发生变化，从而影响投资组合的收益发生　变化。投资组合因素当中，风险的得分为３．２３分，在降息　的影响下，减少了风险的不确定性，降息越大、投资风险就　会越低。期限因素的得分为３．３０分，根据投资者投资受降　息的影响，结合市场形势会对投资期限进行一定调整。对个　人理财投资组合的三个因素的算术平均分进行计算，结果为　３．３２７分，其影响程度介于一般和较大两者之间，说明降息　情况下，个人理财投资组合会受到一定程度的影响。　５结束语　央行降息会对个人理财投资组合产生一定影响，作为投　资者，应当多加关注央行降息情况，根据降息步调对适宜资　产增长的投资组合方式进行调整，有利促使个人资产的合理　化配置，从而促使投资者个人资产保值与增值。　参考文献　［１］陈红霞，袁显平．利率政策对货币市场的“非对称性”传　导［Ｊ］．广东金融学院学报，２０１１（７）．　［２］杜栋，庞庆华，吴炎．现代综合评价方法与案例精选［Ｍ］．　北京：清华大学出版社，２００８．　［３］陈健，胡文伟，李湛．不同策略条件下的投资组合平均风　险比较与分散［Ｊ］．上海交通大学学报，２０１１（１２）．　２０１５年３月　１１３