投资分析报告

股票投资分析报告

一、基本分析

分析对象：复兴医药 证券代码： 600196

班级：营销0802班 姓名： 刘金莲 学号： 07083062

(一)、宏观经济分

2010年中国GDP增幅会高于2009年，估计为9-9.5%，但增长后劲不足，呈现“倒V”型的走势。至于经济政策方面，此前的年度中央经济工作会议已明确强调“明年保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，为明年的经济政策定下基调。但是我们认为保持政策大方向不变的前提下，政策的力度和节奏需要调整，以避免明年经济过热及由此引发的通货膨胀。今年上半年宏观经济已经企稳回升，下半年流动性充裕的状况仍将维持，股市上升的趋势还可持续，继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策很有必要，宏观经济政策的重点是稳健前行，调控重点更加突出，确保经济平稳较快发展。

今年上半年中国GDP同比增长7.1%。全社会固定资产投资同比增长33.5%，投资对经济增长的贡献率为87.6%，拉动GDP增长6.2个百分点；社会消费品零售总额同比增长15%，消费对经济增长的贡献率为53.4%。宏观经济数据表明，中国国民经济逐步企稳回升，积极的财政政策和适度宽松的货币政策的政策效果已经显现。在外围经济不景气，出口下降的情况下，扩大内需是经济企稳回升的动力和推手。中国国民经济增长主要依靠内需拉动，其中固定资产投资的拉动作用尤为明显，消费也逐步发挥其拉动国民经济增长的作用。

然而，当前我国经济的发展态势仍存在诸多不确定因素，国民经济增长的基础还不牢固。值得我们关注的主要问题：一是国民经济的增长主要依靠政府投资拉动，民间投资明显不足，而政府投资不可能具有持续性；二是居民消费总额虽然有所增长，但仍存在许多制约消费增长的不利因素，消费对经济的拉动作用尚未充分发挥；三是出口对国民经济的拉动作用仍在减弱，贸易顺差同比减少；四是货币供给量和信贷总额的不断扩大导致资产价格泡沫与CPI、PPI负增长共存，通胀与通缩的预期都有可能，经济发展还存在“滞胀”的风险。

1.财政政策(财政收支矛盾仍突出，赤字保持较高水平)

在国际经济环境有所好转和国内现有政策取向基本保持不变的情况下，固定资产投资仍将继续保持高增长态势。在基数效应、政策刺激力度有所调整，以及中央可能遏制地方政府投资膨胀势头等因素的综合作用下，2010年投资增速出现回落，但由于中长期投资项目的惯性等因素，2010年固定资产投资增速将在27%左右，仍处在较高水平，考虑价格因素，实际投资增速有所放缓。年终中央经济工作会议对积极财政政策的定调，明确了以保增长为目标的财政支出仍保持着重要地位，我们预计2010年财政支出压力不会有明显的缓解，财政支出将继续保持较快的增长，但可能将重点从促进投资转移至扩大消费上。而财政收入方面，在2009年的低基数、宏观经济环境好转的正面影响下，我们预计2010年财政收入增幅可能有所回升，但受减收政策因素持续至2010年、消费税改革增量调整（成品油税费改革和卷烟消费税政策调整）效应的减弱、非税收收入增幅趋稳的作用下，幅度不会太高 (1.) 政府刺激投资的政策将继续推动投资增长

2010年，相关投资政策的贯彻落实将使相关项目投资显著增加，促进投资增长。首先，4万亿投资计划中，2010年还有将近6000亿元的中央政府财政投资，将带动另一轮的全社会投资。其次，钢铁、

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石化、轻工、装备制造和汽车等十大产业振兴计划、新能源发展规划等先后出台和实施，将对相关产业投资起到刺激作用。再次，2009年5月27日，国务院下发的《关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》下调了城市轨道交通、煤炭、机场、港口等部分行业投资项目资本金比例等政策效应会在2010年持续显现。2009年是投资大幅增长的一年，而大量项目投资的款项依赖于政府财政和银行信贷，由于目前项目贷款主要为中长期，2009年1-11月，我国中长期贷款占比已高达54.7%。为确保经济刺激计划中重大投资项目的资金供给，我们预计2010年信贷结构将出现重大变化：即短期贷款（尤其是票据贴现融资）增长速度将会放缓，同时中长期贷款将继续保持扩张，全年信贷总量增长虽会趋缓，但仍保持高位。在信贷资金的支持下，投资仍将保持较高的增速. 2009年，在积极的财政政策、适度宽松的货币政策和国家产业政策支持下，非国有经济投资加快表明企业投资信心在恢复，非国有经济投资者投资信心恢复突出表现在房地产投资上，2009年1-11月，房地产开发投资累计投资增长速度平均每月加快1.6个百分点。但民间投资仍有待观察。首先，明年出口虽然会出现反弹，但力度不大，我们估计有5-10%的增幅，这不足以支持大量企业进行新一轮大的投资；其次，2009 年1-11 月，虽然销售面积增长了53%，但开发投资仅为17.8%，投资观望的情绪依然严重。 (2)税收政策(抓大放小)

在后金融危机时代的众多的不确定性之中，企业应如何把握？高培勇博士建议企业的管理者，在观察中国经济的走势时，不要逐个税种一把抓，而要重点关注其中的大势。

“本着事半功倍的思维方式，我建议大家关注税收政策的时候把注意力主要锁定在占税收份额91％的五个税种上。”高培勇博士逐一介绍了五大税种在 2010年的主要走势。

第一大税是占44％的增值税，增值税在2009年已经完成了改革的一个步骤，企业也因此获得了实际的减税好处。2010年，增值税将面对的下一个改革任务是扩围，就是要对商品和服务的流转系统统一征收增值税，取消营业税，把增值税的征收范围扩大到所有的商品和服务范围。考虑到要转变生产方式，进行产业结构调整，这项改革其实是早就确定的一个目标，但是这项改革目前遇到了困难，同时又面临着紧迫性的考验。

大家都知道，在增值税实施转型改革之前，小规模纳税人所适用的征收办法是按照综合征收来征的，即工业6％，商业4％。但伴随增值税转型过程，这两个行业所适用的小规模纳税人的综合税率已经统一到3％。而处于服务业的企业，由于它所缴纳的税种是营业税，营业税目前的税率是5％，这样就导致了不同行业中的企业税负的极大不公平，这是目前统一征收增值税紧迫的主要原因。

第二是企业所得税，企业所得税的减税效应，企业已经体会得很充分了。两法合并的改革减轻了企业所得税的税负，这由三部分构成第一个是主体部分第二是税法的实施细则，第三是相关配套措施。作为税费改革的依据，2010年在相关配套措施方面将会继续深入完善。

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第三营业税占13％，营业税的改革前景在转变经济增长方式的前提之下得到了进一步确认，那就是统一归并到增值税。但是也遇到了几方面的问题，主要是财政收入体系的安全和现行分税制财政体制的改革问题。

第四个人所得税，占到全部收入的7％，目前个人所得税是处在改革的十字路口，就是正在寻求一种综合的改革路径。现在我们是不算账就征税，但是考虑到不同收益群体的差异，考虑到子女教育费用、医疗费用的差异等等，就要求在征收个人所得税的时候先算账、后征税，而算账的过程就是加总求和一个人所有收入，然后实行综合征收的税制，

但是，这样的综合税制要有很高的税费，在目前的条件下实行综合制还会遇到种种困难，有目标却难有实质动作、难以起步。因此，2010年还在进一步考验个人所得税的综合治理能不能进一步创造条件，尽早迈开步子。

第五个消费税，虽然占比6％，但是在中国的税费体制当中地位非常特殊，主要表现在它不是一个独立的税种，而是附加税。其征收对象主要是两类，一是奢侈品，二是与节能减排以及与政府政策相关的一部分产品，比如燃油税。这个税种在实践当中作用非常显著，比如车购税带给整个汽车销售量的刺激力度非常大。2010年这个税种还会得到更大范围的运用，其税负还有进一步上调的空间。 比如燃油税的改革，2009年，考虑到税负的稳定性是保证不再增加普通百姓税负，将养路费通过征收消费税的办法征收。还有另外一个改革有待完成，就是通过消费税、燃油税的调控来实现节能减排的目标。

还有两个税种，一个是资源税，这是目前条件下在2010年必须推出的。第二是物业税，严格意义上讲，物业税的开征，所面对最大的挑战来自于税务部门的征管机制，需要一些条件。目前还很难一下子适应这种需要。

对于2010年中国的税收政策的总体走势，高培勇博士概括道，2010年中国的税收政策是不变当中的变，即在不变的趋向之下实现变的内容。变的是减税的力度、节奏和范围，需要做局部的调整。减税的结构性安排和特点具体包括三个层面：

第一个层次是不管将来形式怎么变化，现有税制体系要继续实行下去，比如两法合并都是要继续的。 第二个层次，凡是着眼于应对金融危机的减税政策，要随着形势变化而适时推出，比如二手房交易环节的低税收政策、出口退税的提高等的调整肯定要择机而征。

第三是伴随新形势、新变化，通过税收的工作而实施经济的扩张其力度会逐步减轻，这将是一

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个不变的事实。

“十二五”时期我国财政改革的整体走向应当是在稳定财政收支规模的基础上，加大结构改革的力度。在“十二五”时期，为促进加快转变发展方式，应当加强各类财政收入方式，尤其是各类税收的调节经济行为、调整收入分配方面的功能。如加强税收在引导节能减排，促进低碳经济发展方面的作用；加强税收在调节收入分配不均方面的作用等。这些都需要加强收入领域的结构性改革。 (3).转移支付

2010年中央对地方税收返还和转移支付30611亿元，增加1989.7亿元，增长7%。其中：税收返还5004.36亿元，增加62.09亿元，增长1.3%。一般性转移支付12295.73亿元，增加975.84亿元，增长8.6%，占转移支付总量的48%。专项转移支付13310.91亿元，增加951.77亿元，增长7.7%，占转移支付总量的52%，所占比重较大，主要是继续实施积极的财政政策，扩大内需的大部分支出，通过专项转移支付补助给地方。在一般性转移支付中，均衡性转移支付安排4168亿元，增加250亿元，主要用于增强中西部地区以及三江源等生态功能区的财政保障能力。民族地区转移支付安排330亿元，增加54.12亿元，大力支持西藏、新疆等少数民族地区经济社会发展。帮助资源枯竭城市化解历史遗留的社会负担，安排转移支付75亿元，增加25亿元。支持地方建立县级基本财力保障机制，增强基层政府基本公共服务保障能力，安排资金660亿元，增加112.21亿元。成品油税费改革转移支付安排108亿元，加强交通基础设施养护和建设。 2、汇率政策

2010年中国外需将轻微改善，2010全年的出口贸易额增长5％－10％，进口增长10％左右。外贸对GDP的影响也将由负转正，预计出口将带动GDP增长1－2个百分点。分月度数据看，考虑到季节性和基数的因素，2010年各月的进出口增长率将表现出先高后低的状况，但波动相对较小。总体而言，外贸形势的持续回暖有赖于全球经济恢复和调整的步伐，2010年的外贸总额难以达到2008年的水平，外贸仍将处在低水平复苏的状态。 （1）. 世界经济的复苏有利于我国出口的反弹

据IMF的预测，明年全球经济向好，其11月1日发布的《世界经济展望报告》，预计2009年全球经济收缩1.1%后，2010年将增长3.1%。报告预计美国、欧元区、英国和日本2010年的经济增速分别为1.5%、0.3%、0.9%和1.7%。但国际经济环境不确定性仍在，复苏的过程可能是缓慢的，可能面临刺激政策作用效果边际递减以及高失业率的威胁。并且，经济危机的爆发改变了主要发达国家居民的消费习惯，调整失衡的全球经济模式和体系需要时间。因此，尽管明年我国的出口会出现一定的增长，但与过去的高速增长仍有一定的距离。在全球经济没有新的发展动力之前，我国出口的增长仍是低水平恢复性的增长，2010年的出口总额很难回到2008年的高峰水平。 （2）. 贸易政策调整、人民币升值压力加剧等因素将影响出口的改善幅度

贸易政策的调整方面，我国针对出口增速放缓而采取的出口退税率调高政策，进一步调整的空间很

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小，我们认为出口退税率的提高只是减轻了企业的税负，但并不能从根本上增加产品的需求。在世界经济低迷的背景下，全球贸易保护主义抬头，贸易摩擦不断增加，将进一步加大中国出口恢复的阻力。如美国的轮胎特保案基本上使中国的轮胎难以进入美国市场、欧盟继续对中国的皮鞋征收反倾销税。 人民币汇率方面，在严峻的外贸形势下，我国的汇率基本实行的是盯住美元的制度。由于美元的持续走软贬值，人民币兑其它主要货币（如欧元）则出现贬值的情形，引起了其他国家的高度抗议，人民币升值压力不断加剧。但我们认为，政府对于人民币的升值将持十分谨慎的态度，升值的时间和力度取决于外贸复苏的状况。考虑到目前人民币升值的压力和我国出口的现状，2010年上半年人民币汇率仍维持稳定的可能性比较大，升值在下半年的可能性较大，但升值的幅度不会很大，预计不会超过5％。 下面是我国06年到10年汇率具体变化情况：

2006年1月4日人民币汇率中间价以8.0702起步开始大幅度升值，人民币汇率经历了从缓步上行到快跑，再到“加速跑”的过程。9月28日破7.900，---12月29日，人民币汇率再创汇改以来的新高，并首次突破7.81关口达到7.8074. 2007年：

1月11日人民币对美元7.80关口告破，同时贵过港币； 3月8日保尔森访华，人民币突破7.73关口；

5月8日第二次中美战略经济对话前夕，人民币突破7.70关口； 7月3日人民币对美元汇率突破7.60关口；

10月24日G7财长会议举行后，人民币突破7.50关口；

11月23日中国10月份贸易顺差以270.5亿美元创出新高，人民币突破7.40关口； 11月27日第十次中欧领导人峰会后，人民币对欧元汇率从11.007一路上涨至10.5434； 12月12日第三次中美战略经济对话前后，人民币对美元连续5日上涨，连破3关破； 12月20日中国央行意外加息，人民币对美元汇率升值加速，连续6个交易日上涨；

2007年，人民币汇率整体上呈现单边升值状态。其中人民币兑美元中间价在振荡中不断改写汇改以来历史新高。美元兑人民币中间价最终以7.3046收，较2006年末的7.8087，人民币兑美元升值幅度6.5%。这一升值幅度较年初市场普遍的年内5％左右升值预期高出很多

除美元外，人民币相对于其它主要货币，如英镑、日元等在2007年也呈现一定程度的升值；只是相对欧元表现为贬值。

2008年4月10日人民币中间价破7.000大关！之后继续升值转折出现在7月份中旬。8月份,人民币升值速度明显下降。到了10月份,甚至出现了单月走势略有贬值的情况。12月初,人民币汇率更是出现了罕见的连续四日“跌停”

2009=6.8967~8月份6.8364~12月份6.8282 2010年是6.8262

3、货币政策(方向不变，但力度可能减弱)

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2010年适度宽松的货币政策已经在年终中央经济工作会议得到明确，但根据对2010年我国经济增长形势的预测，我们预计2010年的货币政策将“名松实紧”逐步渐进的退出，在调控效果上逐步回归中性，但这并不意味着政策的收紧，2010年货币政策仍然相当宽 （1）法定存款准备金率：

市场的流动性依然十分充裕，2010年我国的M2 增速为18%-20%，M1的增速为17%左右，银行新增贷款的发放速度将会从今年异乎寻常的高位上有所减缓，从而使2010年我国新增银行贷款将收缩至5-7万亿元，首次加息在明年年中前不会出现，下半年基准利率可能上调25个基点左右，但存款准备金率的提高可能先于加息。2010年5月4日，央行宣布将大型银行和小型银行的法定存款准备金率上调50 个基点,分别达到17%和15%,从5 月10 日起生效。这是继1 月18 日、2 月25 日以来的今年第三次上调法定准备金率。 （2）公开市场业务：

中国人民银行将在2010年上半年实施更积极的公开市场操作，同时提高存款准备金率，以防止信贷增长过快；通胀温和可控，2010年我国CPI增速在3%左右，但资产价格上涨将成为调控重点。公开市场业务等要密切关注资本流入。随着应对金融危机而采取的财政和货币政策措施的逐步实施，我国经济恢复较快增长的预期增强，可能再次出现国际资本流入速度加快的形势。为此，在公开市场业务的后续操作中，应密切关注资本流入速度的变化，运用央行票据、正回购等工具合理对冲被动增加的流动性，保持货币信贷在较为适宜的水平上平稳增长，避免出现流动性过剩或波动给经济增长带来的负面影响。 2、行业分析 利好：

“十二五”规划将出 生物医药行业“质变”：指日可待近期医药板块最值得期待的大事无疑是“生物医药振兴规划”，100多亿元的扶持资金令投资者对生物医药产业的发展前景充满期待，且平均每个新药将获得500-1000万元项目资金也相当可观。

医药行业最大的上涨驱动因素是9月8日国务院召开常务会议审议并原则通过了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，确定战略性新兴产业将成为我国国民经济的先导产业和支柱产业，其中生物医药就是一个重点领域。未来两到三年内，政府将至少引导1000亿元的资金投入到新兴产业中来, 截至2010年8月31日，所有医药上市公司已公布2010 年中期业绩，医药板块营业收入、净利润情况表现良好，板块总体表现略优于医药制造业宏观数据。未来宏观数据公布后，医药板块有一定结构性机会.

相对溢价从高位回落,风险逐步释放. 自6月中旬行业政策偏利空,引发医药股整

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体下跌,相对全部A股溢价率下降最低至80%,而随着整体走势向好,医药股也随之上涨 , 且涨幅高于整体,之后溢价率又重新回到高位,截至9月30日,这个数字大约在121%, 比上月末的113%又上升了8个百分点, 截至10月14日收盘,这个数字已跌回100%以内, 我们中期策略报告中提到历史平均在100%左右,医药行业的估值已不在高位. 行业盈利状况良好.结合Wind数据,我们对医药类上市公司的研究表明,医药生物 行业收入增速呈现底部回升态势,2010年上半年实现收入1559.77亿元,同比增长27.9 8%; 实现利润总额178.62亿元,同比增长47.45%.虽然增速比一季度略有下降,但利润 总额增速快于收入增速,盈利状况良好.毛利率有所提升,期间费用率略有下降.

《战略性新兴产业发展十二五规划》最快将在9月提出,历史经验表明,每一次国际金融危机都会带来一场科技革命. 在当前加快转变发展方式的大背景下,改变传统粗放式发展的问题越发突出,医药是重要的新兴产业.

新医改方案历经3年的酝酿,在2009年4月正式公布.随着一系列医药行业政策的实施,医药生物行业有望出现持续良性的发展. 对于目前医药生物板块37.6倍的动态市盈率来说,稳定的业绩,政策的呵护将为其提供有力的估值支撑.

医药行业:正迎来未来5-10年的黄金发展时期

2010年4月20日，卫生部公布了国务院办公厅下发的《医药卫生体制五项重点改革2010年度主要工作安排》。对2010年4月至2011年3月期间基本医疗保障、基本药物制度实施、基层医疗卫生体系建设、公共卫生均等化和公立医院改革试点等五方面重点工作进行部署。 一、 巩固扩大基本医疗保障覆盖面

二、 初步建立国家基本药物制度 三、 健全基层医疗卫生服务体系 四、 促进基本公共卫生服务逐步均等化 五、 推进公立医院改革试点

《工作安排》明确表示鼓励、支持和引导社会资本发展医疗卫生事业,加快形成投资主体多元化、投资方式多样化的办医体制。完善政策措施,鼓励社会力量举办非营利性医院。在区域卫生规划和医疗机构设置规划中,要给非公立医院留出足够空间。我们认为,这些措施的实施将进一步放低民营资本进入医疗市场的门槛,其中眼科、口腔科、体检等医疗服务将会率先发展。

《工作安排》明确提出:以公益性为核心,逐步取消药品加成,增设药事服务费,该项费用纳入医保。虽然这些措施短期可能难以落实到位,但却对行业未来发展具有指导意义。其中,取消药品加成将改变医生以往的用药习惯,在保证疗效的前提下,更加注重药物的性价比,这对价格相对便宜的国产药品以及仿制

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药构成利好。增设药事服务费将不可避免的提高医疗器械的使用效率,增加对医疗器械的需求。 所以我们认为医药行业:正迎来未来5-10年的黄金发展时期。 利空：

随着\"暴利药\"芦笋片和宁波\"回扣清单\"事件的曝光,社会舆论对药价虚高现象 关注度逐渐提升. 6月17日,国家发改委价格司负责人表示,将严查医保目录公布前后

的药品涨价行为.6月17日,医疗保健指数下跌5.27%.自\"芦笋片\"事件以来,市场对药价的调整即有较强预期,而《药品价格管理办法(征求意见稿)》的下发引发了市场短期的恐慌。

医药板块的大幅调整根本原因是估值相对偏高5月份,医药板块依然大幅跑赢大盘,相对于全部A股的溢价率也达到2009年4月以来的高点。

在5月16日大盘大幅回调之时，医药指数虽然随着大盘出现回调但整体态势依然良好。同时，这天各大媒体都报道了一个医药行业的利空消息。“发改委酝酿已久的第18次药品调价，目前进入最后准备阶段，下个月即将公布”。医药行业指数在双重压力下出现大幅调整。

新华网纽约9月30日电受利空消息特别是美国默克公司宣布停止销售其王牌产品消息的影响，30日纽约股市道－琼斯指数下挫，股市低调结束第三季度交易。美国著名医药公司默克公司当天宣布，由于可能存在安全隐患，该公司将把其销量最好的关节炎治疗药ＶＩＯＸＸ从市场上撤出。这一消息带动蓝筹股下行。

上实医药传出利空消息，公司发布公告称，公司非公开发行股票收购上海实业控股有限公司(下称：“上实控股”)医药资产的相关议案，由于在发行有效期内仍未能完成相关部委的全部法定审批程序，于2008年9月6日自动终止。而上周五和昨日，上实医药已经连续出现2个跌停。分析人士认为，非公开发行失败的消息，对上实医药而言是重大利空。而此前的两个跌停，也很明显表明此前介入的众多机构肯定已经“预感”到了这一利空的到来

下半年中成药或将涨价，原材料价格上涨，受冲击最大的无疑是中医药企业。由于目前绝大部分中成药由国家发改委实行政府定价，企业无法自行确定最高零售价，原材料的价格上涨使得企业成本增加，直接压缩了企业的利润空间。

排行：

【所属行业】医药制造业 ，

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根据营业利润、市盈率、总金额、主营收入合净资产这五个指标的综合排名，我选出综合排名最优的三只股票，上海医药、复星医药以及浙江医药，以下是对这三只股票的重点相关数据进行帅选分析，找出

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最优的投资股票。 3、公司财务横向分析 【资产与负债】复星医药

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜资产总额(万元) ｜1339746.46｜1152714.59｜ 753891.80｜ 743498.52｜ ｜负债总额(万元) ｜ 533220.89｜ 457511.62｜ 309300.81｜ 311862.57｜ ｜流动负债(万元) ｜ 289982.54｜ 249834.08｜ 175522.67｜ 221808.96｜ ｜长期负债(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜货币资金(万元) ｜ 241107.23｜ 129676.06｜ 100564.26｜ 107374.71｜ ｜应收帐款(万元) ｜ 60647.05｜ 56123.80｜ 45018.36｜ 44844.22｜ ｜其他应收款(万元) ｜ 10453.53｜ 6946.40｜ 5915.51｜ 16038.86｜ ｜坏帐准备(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜股东权益(万元) ｜ 759691.85｜ 647652.22｜ 400885.95｜ 387226.62｜ ｜资产负债率(%) ｜ 39.8000｜ 39.6899｜ 41.0272｜ 41.9452｜ ｜股东权益比率(%) ｜ 56.7000｜ 56.1849｜ 53.1755｜ 52.0816｜ ｜流动比率 ｜ 1.3828｜ 1.3236｜ 1.3771｜ 1.1347｜ ｜速动比率 ｜ 1.1577｜ 1.0842｜ 1.0749｜ 0.9117｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【资产与负债】上海医药

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜资产总额(万元) ｜2472455.38｜ 865697.42｜ 775551.49｜ 712559.83｜ ｜负债总额(万元) ｜1343750.74｜ 633455.58｜ 566575.25｜ 516732.73｜ ｜流动负债(万元) ｜1312139.02｜ 625812.22｜ 558160.98｜ 512655.64｜ ｜长期负债(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜货币资金(万元) ｜ 573549.71｜ 122195.12｜ 103724.94｜ 62940.37｜ ｜应收帐款(万元) ｜ 660838.57｜ 302758.98｜ 262000.83｜ 221445.67｜ ｜其他应收款(万元) ｜ 49622.60｜ 12136.57｜ 8553.68｜ 15597.80｜ ｜坏帐准备(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜股东权益(万元) ｜ 899689.54｜ 183353.89｜ 168905.46｜ 164141.71｜ ｜资产负债率(%) ｜ 54.3400｜ 73.1728｜ 73.0544｜ 72.5178｜ ｜股东权益比率(%) ｜ 36.3800｜ 21.1799｜ 21.7787｜ 23.0354｜ ｜流动比率 ｜ 1.3159｜ 1.0389｜ 0.9894｜ 0.9325｜ ｜速动比率 ｜ 1.0226｜ 0.7234｜ 0.6986｜ 0.6664｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【资产与负债】浙江医药

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜资产总额(万元) ｜ 395301.91｜ 387963.96｜ 326413.81｜ 284455.46｜

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｜负债总额(万元) ｜ 78244.16｜ 101830.74｜ 145187.92｜ 197082.08｜ ｜流动负债(万元) ｜ 68691.19｜ 84956.44｜ 136712.44｜ 176553.48｜ ｜长期负债(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜货币资金(万元) ｜ 80972.84｜ 94153.47｜ 67317.78｜ 27127.35｜ ｜应收帐款(万元) ｜ 92784.82｜ 82666.61｜ 63533.30｜ 66089.21｜ ｜其他应收款(万元) ｜ 2590.10｜ 1796.12｜ 2299.78｜ 2103.85｜ ｜坏帐准备(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜股东权益(万元) ｜ 315804.30｜ 284912.66｜ 179944.67｜ 86909.14｜ ｜资产负债率(%) ｜ 19.7900｜ 26.2474｜ 44.4797｜ 69.2839｜ ｜股东权益比率(%) ｜ 79.8800｜ 73.4379｜ 55.1277｜ 30.5528｜ ｜流动比率 ｜ 3.4570｜ 2.8438｜ 1.4244｜ 0.8383｜ ｜速动比率 ｜ 2.7454｜ 2.2722｜ 1.0301｜ 0.5908｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

从以上三家公司的资产负债表 上可以看出上海医药的负债总额占总资产额的比率最大，其次是浙江医药，最后在是复星医药，所以复星医药的偿债压力最小。资产总额的增速方面，上海医药增长迅速，尤其是09到10年，增速迅猛。其次是复星医药，再次就是浙江医药了。但上海医药的负债过多，投资风险过大，所以综合排名复兴医药第一，上海医药第二，浙江医药排第三。 【现金流量】复星医药

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜销售商品收到的现金｜ 286748.69｜ 446306.84｜ 415282.07｜ 408255.02｜ ｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金净流量｜ 5923.59｜ 26186.75｜ 23304.12｜ 13147.71｜ ｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量(万元) ｜ 98128.30｜ 26432.88｜ -6539.36｜ 21605.17｜ ｜经营活动现金净流量｜ -13.53｜ 12.37｜ 77.25｜ -28.90｜ ｜增长率(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜销售商品收到现金与｜ 130.64｜ 115.26｜ 110.06｜ 110.54｜ ｜主营收入比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金流量与｜ 10.74｜ 10.48｜ 33.73｜ 21.01｜ ｜净利润比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量与净利润｜ 177.95｜ 10.58｜ -9.47｜ 34.53｜ ｜比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投资活动的现金净流｜ 8846.71｜ -39780.00｜ 5608.60｜ -5371.90｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜筹资活动的现金净流｜ 83533.78｜ 40097.52｜ -34990.40｜ 14313.14｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【现金流量】浙江医药

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜销售商品收到的现金｜ 235147.32｜ 432587.39｜ 399988.90｜ 239856.60｜

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｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金净流量｜ 51887.79｜ 146508.94｜ 119997.72｜ 22767.30｜ ｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量(万元) ｜ -29495.63｜ 27072.67｜ 35815.13｜ 4254.23｜ ｜经营活动现金净流量｜ 17.31｜ 22.09｜ 427.06｜ 34.32｜ ｜增长率(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜销售商品收到现金与｜ 99.78｜ 103.40｜ 106.35｜ 108.59｜ ｜主营收入比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金流量与｜ 89.23｜ 120.71｜ 123.37｜ 402.21｜ ｜净利润比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量与净利润｜ -50.72｜ 22.30｜ 36.82｜ 75.16｜ ｜比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投资活动的现金净流｜ -23459.44｜ -16002.58｜ -17806.25｜ -12092.73｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜筹资活动的现金净流｜ -57459.49｜-104233.54｜ -62995.74｜ -4658.50｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【现金流量】上海医药

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜销售商品收到的现金｜1980367.10｜2290009.56｜1938568.83｜1624469.79｜ ｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金净流量｜ 100468.79｜ 66413.36｜ 28567.93｜ 48640.32｜ ｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量(万元) ｜ 84232.77｜ 22820.54｜ 36486.51｜ -2399.15｜ ｜经营活动现金净流量｜ 23.17｜ 132.48｜ -41.27｜ -23.21｜ ｜增长率(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜销售商品收到现金与｜ 106.91｜ 117.03｜ 117.15｜ 116.70｜ ｜主营收入比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜经营活动现金流量与｜ 131.14｜ 383.16｜ 348.46｜ 733.88｜ ｜净利润比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜现金净流量与净利润｜ 109.95｜ 131.66｜ 445.05｜ -36.20｜ ｜比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投资活动的现金净流｜-175562.85｜ -4606.98｜ 34984.64｜ -17358.20｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜筹资活动的现金净流｜ 159385.83｜ -39031.17｜ -27208.35｜ -33533.53｜ ｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

从销售商品收到的现金来看，上海医药排名第一，复星医药第二，浙江医药第三。而第三年三家公司的商品销售现金都有所减少，这可能就是金融危机带来的滞后效应。经营活动现金流量与净利润比，上海医药排第一，浙江医药排第二复星医药排第三，在比较其他的指标，综合来说，排名为上海医药排第一，复星医药排第二，浙江医药排第三。 【利润构成与盈利能力】复星医药

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┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主营业务收入(万元)｜ 219492.17｜ 387225.63｜ 377323.42｜ 369330.17｜ ｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜经营费用(万元) ｜ 36543.08｜ 63650.99｜ 49615.61｜ 48514.76｜ ｜管理费用(万元) ｜ 25539.51｜ 43971.15｜ 42577.62｜ 33142.87｜ ｜财务费用(万元) ｜ 7833.53｜ 12430.55｜ 14061.77｜ 12245.50｜ ｜三项费用增长率(%) ｜ 24.12｜ 12.99｜ 13.15｜ 10.36｜ ｜营业利润(万元) ｜ 77322.03｜ 321203.17｜ 80755.62｜ 73668.76｜ ｜投资收益(万元) ｜ 74831.08｜ 321913.93｜ 84705.49｜ 69497.40｜ ｜补贴收入(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜营业外收支净额(万 ｜ 2191.18｜ 5263.67｜ 2811.97｜ 1968.70｜ ｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利润总额(万元) ｜ 79513.20｜ 326466.84｜ 83567.59｜ 75637.46｜ ｜所得税(万元) ｜ 16366.61｜ 70039.60｜ 7474.47｜ 6618.64｜ ｜净利润(万元) ｜ 55143.92｜ 249820.18｜ 69085.65｜ 62578.12｜ ｜销售毛利率(%) ｜ 33.56｜ 32.58｜ 28.13｜ 27.06｜ ｜主营业务利润率(%) ｜ 35.22｜ -｜ -｜ -｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 7.26｜ 38.57｜ 17.23｜ 16.16｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【利润构成与盈利能力】上海医药

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主营业务收入(万元)｜1852311.26｜1956812.38｜1654782.49｜1391979.12｜ ｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜经营费用(万元) ｜ 151875.17｜ 65741.87｜ 71980.73｜ 62549.91｜ ｜管理费用(万元) ｜ 89847.93｜ 43004.79｜ 35228.57｜ 30998.21｜ ｜财务费用(万元) ｜ 11212.80｜ 11697.02｜ 16046.66｜ 11376.40｜ ｜三项费用增长率(%) ｜ 16.46｜ -2.28｜ 17.47｜ 6.53｜ ｜营业利润(万元) ｜ 112757.60｜ 37074.84｜ 16363.76｜ 12260.42｜ ｜投资收益(万元) ｜ 23990.11｜ 4332.38｜ 10621.37｜ 953.88｜ ｜补贴收入(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜营业外收支净额(万 ｜ 4973.01｜ -1579.15｜ 2306.96｜ 2394.62｜ ｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利润总额(万元) ｜ 117730.61｜ 35495.69｜ 18670.72｜ 14655.04｜ ｜所得税(万元) ｜ 18472.20｜ 9147.50｜ 5727.29｜ 5107.37｜ ｜净利润(万元) ｜ 76609.75｜ 17333.25｜ 8198.28｜ 6627.81｜ ｜销售毛利率(%) ｜ 18.65｜ 8.77｜ 8.74｜ 8.78｜ ｜主营业务利润率(%) ｜ 6.08｜ -｜ -｜ -｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 8.52｜ 9.45｜ 4.85｜ 4.04｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【利润构成与盈利能力】浙江医药

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┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主营业务收入(万元)｜ 235669.41｜ 418374.08｜ 376102.93｜ 220882.56｜ ｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜经营费用(万元) ｜ 11158.30｜ 15854.56｜ 16075.67｜ 8012.68｜ ｜管理费用(万元) ｜ 9288.24｜ 18642.16｜ 18040.14｜ 8928.21｜ ｜财务费用(万元) ｜ 5748.16｜ 2328.72｜ 14460.72｜ 10661.98｜ ｜三项费用增长率(%) ｜ 35.43｜ -24.19｜ 75.98｜ -1.74｜ ｜营业利润(万元) ｜ 69713.38｜ 145100.38｜ 113178.71｜ 8421.67｜ ｜投资收益(万元) ｜ 730.94｜ 469.42｜ 1692.32｜ 4892.42｜ ｜补贴收入(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜ ｜营业外收支净额(万 ｜ -1101.72｜ -2899.51｜ -1057.49｜ 411.94｜ ｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利润总额(万元) ｜ 68611.66｜ 142200.87｜ 112121.22｜ 8833.61｜ ｜所得税(万元) ｜ 10426.34｜ 20845.15｜ 14392.78｜ 3338.70｜ ｜净利润(万元) ｜ 58152.43｜ 121375.48｜ 97262.73｜ 5660.50｜ ｜销售毛利率(%) ｜ 41.22｜ 45.22｜ 44.57｜ 15.62｜ ｜主营业务利润率(%) ｜ 29.58｜ -｜ -｜ -｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 18.41｜ 42.60｜ 54.05｜ 6.51｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

根据主营业务收入，上海医药第一，浙江医药第二，复星医药第三。而从净利润占利润总额的指标来看复星医药第一，浙江医药排第二，上海医药排第三。根据营业利润上海医药第一，复星医药第二，浙江医药排第三。从主营业务利润率来看，复星医药第一，浙江医药排第二，上海医药排第三。从净资产收益率来看，浙江医药排第一，复星医药第二，上海医药排第三，所以综合排名为复星医第一，，上海医药第二，浙江医药第三。

总结 ：根据资产负债表、现金流量表和利润构成与盈利能力表及其他的综合因素考虑，我选择复星医药进行投资。

4．公司财务纵向分析 【每股指标】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜审计意见 ｜ -｜标准无保留｜标准无保留｜标准无保留｜ ｜ ｜ ｜ 意见｜ 意见｜ 意见｜ ｜每股收益(元) ｜ 0.4400｜ 2.0200｜ 0.5600｜ 0.5100｜ ｜每股收益扣除(元) ｜ 0.2100｜ 0.3000｜ 0.2600｜ 0.2600｜ ｜每股净资产(元) ｜ 5.9837｜ 5.2300｜ 3.2400｜ 3.1300｜ ｜每股资本公积金(元)｜ 1.4339｜ 0.9336｜ 0.8572｜ 1.2038｜ ｜每股未分配利润(元)｜ 2.9007｜ 2.6323｜ 0.9572｜ 0.5778｜ ｜每股经营活动现金流｜ 0.0467｜ 0.2100｜ 0.1900｜ 0.1100｜ ｜量(元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜每股现金流量(元) ｜ 0.7729｜ 0.2100｜ -0.0528｜ 0.1745｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

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【.异动分析】

┌──────────┬───────┬───────┬──────┐ ｜ 财务指标(单位) ｜ 2010-06-30 ｜ 2009-06-30 ｜变动幅度(%) ｜ ├──────────┼───────┼───────┼──────┤ ｜短期贷款(万元) ｜ 2900.00｜ 48530.00｜ -94.02｜ ｜工程物资(万元) ｜ 5477.86｜ 99.23｜ 5420.58｜ ｜短期借款(万元) ｜ 2900.00｜ 48530.00｜ -94.02｜ ｜长期借款(万元) ｜ -｜ 34185.00｜ -100.00｜ ｜负债合计(万元) ｜ 78244.16｜ 157457.30｜ -50.31｜ ｜资本公积(万元) ｜｜盈余公积(万元) ｜｜未分配利润(万元) ｜｜股东权益合计(万元) ｜｜营业利润(万元) ｜｜利润总额(万元) ｜｜净利润(万元) ｜｜销售商品、提供劳务收｜｜到的现金(万元) ｜｜(经营)现金流入小计( ｜｜万元) ｜｜购买商品、接受劳务支｜｜付的现金(万元) ｜｜支付的各项税费(万元)｜｜支付其他与经营活动有｜｜关现金(万元) ｜｜(经营)现金流出小计( ｜｜万元) ｜｜支付其他与投资活动有｜｜关现金(万元) ｜｜(投资)现金流出小计( ｜｜万元) ｜｜投资活动产生的现金流｜｜量净额(万元) ｜｜借款所收到的现金(万 ｜｜元) ｜｜(筹资)现金流入小计( ｜｜万元) ｜｜偿还债务所支付现金( ｜｜万元) ｜｜现金及现金等价物净增｜｜加额(万元) ｜｜净利润(万元) ｜｜加：经营性应付项目增｜｜加(减：减少)(万元) ｜ ｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜- 15 -

｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

38875.52 15934.78 143.97 38702.80 20558.26 88.26 193220.72 99572.59 94.05 315804.30 181070.94 74.41 69713.38 37036.76 88.23 68611.66 37327.55 83.81 58152.43 31730.45 83.27 235147.32 152682.82 54.01 242878.80 158221.27 53.51 137029.40 78524.44 74.51 24573.15 15354.31 60.04 17248.07 10983.09 57.04 190991.00 113988.76 67.55 18600.00 4000.00 365.00 26873.01 9478.92 183.50 -23459.44 -2829.17 -729.20 1000.00 64040.00 -98.44 1000.00 64040.00 -98.44 24185.00 73698.00 -67.18 -29495.63 -711.14 -4047.64 58185.32 31631.25 83.95 -3873.46 20288.12 -119.09 ｜(附注)现金及现金等价｜ -29495.63｜ -711.14｜ -4047.64｜ ｜物净增加额(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ └──────────┴───────┴───────┴──────┘ 【环比分析】 ┌───────────────────────────────────┐ ｜ 2009年度 ｜ ├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤ ｜ ｜主营收入(万元)｜占年度比重(％)｜净利润(万元)｜占年度比重(％)｜ ├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤ ｜ 一季度 ｜ 84263.08｜ 21.76｜ 17268.11｜ 6.91｜ ｜ 二季度 ｜ 95164.26｜ 24.58｜ 17035.43｜ 6.82｜ ｜ 三季度 ｜ 99896.10｜ 25.80｜ 187414.61｜ 75.02｜ ｜ 四季度 ｜ 107902.20｜ 27.87｜ 28102.03｜ 11.25｜ └────┴───────┴───────┴──────┴───────┘ ┌───────────────────────────────────┐ ｜ 2008年度 ｜ ├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤ ｜ ｜主营收入(万元)｜占年度比重(％)｜净利润(万元)｜占年度比重(％)｜ ├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤ ｜ 一季度 ｜ 91525.47｜ 24.26｜ 20001.49｜ 28.95｜ ｜ 二季度 ｜ 98671.34｜ 26.15｜ 29621.50｜ 42.88｜ ｜ 三季度 ｜ 94280.41｜ 24.99｜ 11279.47｜ 16.33｜ ｜ 四季度 ｜ 92846.21｜ 24.61｜ 8183.19｜ 11.84｜ └────┴───────┴───────┴──────┴───────┘ 【4、财务指标】

【财务指标-盈利能力】

━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━ 指标名称 │2010-06-30│2010-03-31│2009-12-31│2009-09-30 ───────────┼─────┼─────┼─────┼───── 销售毛利率(%) │ 33.5684│ 31.9051│ 32.5803│ 33.4555 营业利润率(%) │ 35.2277│ 44.1200│ 82.9499│ 102.0581 净资产收益率(%) │ 7.2587│ 5.0077│ 38.5732│ 36.4100 加权净资产收益率(%) │ 8.0300│ 5.0500│ 47.9300│ - 总资产收益率(%) │ 5.0670│ 2.9997│ 26.8988│ 24.4692 ━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━ ━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━ 指标名称 │2009-12-31│2008-12-31│2007-12-31│2006-12-31 ───────────┼─────┼─────┼─────┼───── 销售毛利率(%) │ 32.5803│ 28.1287│ 27.0621│ 21.6884 营业利润率(%) │ 82.9499│ 21.4022│ 19.9466│ 8.2399 净资产收益率(%) │ 38.5732│ 17.2332│ 16.1600│ 8.3900 加权净资产收益率(%) │ 47.9300│ 17.5500│ 17.7600│ 10.0780 总资产收益率(%) │ 26.8988│ 10.1634│ 9.8413│ 4.7448 ━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━

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净资产收益率高表明公司盈利能力强。 该指标行业平均值：-15.2944%

从上表中可以看出，复星医药的净资产收益率远远高于该指标行业平均值，并呈逐年递增趋势。 【财务指标-环比增长能力】

━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━ 指标名称 │2010-06-30│2010-03-31│2009-12-31│2009-09-30 ───────────┼─────┼─────┼─────┼───── 营业收入增长率(%) │ -│ 3.9525│ 8.0144│ 4.9723 净利润增长率(%) │ -21.9470│ 18.6276│ -84.1802│ 909.2775 总资产增长率(%) │ 10.5540│ 5.1300│ 5.0145│ 27.2920 ━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━ ━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━ 指标名称 │2009-12-31│2008-12-31│2007-12-31│2006-12-31 ───────────┼─────┼─────┼─────┼───── 营业收入增长率(%) │ -73.5251│ -72.9521│ -75.5282│ -66.5735 净利润增长率(%) │ 236.9914│ 10.2498│ 137.2896│ 82.8975 总资产增长率(%) │ 52.9019│ 1.3979│ 12.7976│ 16.2771 ━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━ 净利润增长率高表明公司增长能力强，前景好。 该指标行业平均值：69.2060%

由于受金融危机的影响，该公司的净利润增长率从09年末将降低了很多，但可以看出，随着金融危机的慢慢淡去，复兴也在慢慢的恢复中，二在这以前，复兴的总体实力强劲。

二、技术分析 1、K线理论分析 （1）K线和成交量

如图中长线位置所示，成交量减小，股票价格下降，呈下降趋势，成交量放大，股票价格上升，成交量越集中，股票价格呈上升趋势。如下图所示，k线呈上升趋势，成交量较前期有明显放大，所以我认为是个比好的买点,

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（2）K线和筹码图

如下图所示，k线下穿60均线，提示卖出信号，在着成交量也较前期缩小。再根据筹码图分析，筹码出现了头重脚轻的情况，而且分布稀疏，故我认为是个很好的卖点。

（3）K线和均线系统

如下图所示，当k线上穿均线时，就是一个很好的买入信号，当k线下穿均线时。就是一个很好的卖出信号。

2、切线理论分析

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（1）趋势线

如下图所示，当k线呈上升趋势时，可画一条支撑线，当k线下穿支撑线时，就是提示卖出信号，，当k线呈下降趋势时，可画一条压力线，当k线上穿支撑线时，就是提示买入信号。

（2）轨道线

如下图所示的轨道线，支撑线上穿了股价，结合筹码图，筹码比较稀疏，故我认为如图所示的向上箭头为

比

较

好

的

卖

点

。

（3）甘氏线

如上图所示的甘氏线，画第三条压力线的时候，成交量较前期明显放大，故我认为图中k线上穿压力线时为最佳的买点。

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（4）线性回归线 5）百分比线、

黄金分割线

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波段线

3、形态理论

持续形态（两个）

矩形（k线突破矩形形态，呈现原上升趋势，突破点成交量放大，所以为有效突破点，是个很好

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的买点，以后可能呈波动上升趋势。）

旗形（k线突破旗形形态，呈现原上升趋势，突破点成交量放大，所以为有效突破点，是个很好的买点，且上升空间为平行四边形两条边的高度。）

反转突破形态（两个）

三重顶（k线上穿颈线为买入信号，成交量较前期明显放大，上升空间为m头到底的距离）

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头肩顶（k线下穿颈线为卖出信号，成交量较前期明显缩小，下降空间至少为图示箭头的距离）

4、技术指标（五组）

1. DMA MACD TRIX

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TRIX由下往上交叉其平均线时为买入信号，由上往下交叉其平均线时为卖出信号。DMA由下往上交叉其平均线时为买入信号，由上往下交叉其平均线时为卖出信号。在图中，TRIX和DMA都是由下往上交叉其平均线，所以均显示的是买入信号。再看MACD，DIF与DEA线均为负，DIF由下往上交叉突破DEA线，显示买入信号，MACD柱状线由绿变红，显示买入信号，最后再结合成交量看，图上所标买点成交量较前期有所放大，所以为有效买点。

2. BB WIDTH BOLL

BB布林极限主要的作用在于辅助布林线辨别股价买卖点的真伪。在图中所标卖点部分，BB小

于0，代表股价穿越布林线下限，显示卖出信号。 WIDTH极限宽主要的作用在于辅助布林线搜索即

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将发动行情的个股，在图中所标卖点部分，WIDTH极限宽在0.3附近，说明股价有大行情出现，而前期股价一直处于上升趋势，这也将是一个卖出信号。

BOLL布林线：在图中所标卖点部分股价下穿越布林线下限，此时反弹几率大。在看图中所示卖点部分，k线下穿均线，显示卖出信号，成交量也较前期缩小。

3. BRAR VR CR OBV PSY

BRAR： 在所标买点部分AR小于40。此时能量已累计爆发力，应该买进。

VR：在所标买点前期，VR由低档直接上升至266，股价仍为遭受阻力，此为大行情的前兆。 CR：所标买点部分 CR由下往上连续突破其四条平均线，此为强势买进点。

PSY：当PSY大于75，形成M头时，股价容易遭受压力。当PSY小于25，形成W低时，股价容易获得支撑。在所标示部分，PSY大于75，形成M头，股价容易遭受压力，显示买入信号。 4. EMV DMI

EMV指标需长期使用，才能获得最佳利润。在所标示买点处，EMV由下往上穿越0轴，是为中期买进信号。

DMI：当市场行情趋向明显时，本指标效果理想。在所标示买点处，PDI线从下向上突破MDI线，显示有新多头进场，为买进信号。

在由图示的成交量来看，成交量较前期放大，显示买入信号。所以图示买点为有效买点。

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5. KDJ RSI WR

在图示所标买点处，KDJ指标大于80时，回档几率大。K在D上面部分，此时为买入信号。 RSI：在图示所标买点处，在RSI突破80形成M头，这是向下反转的信号，应买进。 WR：本指标低于20后再度向上跌破20，此时应买进信号；

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6. FSL ASI MTM

FSI为分水岭，股价在分水岭之上为强势，反之为弱势。

ASL是振动升降指标又名实质线，是一条比收盘价线更能代表真是行情的曲线。 MTM是动量线，是当日收盘价与n日前的收盘价的差。在7月至8月处，MTM由下向上突破MTMTA，为买入信号。

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