小米IPO：雷军和他的“新小米”

Ｉｎｄｕｓｔｒｙ＆Ｃｏｍｐａｎｙ产业·公司囝　２０１８年７月９日，香港，小米集团正式在港交所主板挂牌，创始人、董事长兼首席执行官雷军出席仪式。柳　中厘　小米Ｉ　ＰＯ：雷军和他的“新小米’’　《『ｌｌ同经济周Ｔ１Ｊ》记者孙冰Ｉ香港报道　既茎　又是此轮新经济企业上市潮中的首个　指标性公司，这些都让小米ＩＰ０备受　瞩目：７月９日，小米集团一Ｗ（１８１０．　成．小米最终也未能幸免　小米的股　价首日惨遭破发，但第二日、第三日　开始回冲，日涨幅最高超过１３％，截　至记者７月１２日发稿时，小米股价存　１９港元左右．总市值超过４７００亿港元。　者．有１００多位小米员工存内部摇号　中中签，成为近两万名小米员工中的　幸运儿，有机会见证公司上市的时刻　这位员工身穿的小米专门为上市定制　的纪念Ｔ恤上印着：“厚道的人运气不　会太差”。　ＨＫ）正式登陆港交所，ＩＰ０发行价　为１７港元．对应市值约为５４０亿美　元，跻身有史以来全球前三大科技股　ＩＰＯ．仅次于阿里巴巴和Ｆａｃｅｂｏｏｋ。　雷军：上市前一周，连觉都睡不着　小米的股票代码是１８１０，分别代　表公司上市的２０１８年和公司成立的　２０１０年　一位前去香港参加ＩＰＯ仪式　实际上，小米此次ＩＰＯ已经够“厚　道”，但运气却并不太好，其融资估值　不断下滑。　但今年上半年，港股市场上近百　雷军存ＩＰＯ后接受媒体采访时透　露．小米是今年１月１９日决定上市的，　家新上市公司首日破发的占比高达七　的小米员工告诉《中国经济周刊》记　囫产业·公司【Ｉｎｄｕｓｔｒｙ＆Ｃｏｍｐａｎｙ　在小米刚刚开始ＩＰＯ路演的时候，每　天都有无数人找他要额度．想要投资　小米。在当时的新闻报道中，市场对　于小米的估值基本都在１０００亿美元之　上，甚至还爆出过２０００亿美元的惊人　数字。　李小加辟谣“绿色通道”　小米ＩＰＯ之所以收获了如此多的　关注，一方面在于其在当下动荡的资　本市场中的风向标意义，另一方面也　而是小米“盘子足够大、兴趣足够多”，　所以交易所提供了比较多的投资选择。　“在一个深池子里做一系列的衍生产品　才更安全、更有吸引力。这样交易更　活跃、更能满足不同需求的投资者。　小米也并不是第一个上市同日就发行　期货、期权以及其他衍生品的公司，　此前还有ＩＣＢＣ（中国工商银行）和　ＡＩＡ（友邦保险）。”他解释说。　当然，这种安排也使得小米一上　市，多空激战就非常热闹。公开市场　可比风险投资人和战略投资者现实得　多，雷军表示，说服万千股民确实比　说服几个投资人难太多了。小米的模　在于其引发的资本市场对新经济公司　的巨大估值分歧。小米上市几日来的　买盘卖盘数据显示，多空激战其实非　常激烈。　但随着贸易摩擦等不确定性因素　的出现。市场恐慌情绪严重。连腾讯　都从今年１月时的４７０港元上方的股　价高点，一路跌向３７０港元附近。小　米也只能将估值一降再降。最后确定　“小米这种新经济公司，市场会有　非常不同的观点，有人认为其估值过　高，有人也会认为这是价值洼地。”港　的上市发行价定价区间为１７～２２港　元，对应市值为５５０亿～７００亿美元。　最终雷军决定，以定价区间的下限挂　牌ＩＰＯ，估值不到５５０亿美元，他说　这是希望定价厚道，让投资者能赚到　钱。　雷军坦承，在上市前的一个星期，　他连觉都睡不着。“这么多人支持小米．　如果跌得很惨，可怎么办？！”他说，　但最终的结果比想象得要好，“虽然破　发了，但跌得还算优雅。”　交所行政总裁李小加在小米ＩＰＯ后接　受媒体集体采访时表示。但战略投资　人，包括李嘉诚、索罗斯、马云、马化腾、　王卫等非常看好，都在ＩＰＯ之前就进　行了认购。　“同股不同权”的改革为港交所带　来了大量新经济公司，小米是第一家，　式难以看懂，是疑问的焦点。　小米到底是一家互联网公司，还　是一家硬件公司？这对于市场给予小　米的市盈率至关重要，这也是各种投　估计也会是体量最大的一家。但以机　构投资者为主的香港市场，似乎对“新　经济”不感冒。　资机构给出小米股价和估值的分歧所　在。小米的招股书显示。公司七成的　收入来自手机，两成来自ＩｏＴ业务（小　米生态链），只有不到一成是互联网收　入，虽然后两者都在快速增长，但现　状仍是手机收入占大头。　“小米到底是互联网公司？还是硬　件公司？大家纠结这个没有意义，因　李小加表示，港交所并没有特别　鼓励哪一类公司来香港上市，也从未　上市首日，小米股价收于１６．８０　港元，略低于发行价。分析人士表示，　小米以如此大的盘子但并未大幅度破　发，这说明市场还是承受住了压力。　给过小米特殊优待，有人传闻的绿色　通道是不存在的。港交所一直都是一　视同仁的，只不过之前这类公司不能　来，现在变化的只是可以来了，但除了　“允许拿号了”，其他规则没有任何改变。　上市第二曰．小米收于１９．３４港元，　涨幅超过了１３％。　“小米的上市过程虽然有起有落，　但开始股价比较低也未必不是好事，　为小米是新物种，我们是全球少有的　同时做硬件、新零售和互联网业务这　‘铁人三项’的公司。”雷军如是回应。　雷军表示，小米是新物种，所以　就在此次小米ＩＰＯ的前几日，港　交所发布公告称，小米在７月９日上　可以让我们调整好心态，准备新的征　程。”雷军说，“好公司是不是好股票？　长期来看，好公司一定是好股票，但　市当天，股份将纳入认可卖空指定证　券名单，小米期货和期权也于同目推　出。上市首日就推出期货期权的做法　在港股市场并不多见。　才会使大家不知道用什么方式给小米　定价，用什么方式为小米归类，小米　需要大家更长的时间去理解。　“小米以极其创新的方式出现在市　场上，创新刚出现大家都难看得懂，　大家需要时间去理解，如果很容易看　好股票并不一定是好公司。短期股价　不是最重要的，长期持有小米，大家　一对于为何会有这样的安排，李小　加解释说，这并非是给小米“优待”，　定有钱赚。”　叵　东峪集团协办　懂，就没有那么创新。但正是这种创新，　才让小米在短短８年时间里创造了那　题并不应该是市值，而应该是公司业　务的高增长。他表示，上市是小米的　新起点，小米耍由此开始新的征程。　雷军和小米确实是因为踩上了从　功能手机过渡到智能手机这个史诗级　被验证之后，雷军的计划是在全球推　进。“目前，海外营收已经占到小米整　体营收的三分之一以上，相信再发展　两三年就会超过一半。”雷军透露。　为小米国际化立下战功的是印度　么多纪录和奇迹．一个创业公司８年　做到５００强．这是单纯的硬件公司和　互联网公司都不可能做到的．只有打　造新物种，才是力量的源泉。”雷军说。　的大风口，才成就了今天的奇迹，但　单纯手机的故事显然撑不起小米的未　市场。印度是国际化的样板工程，４　年时间．小米已经发展到印度市场的　第一名．市场占有率超过三成。据介绍，　小米目前已经进入全球７０多个国家和　地区，在超过２０个国家和地区处于市　场占有率第一位。印度之后，小米的　小米的ｌｏＴ业务是不务正业？　此次改茧后，港交所进行了重新　来。雷军认为，“智能硬件”和“万物　互联”可能是一个比智能手机还要大　的未来风口。　小米公司的招股书显示．小米已　装修，敲钟观礼大厅宽阔了许多，并　且还重新定制了一面“加大版铜锣”，　雷军成为第一个敲响它的人。值得一　提的是，雷军还特别邀请了６位从　投资生态链企业９０家，ＩｏＴ与生活消　费品营收持续上涨，２０１５年至２０１７　年其占比从１３％增长至２０．５％，成为　小米仅次于手机的第二大营收来源。　小米上市之前，雷军宣布了一个　震惊业界的消息：小米董事会决议每　年整体硬件业务（包括手机及ＩｏＴ和　重点是欧洲市场。过去一年，其在欧　洲市场成长了１０倍。　未来的大目标任重路远，在历尽　劫波终于完成了ＩＰＯ的时刻，７　Ｘ　１６　２０１０年开始就支持小米的米粉来到　ＩＰＯ现场，米粉代表洪骏更是被安排　在了敲钟的重要位置上。　小时工作制的“中关村劳模”雷军也　为自己设定了一个小目标：安排一个　假期。　洪骏告诉《中国经济周刊》记　者，他本身从事车联网方面的工作，　但业余时间却是一个“刷机”发烧友，　他在小米推出第一款产品ＭＩＵＩ时就　生活消费产品）的综合税后净利率不　超过５％。如超过，我们将把超过５％　口口圈　关注了这家公司，并成为小米最早的　１００位种子用户之一．也是米粉论坛　上的“骨灰级”粉丝。仅仅２０１１年，　的部分用合理的方式返还给小米用户。　“小米不是单纯的硬件公司，而是　创新驱动的互联网公司。尽管硬件是　我们重要的用户入口，但我们并不期　望它成为我们利润的主要来源。我们　洪骏就在米粉论坛上发了１０００多条建　议和体验。　洪骏说他见过雷军很多次，因为　把设计精良、性能品质出众的产品紧　贴硬件成本定价，通过自有或直供的　高效线上线下新零售渠道直接交付到　用户手中，然后持续为用户提供丰富　的互联网服务。”雷军如是解释之所以　有这样承诺的原因。　简单来说就是“硬件获客、服务　每年雷军都会请米粉们吃“家宴”，还　有好几次，他和雷军同桌。而在雷军看　来，读懂米粉就能读瞳小米。很多人认　为，小米的ｌｏＴ业务是不务正业？其　实小米是极度专注的　“我们思路很简　单，米粉要什么，我们就提供什么。小　米的边界扩张受限于三个原则：能否在　盈利”。较低的硬件利润意味着会“薄　利多销”，用户数量的庞大，就意味着　更大的服务变现可能。　责编：隈畦杉ｃｈｅｎｗｅｉｓｈａｎ＠ｃｅｗｅｅｋｌｙ　ｃｎ　同一个用户群上叠加，能否在统一平台　上销售以及我们有没有能力去做。”他说。　在雷军看来．管理层最关心的问　而当小米模式在国内逐步走通并　美编：孟凡婷