啤酒工业的发展与人类的文化和生活有着密切关系，具有悠久的历史。大约起源于古代的巴比伦和亚述地带，幼发拉底河，底格里斯河流域，尼罗河下游和九曲黄河之滨。以后传入欧美及东亚等地。最原始的啤酒可能出自居住于两河流域的苏美尔人之手，在法国巴黎罗浮沸尔宫博物馆保存的“蓝色纪念牌”上，记载着古代居民苏美尔人在梅斯波塔茵用啤酒祭祈女神的故事，距今至少已有9000 多年的历史。当初就是用大麦或小麦为原料，以肉桂为香料，利用原始的自然发酵酿制而成。当然与现在的啤酒有很大差别，随着科学技术和生产实践的进步，啤酒的酿造技术日趋完善，尤其是公元九世纪日耳曼人以酒花代替香料用于啤酒酿造，使啤酒质量向前跨越了一大步。?
古代的啤酒生产纯属家庭作坊式，它是微生物工业起源之一。著名的科学家路易·巴斯德（Louis Pasteur）和汉逊（Hansen）都长期从事过啤酒生产的实践工作，对啤酒工业作出了极大贡献。尤其路易·巴斯德发明了灭菌技术，为啤酒生产技术工业化奠定了基础。1878年汉逊及耶尔逊确立了酵母的纯粹培养和分离技术后，对控制啤酒生产的质量和保证工业化生产作出了极大贡献。?
十八世纪后期，因欧洲资产阶级的兴起和收产业革命的影响，科学技术得到了迅速发展，啤酒工业从手工业生产方式跨进了大规模机械化生产的轨道。
现状
1百威 Budweiser(世界上最大的啤酒酿造商,1876年美国,行业领导品牌,百威啤酒集团有限公司)
2嘉士伯 Carlsberg(于1847年丹麦,世界十大啤酒品牌,行业标志性品牌,世界前十大啤酒集团)
3喜力 HeineKen(又名海尼根,荷兰啤酒,1863年姆斯特丹,喜利得（中国）有限公司)
4贝克 Beck`s(德国第一名啤酒品牌,16世纪的德国不来梅古城,跨国大型企业)
5科罗娜Corona(1925年墨西哥,全球第五大品牌,世界十大啤酒品牌,行业著名品牌) 6安贝夫(创立于1948年巴西,世界十大啤酒品牌,行业著名品牌,巴西安贝夫公司)
7南非啤酒(于1895年约翰内斯堡,世界著名酿酒厂商,全球第二大啤酒厂,南非啤酒集团)
8美乐Miller(美国第二大啤酒品牌于,1855年,世界十大啤酒品牌,行业著名品牌) 9麒麟Kirin(日本三大啤酒公司之一1907年,世界十大啤酒品牌,行业著名品牌) 10朝日Asahi(日本前三大啤酒品牌,1889年,世界十大啤酒品牌,行业著名品牌)
我国啤酒市场发展历史与现状
中国啤酒业的发展 19世纪末﹐啤酒输入中国。1900年俄国人在哈尔滨市首先建立了乌卢布列希夫斯基啤酒厂﹔1901年俄国人和德国人联合建立了哈盖迈耶尔-柳切尔曼啤酒厂﹔1903年捷克人在哈尔滨建立了东巴伐利亚啤酒厂﹔1903年德国人和英国人合营在青岛建立了英德啤酒公司(青岛啤酒厂前身)﹔1905年德国人在哈尔滨建立了梭忌怒啤酒厂。此後﹐不少外国人在东北和天津﹑上海﹑北京等地建厂﹐如东方啤酒厂建于1907年﹐谷罗里亚啤酒厂建于1908年﹐上海斯堪的纳维亚啤酒厂(上海啤酒厂前身)建于1920年﹐哈尔滨啤酒厂建于1932年﹐上海怡和啤酒厂(华光啤酒厂前身)建于1934年﹐沈阳啤酒厂建于1935年 ﹐亚细亚啤酒厂建于1936年﹐北京啤酒厂建于1941年等。这些酒厂分别由俄﹑德﹑波﹑日等国商人经营。中国人最早自建的啤酒厂是1904年在哈尔滨建立的东北三省啤酒厂﹐其次是1914年建立的五洲啤酒汽水厂(哈尔滨)﹐1915年建立的北京双合盛啤酒厂﹐1920年建立的山东烟台醴泉啤酒厂(烟台啤酒厂前身)﹐1935年建立的广州五羊啤酒厂(广州啤酒厂前身)。当时中国的啤酒业发展缓慢﹐分布不广﹐产量不大。生产技术掌握在外国人手中﹐生产原料麦芽和酒花都依靠进口。1949年以前﹐全国啤酒厂不到十家﹐总产量不足万吨。1949年後﹐中国啤酒工业发展较快﹐并逐步摆脱了原料依赖进口的落後状态。 1979年产量达到510Ml﹐1986年产量达到4000Ml。中国的啤酒于1954年开始进入国际市场﹐当时出口仅0.3Ml﹐到1980年已猛增到 26Ml)。
现状：
1.我国啤酒厂的企业规模普遍偏小，经济效益十分不理想。不合理企业规模偏多，达不到啤酒生产应有的经济规模。通过对国内外技术经济指标的数据分析得出，年产10万吨以上规模的啤酒厂才会有较好的技术效益。我国现有啤酒生产厂500多家，按2001年啤酒产量2273.8万吨计算，平均单厂产量约5.3万吨。而目前，我国还有200余家年产3万吨以下的小型啤酒厂和若干中型啤酒厂，由于这类啤酒厂的规模太小，投资低，装备水平较为落后，再加上管理不善、产品质量不稳定，这类企业大多处于被淘汰的边缘。
2.技术经济指标同世界先进技术相比，还存在一定差距。在防止跑、冒、滴、漏、废水再循环使用、煮沸二次蒸汽的回收、热能回收、改蒸汽发生炉为高压热水炉、全厂计算机控制等方面与世界啤酒发达国家相比均具有较大的差距，对技术经济指标必然要产生一定影响。虽然我国引进了不少先进设备，学习了不少国外的管理技术，为提高技术经济指标创造了一定条件，但由于管理体制、管理水平、人员素质等各方面的原因，还未能有效提高技术经济指标。
3.机械装备水平不高。一些啤酒生产企业由于建厂时条件所限，设备陈旧、老化，生产能力不足，自动化程度不高，工艺落后。又由于缺乏资金，不能添置新的仪器与设备，更无法进行扩建。啤酒行业又不属于国家的基本建设范畴，因而得不到政策上的支持，多数啤酒企业只能依靠自身的力量和地方政府的支援筹集资金改变现状。所以发展较慢，与先进的啤酒生产企业相比，尚有较大的差距。
4.科研水平不高。随着啤酒工业的发展，我国啤酒生产技术水平显著提高，国内大多数
啤酒生产企业都能掌握和应用，但是研究水平和技术储备水平较低，新的超前课题很少，这同科研经费短缺和国家安排科研项目投入计划有关，而企业在这方面的投入也非常少，因而严重影响了高水平较长远课题的研究工作。这一现象虽说是符合我国啤酒生产发展的特定时期，但对啤酒的稳定与良性发展不利。
5.环保问题急待解决。 目前在国内，对废气、废渣以及噪声的污染还没有引起人们足够的重视，如煮沸时排放废气，工厂瓶装车间、压缩机等产生噪声，碎瓶、废瓶再制瓶等的有效治理还未得到重视和应用。而国外一些啤酒厂则对公众开放，让公众监督啤酒厂的环境、卫生管理，认识到环保是为了企业更好地发展，明确界定环保问题已成为人们生活中迫切需要解决的重要问题。现在，我国大、中型啤酒企业也开始治理污染，主要进行废水污染的处理，但与国际水平相比仍有很大差距。
6. 目前，中国大陆地区的城市居民的年人均啤酒消费量为32公升，全国人均啤酒消费量不足18.5公升，约为德国的10%，美国的17%。作为影响啤酒市场规模的因素有两个：一个是人均啤酒消费量，另一个就是人口数量。我国农村居民占全国人口总数的69.6%，据此推算，农村居民每年人均啤酒消费量约10公升。随着工业化进程的加快，农村居民的生活水平将不断提高，城乡差距将进一步缩小，啤酒消费量将进一步提高，我国又是世界上人口最多的国家，并且人口仍在继续增长。因此市场空间很大。
二、青岛啤酒公司概况 历史改革
（一） 解放初期：自力更生：彰显“国啤”本色 （二） 五十年代：提升质量，捍卫“国啤”荣耀 （三） 六十年代：啤酒行业学青啤
（四） 改革开放前：出口创汇，铸就“国啤”辉煌 （五） 1978年-1993年探索转轨，艰难前行 （六） 1993-1998年两地上市，启动市场 （七） 1998年-2001年：抓住机遇，做大做强 （八） 2001年-2007年：做强做大，科学发展
（九） 2005年至今激情飞扬 百年青啤尽发少年“狂”
2行业地位
公司前身青岛啤酒厂成立于1903年8月，已具有百年历史。公司以\"名牌带动\"式的资产重组，率先在全国掀起了购并浪潮，成为中国啤酒业行业整合潮流的引导者。目前，公司在国内18个省、市、自治区拥有40多家啤酒生产厂和麦芽生产厂，构筑了遍布全国的营销网络，基本完成了全国性的战略布局，啤酒生产规模、品牌价值、产销量、市场占有率、出口及创汇等多项指标均居国内同行业首位
3、 主要领导人
金志国
性别: 男 学历: 博士
年龄: 55 职务: 董事长,董事
本届任期: 2008-06-10至2011-06-10
金志国先生,1956 年7 月出生,博士,高级经济师,第十、十一届全国人大代表,2007 年CCTV 中国十大经济年度人物。现任青岛啤酒股份有限公司董事长,同时兼任青岛啤酒集团有限公司董事长、首席执行官。曾任青岛啤酒(西安)有限公司总经理,青岛啤酒北方事业部总经理,青岛啤酒股份有限公司总经理助理、总裁、副董事长。 王帆
性别: 男 学历: 硕士
年龄: 57 职务: 副董事长,董事,党委书记 本届任期: 2008-06-10至2011-06-10
王帆先生，本公司党委书记，西安交通大学工学硕士。王先生1984年任青岛市产品质量监督检验所所长、工程师；1992年以来历任青岛市经济委员会科技处处长、副主任；2001年任青岛市劳动和社会保障局局长。王先生在企业和政府部门从事技术和管理工作三十多年，积极推进青岛市名牌产品战略和产学研工程，推进工业企业的改革调整，具有丰富的企业管理经验。在劳动保障局工作期间，创建了青岛市就业及社会保障体系，2002年至2007年期间被青岛市人民政府记二等功两次、三等功一次；2006年，市劳动保障局被劳动部、人事部授予“全国劳动保障先进集体”称号。王先生是山东省政协第九届、第十届委员。 孙明波
性别: 男 学历: 博士
年龄: 54 职务: 执行董事,总裁,营销中心总裁 本届任期: 2005-06-23至2011-06-10
孙明波先生，本公司副总裁，管理学博士。孙先生曾任本公司啤酒一厂副厂长、总工程师，本公司总经理助理兼副总工程师，孙先生具有丰富的啤酒企业生产、技术管理及战略发展经验，负责组织了公司与A-B公司战略联盟的谈判和实施，统筹策划了公司的重大资产重组和购并项目，在战略管理理论方面有很深造诣，拥有应用研究员职称。
4、 名牌效应
青啤公司的主要产品为青岛牌系列啤酒, 是中国最负盛名的名牌啤酒,它集世界一流的设备、 百年积累的丰富酿造经验及独特的生产工艺、科学严格的质量保证体系之大成, 素以酒液清澈透 明、香醇爽口、泡沫细腻、持久挂杯而驰名中外, 曾多次荣获国家质量金奖和国际啤酒评比金奖, 是国内啤酒行业唯一的驰名商标, 也是国际市场上最具知名度的中国产品品牌。 面向二十一世纪，青啤公司不断壮大企业实力, 以提高产品在国内外市场的竞争力和占有率, 至2000年青啤公司的啤酒产量将达到一百四十万吨从目前占国内啤酒市场份额的2.3%提高至7%。
目前, 公司下辖青岛啤酒一厂、二厂、四厂、扬州啤酒厂和青岛啤酒麦芽厂五个生产企业及青岛啤 酒实业开发公司、广发实业公司。 该企业在中国企业联合会、中国企业家协会联合发布的2006年度中国企业500强排名中名列第三百一十九，2007年度中国企业500强排名中名列第三百二十五。
5、 历史分红
公告日期 分红方案说明 股权登记日 股权除息日 分红派息日 方案进度 董事会预案 董事会预案 实施方案 董事会预案 实施方案 董事会预案 实施方案 董事会预案 分红影响 2011-03-31 10派1.8元(含税) - - - 2010-08-16 不分配不转增 10派1.6元(含税) - - - 2010-04-09 2010-07-27 2010-07-28 2010-08-03 2009-08-07 不分配不转增 10派2.5元(含税) - - - 2009-04-09 2009-07-24 2009-07-27 2009-07-31 2008-08-20 不分配不转增 10派2.2元(含税) - - - 2008-04-22 2008-07-23 2008-07-24 2008-07-30 2007-08-28 不分配不转增 2007-04-20 10派2.2元(含- - - 2007-07-31 2007-08-01 2007-08-07 实施方税) 2006-08-29 不分配不转增 10派1.6元(含税) - - - 案 董事会预案 实施方案 董事会预案 实施方案 董事会预案 实施方案 董事会预案 实施方案 董事会预案 实施方案 董事会预案 实施方案 董事会预案 实施方案 董事会预案 股东大 2006-04-04 2006-08-16 2006-08-17 2006-08-23 2005-08-22 不分配不转增 10派1.5元(含税) - - - 2005-04-12 2005-07-22 2005-07-25 2005-07-29 2004-08-12 不分配不转增 - - - 2004-04-02 10派2元(含税) 2004-07-23 2004-07-26 2004-07-30 2003-08-14 不分配不转增 10股派2.2元(含税) - - - 2003-04-03 2003-06-27 2003-06-30 2003-07-04 2002-08-14 不分配不转增 10派1.1元(含税) - - - 2002-04-04 2002-08-12 2002-08-13 2002-08-23 2001-08-30 不分配不转增 - - - 2001-04-19 10派1元(含税) 2001-07-31 2001-08-01 2001-08-07 2000-08-31 不分配不转增 - - - 2000-04-18 10派1元(含税) 2000-08-23 2000-08-24 2000-08-25 1999-08-24 不分配不转增 1999-04-22 不分配不转增 - - - - - - 会预案 1998-08-28 不分配不转增 - - - 董事会预案 股东大会预案 股东大会预案 实施方案 实施方案 实施方案 1998-04-21 不分配不转增 - - - 1997-04-25 不分配不转增 10派0.8元(含税) 10派0.9元(含税) 10派1.66元(含税) - - - 1996-05-09 1996-06-27 1996-06-28 - 1995-04-26 1995-06-22 1995-06-23 - 1994-04-28 1994-06-24 1994-06-27 - 三、经营特点 核心竞争力
青啤在华南市场十年时间从无到有、并确立领先优势，我们在《青岛啤酒（600600） －华南市场力压群雄》2009/4/14 中列举了青啤、金威、珠江的市场份额数据，需要关 注的是，青啤华南模式为什么能成功？这种模式能否向全国其它地方复制？通过调研， 我们将青啤华南的成功归结为以下几条：
1、青啤华南生产基地从无到有，没有包袱。不像其它收购项目、需要花费时间理顺很 多人事与市场；
2、产品（指主品牌、纯生）立足高端，与青啤形象契合。青岛啤酒是在华南首次实现 异地化生产，之前在西安、扬州的青啤主品牌替换工作都归于失败。 3、彭作义时代对华南片区的彻底放权（首立事业部），及充裕的收购资金保障。
4、金志国、严旭对供应链的全面变革。供应链管理首先在青啤华南进行试点，成功后 已经在青啤全公司推广应用。2003 年华南信息平台建成时，青啤华南各子公司及其供 应商、经销商实现上线，系统具备几乎实时的订单追踪、企业与渠道库存查询、渠道费 用管理、市场信息搜集与分析等功能，这提高了订单的时效性、发货的准确性，降低了 库存风险，保障了产品的新鲜度，强化了费用管控，提高了计划的准确性、科学性，为 华南公司向“精准营销”方向迈进提供了有力的信息系统保障。 5、严旭的大客户制。2004 年8 月开始严旭在华南推行以大客户为核心的商业运作模式，本着互利共赢的原则，严旭从客户中优中选优，利用大客户在资金、网络、人力、物力、 社会关系等方面的资源，发挥其灵活、快速、低成本运作及业务队伍管理中间环节少、 效率高、沟通成本低的优势，把大客户发展为华南销售队伍的一个组成部分，厂家则转 变为产品的生产供应者、营销战略策略的规划制定者。严旭对大客户实行标准化的星级 分类管理，动态评估。2004 年华南三星级以上大客户实现销量占比49%；2005 年， 这个数字提高到68.5%，当年大客户共完成31 个重点城市商超产品规划、商超运作支
持，31 个重点城市商超由原来60%自然覆盖率提高到90%。青啤华南的大客户现在估 计在1000 家左右，其大客户制与白酒行业的品牌买断总代制有非常大的区别，青啤考 量大客户是看其终端掌控能力，不能下面再搞二批。
6、金志国、严旭从经营产品到经营品牌转型，紧抓事件营销活动。ERP 系统也好、大 客户制也好，我们认为其它对手也会模仿，差距多大我们外人不大容易分辨，不过对手 们在大型营销活动方面与青啤的差距却是非常明显的。大型营销活动对品牌价值的提升 潜移默化，如2006、07 年的“四川味道”活动，2007－08 年的“倾国倾城”大型晚 会、2006、07、08 年的“青岛啤酒我是冠军”活动，把主题与品牌、活动城市与销售 重点城市完美结合起来。北京奥运会一结束，公司又与NBA 中国签订了为期5 年的长 期合作。
定价能力
在美国，买半打本地啤酒只要4美元，而买半打青岛啤酒haicent.com则需要7美元，作为高端品牌出现在海外市场，这在中国品牌中是不多见的。高价位并不影响美国人对青岛啤酒的喜爱，甚至在很多外国消费者眼中，青岛啤酒就是中国的形象代表英国《金融时报》发布的“中国十大世界级品牌”连续两届颁发给了青岛啤酒；美国《商业周刊》评出5家“已获得相当认可”的全球企业。
品种
青岛啤酒，欢动，纯生，冰醇，无醇，黑啤，奥古特
产品质量
在质量标准上，青啤实行的是远远高于国家标准的企业内控标准。1964年，在全国第五次酿酒会议上，轻工业部向全国提出了“啤酒行业学青岛”的号召，并组织全国啤酒专家、技术人员到青岛啤酒厂对青啤工艺技术进行全面总结，形成了《青岛啤酒操作法》，向全国啤酒行业推广。
在原料选用上，青岛啤酒主原料均采用澳大利亚、法国、加拿大的大麦，从种子到麦芽全程无污染培育，保证纯净绿色。就是酿造水源的控制，也近乎鸡蛋里挑骨头。今年工厂建立了网络监控检测制度，每周对总水管的微生物等各项指标进行全分析检验，每日对各分支水龙头进行微生物抽样检查，确保日用水质的卫生清洁。“纯净自然”的质量主题还将延伸到麦芽品评上，对物料、设备、环境都要逐渐达到“无检出”的标准，真正实现全程纯净化酿造。
销售能力
青岛啤酒是我国历史最悠久的啤酒生产企业之一, 经过近百年的发展已成为国际市场上最具知名度的中国产品品牌。目前为国内最大的啤酒生产和销售企业。除青岛本部外,公司在全国各地还拥有33个生产厂并建立了覆盖全国市场的销售网络。在刚刚过去的2000年中,
公司的生产销售也取得了较佳业绩,啤酒产销量突破了 180 万吨。在2000年中国最有价值品牌评价活动中,青岛啤酒的品牌价值被评为60 亿元人民币。毫无疑问,青岛啤酒是中国啤酒市场当之无愧的第一品牌。
公司是享誉世界的啤酒巨头,管理团队卓越,高价位持股彰显长期信心。公司啤酒销量居我国第2,盈利能力、品牌价值则居我国啤酒行业首位,享誉世界。公司治理结构良好,管理团队能力卓越,管理团队利益与公司及股东利益高度一致,以35元左右的均价增持了约2770万元股票,彰显了对公司长期发展的信心。
进入品牌加速升级+销售持续扩张阶段。公司进入品牌升级+销售扩张双轮驱动发展阶段。推行“1+X”品牌发展战略,通过提高主品牌“青岛啤酒”占收入比例实现品牌升级,通过提升“X”副品牌的市场份额,力争到2015年实现1000万千升啤酒产销量的目标(CAGR=9.51%),从而实现盈利、销量双冠军。
啤酒行业量增来自中西部消费升级,价增来自集中度提高及产品结构升级,短期大麦价格波动有利于行业龙头加快整合的进度。未来5年,啤酒行业CAGR为12%,其中,量增主要来自中西部落后地区;价增来自集中度提高及产品结构升级,当前我国啤酒吨酒价格仅相当于台湾的1/5,未来提升空间巨大。短期大麦价格波动影响行业成本是给具有品牌、资本双优的企业龙头整合行业的机会。
公司主品牌优势明显,有望尽占啤酒产品结构升级先机。公司主品牌“青岛啤酒”定位中高档,以优异品质奠定品牌基础,通过一系列体育营销强化品牌活力,2002-2010年,主品牌销量CAGR达到18%,带动公司产品结构升级,使得公司吨酒价格位居同行首位,尽占行业产品结构升级先机。
副品牌效仿百威英博以更加灵活的策略应对竞争,销量增速有望重新提升。公司对新收购的副品牌,效仿百威英博,不再强行以第二品牌替代,而是继续沿用原品牌。新策略能更加灵活地应对区域市场竞争,通过副品牌良性运作力争放量,争取到2015年实现1000万千升啤酒产销量的目标。
整固齐鲁,自建+并购双管齐下加速完善全国市场产能布局。公司经过多次并购,在山东市场市占率接近60%,根据地市场集中度的提高,有望进一步改善公司盈利能力。此外公司通过并购+自建双管齐下加速完善全国市场产能布局,为实现销量目标打基础。
四．经营业绩分析
1. 盈利性分析:
(1)销售毛利率：青岛啤酒2008年全年实现啤酒销售538万千升，较07年增长6.6%；销售收入约为157.81亿元，同比增长16.6%；归属于上市公司股东的净利润7.00亿元，同比增长29.8%；呈现净利润增幅大于销售收入增幅，销售收入增幅大于销量增幅的良好发展态势。
公司表示，业绩增长的原因是一方面是部分品种的产品提价和优化产品销售结构，另一方面是主营产品销售增长趋势较好，销售量增长；此外就是税率的调整。报告期内公司啤酒销量为538万千升，同比增长6.6%，其中前4大品牌销量达到506万千升，同比增长19.91%，
青岛主品牌销量为240万千升，同比增长 25.4%。加之部分产品的调价作用，令公司的吨酒平均收入提高了9%，有效抵消了08年上半年疯狂上涨的原材料价格。
今年二季度公司高价麦芽库存将消化完毕，啤酒生产的大麦、玉米、稻米以及酒花等原辅料价格与08年同期相比有一定下降，其中大麦成本占青岛啤酒产品销售成本的15%。大麦价格将自2008年中的高位回落至45%。而能源价格也处于低位，公司酿造成本将进一步减少，相信青啤2009年下半年才可以受惠于原材料价格回落，全年毛利率水平回升。
08年公司发行15元人民币的分离交易可转债，财务费用增长较大，9年将会趋于平稳。在股权激励没有推出之前，公司采取了较为灵活的薪酬方案，按照利润同比增长额的3%～6%提取管理层报酬，对管理层保持了良好的正向激励，公司的治理优势更进一步。
2008年青啤耗资7694万元收购了集团持有的22家子公司的少数股权，虽然金额不大，但意义重大。截至2008年底，随着济南、成都、徐州等地的新建、扩建项目的相继竣工投产，公司产能新增近100万千升，总的年生产能力达到770多万千升。
公司在青岛和华南地区的销售势头良好，收入增速均在24%以上，二者合计贡献了公司69%的收入和74%的毛利。青岛地区增长最快，增幅为27%。节约了大量的运输费用使本地企业毛利率始终名列前茅，提升了公司整体毛利率水平。华南地区特别是广东地区竞争白热化时候，当地企业销售量减少，其他多数公司也处于亏损状况下，青岛啤酒华南地区销售量同比依然增长了24.9%，仅次于青岛地区。
2. 向前<< 变动日期 >>向后 偿债能力分析 流动比率 速动比率 资产负债率 流动资产率 应收账款周转率 应收账款周转天数 长期债务与营运资金比率 现金比率 利息保障倍数 资本结构分析 股东权益比率 长期负债比率 股东权益与固定资产比率 产权比率 长期资产与长期资金比率 资本化比率 固定资产净值率 资本固定化比率 清算价值比率 固定资产比重 经营效率分析 53.2126 0.0000 0.0000 87.9254 155.9387 0.0000 0.0000 82.8024 0.0000 0.0000 54.6756 0.0000 0.0000 82.8969 155.6594 0.0000 0.0000 81.0976 0.0000 0.0000 53.6249 0.0000 0.0000 86.4806 158.8458 0.0000 0.0000 76.7445 0.0000 0.0000 52.1362 0.0000 0.0000 91.8054 157.1337 0.0000 0.0000 82.2199 0.0000 0.0000 1.5579 1.2588 46.7874 55.9387 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 383.2644 1.6448 1.3219 45.3244 55.6594 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 436.7494 1.6507 1.4003 46.3751 58.8458 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 65.1763 1.4917 1.2345 47.8638 57.1337 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 39.4317 2011-03-31 2010-12-31 2010-09-30 存货周转率 固定资产周转率 总资产周转率 存货周转天数 总资产周转天数 流动资产周转率 流动资产周转天数 股东权益周转率 获利能力分析 总资产利润率 主营业务利润率 净资产报酬率 总资产报酬率 销售毛利率 销售净利率 成本费用利润率 营业利润率 主营业务成本率 股本报酬率 非主营比重 主营利润比重 三项费用比重 发展能力分析 每股收益增长率 每股股利增长率 每股经营现金流量增长率 主营业务收入增长率 主营利润增长率 净利润增长率 净资产增长率 总资产增长率 固定资产增长率 每股资本公积 每股未分配利润 现金流量分析 销售收现比率 购货付现比率 经营现金净流量对销售收入的比率 资产的经营现金流量回报率 经营现金净流量对净利润的比率 经营现金净流量对负债比率 现金流量比率 投资收益分析 1.4809 0.0000 0.0000 243.0954 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 3.0806 0.0000 3.9620 2.1363 43.6965 7.5005 0.0000 9.9455 56.3035 29.1190 8.6866 0.0000 0.0000 40.0000 0.0000 -16.3823 26.6679 0.0000 40.0274 14.3252 17.9819 0.0000 2.9733 2.9099 0.0000 0.9515 0.2146 0.0591 2.8617 0.1263 16.4559 5.8823 0.0000 0.0000 61.2006 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 13.0080 0.0000 16.6329 9.3154 43.5391 7.6415 0.0000 9.7283 56.4609 112.5465 9.2848 0.0000 0.0000 18.4363 0.0000 -2.2902 10.3834 0.0000 21.6379 13.5066 19.5707 0.0000 2.9733 2.6187 0.0000 1.0507 0.1650 0.1847 2.1599 0.4076 54.5902 5.2159 0.0000 0.0000 69.0197 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 12.2262 0.0000 16.6718 9.2385 44.2173 9.3272 0.0000 11.5819 55.7827 112.8656 6.5736 0.0000 0.0000 17.6587 0.0000 -8.9019 10.9496 0.0000 21.5012 31.4325 23.6606 0.0000 3.0371 2.4899 0.0000 0.9871 0.2211 0.1992 2.3705 0.4296 55.8893 3.0917 0.0000 0.0000 116.4408 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 6.9146 0.0000 9.4439 5.1621 44.2418 8.3607 0.0000 10.1479 55.7582 61.4394 9.9100 0.0000 0.0000 25.5624 0.0000 -0.6724 9.0372 0.0000 29.7369 35.0778 19.5033 0.0000 3.0371 1.9757 0.0000 0.9997 0.2677 0.1537 3.2022 0.3211 40.1322 股息发放率 普通股获利率 本利比 市盈率 市净率 投资收益率
0.0000 0.0000 0.0000 25.9701 4.2324 0.0000 0.0063 0.0000 0.0000 30.8130 4.8776 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 35.4571 5.6924 0.0000 0.2604 0.0000 0.0000 30.6365 5.1036 0.0000 五、投资价值判断
1.品牌：中国在全世界最响亮的两个牌子之一（另一个是海尔HAIER），各类评比获赞誉无数 2.财务分析：除2008年发的15亿公司债外，没有一分钱银行借款，目前账上现金将近90亿，整个行业不景气 时可用于收购或扩张 3 中国毛利最高，最赚钱的啤酒公司
4估值：目前总市值不到450亿，利润表2010年三季报显示将近17个亿，实际利润（请看现金流量表，那才是真实利润）达到30个亿以上
5高管买股：2009年5--7月，以公司董事长金志国为首的高管团队自掏腰包合共买了2000多万元的公司股票，其中金志国本人买了500多万元，相当于他五年的薪水，买入价34.85元，比目前股价高将近10％
6股权激励：目前尚未推出，一旦推出，将成为股价飙升的催化剂，这也是为什么目前利润（16亿）与现金净流量（36亿）有如此大差距的原因（隐藏利润，激励计划推出后逐步释放）
7成长：鼓励消费，通胀预期，市场集中度越来越高，全球最大的市场，营业额与全球第一的啤酒公司英博相比有十倍以上的成长空间
8策略：适合长期持有（最少三年，每天盯着盘面看的不适合买），市值目标3000亿，目前一年自由现金流30--50亿，成长预期达到100--200亿现金流，如果不涨，到时公司拥有的现金可以把所有人的股票都买回来，即股票回购，另外就目前股价买入，几年后分红也相当可观
1903年建厂，留存下来的为数不多几家的百年企业。走过了100多年的历史，什么大风大浪都过来了，不但没有倒下，而且发展的越来越好。这样长久的历史不足以证明他的优秀的生命力吗？比那些刚成立几年的企业风险不小得多吗？自己去纳斯达克和港交所看看，所谓的新型企业股价大多数在几港元，几十美分！国内把创业板捧的离谱啊！扯远了，呵呵！ 13.5亿的总股本，境内A股7亿股，港股6.5亿股。呵呵，数据没有太精确。大股东青啤集团持有4.11亿股占30.45％，大股东只是相对控股，地位并不牢靠，未来不会减持，还有可能会增持！
流通股2.7亿多，算是绩优蓝筹股里面的小盘股！其实这样的盘子真的很适合机构操控！ 2009年每股业绩0.95元，2010年前三季度每股盈利1.13元。每股净资产6.99元，算是很高的。按当前价，动态市盈率26倍。在所有酒类里，市盈率基本属于最低！
关于产能扩张：未来三年新增产能435万吨，预计2011年新增加产销量150万吨。
下面就媒体报道的2010年以来青啤收购和新建，改建，迁建，扩建新增产能做一个梳理！
2010年1月，一期产能30万千升/年的青岛啤酒日照公司搬迁扩建项目投产； 7月，产能40万千升/年青岛啤酒（福州）有限公司搬迁新建项目奠基； 8月，产能40万千升/年青岛啤酒（石家庄）有限公司一期奠基；
9月，规划产能60万千升的青岛啤酒（珠海）有限公司整体搬迁扩建项目奠基； 9月，产能30万千升的青岛啤酒（厦门）有限公司扩建项目奠基；
2010年11月23，平度的青啤三公司新增40万千升/年啤酒扩建项目正式启动，力争五年内建成年产青啤100万吨生产企业
2010年9月10日，青岛啤酒股份有限公司太原战略投资项目暨青岛啤酒与嘉禾啤酒合作项目签约仪式在太原举行。根据协议，青岛啤酒在获得嘉禾太原啤酒工厂相关资产后，会进行相应的设备改造和工艺提升，未来太原工厂的产能将达到每年40万千升。2011年预计新增10万吨。
2010年11月23，青岛啤酒（长沙）有限公司总投资2亿元、年产20万吨的青岛啤酒高品质纯生啤酒生产基地项目正式落户宁乡经开区
2011年1月青岛啤酒（宿迁）有限公司40万千升啤酒迁建扩建项目签约暨奠基仪式在宿迁市宿城经济开发区隆重举行！项目争取在明年5月份试投产。 2011年1月，青啤（扬州）40万产能奠基仪式举行。 2010年12月收购山东银麦啤酒，新增产能55万吨。
这样粗略地算一下，未来三年预计青岛啤酒最少有435万吨的新增产能陆续投入产出。 2011亿大概会有银麦55万吨，太原和石家庄各10万吨，福建20万吨，山东新建和技改扩能的的45万吨，长沙10万吨，总共会有150万吨的新增产能投入产出！
青啤最近建厂扩能的原则是先市场，后建厂，先有市场需求，再根据市场的需求建立工厂，所以青啤的新增产能是基于有市场需求的基础上的。有啤酒行业分析人士说：“青啤的这一轮扩张，非常注重扩张质量：一是坚持‘先市场后工厂’，每个项目都以市场需求为支撑；二是项目的标准很高，不管是扩建还是收购，都以高标准、高配置为目标，可以更好地服务消费者。应该看到，这轮扩张基于前几年的整合积累，具有更强的战略性，也更加稳健，将引领中国啤酒行业的再次升级。”
2010年全年的产销量是635万吨，未来三年应该会有380万吨的新增销量，这样三年内青啤产销量有可能达到1000万吨，到那个时候，青啤从品牌到规模到利润算是全面真正进入到了世界前三强。
我们看一下青岛销量前十的城市的市场份额：（来自中国国际啤酒网的数据）青啤在西安的市场份额是90％，济南是89％，石家庄68％，深圳51％，台州50％，厦门40％，长沙30％，福州27％，保定21％，上海20％！
青岛是青啤大大本营，市场占有率会很高很高，没有看到统计数据！青岛啤酒的市场份额比较均匀，所占市场份额从高到低间的级差较少，优势区域为陕西西安等原有优势市场、山东济南等根据地市场和广东深圳等沿海市场。
六、投资操作建议
青岛啤酒现在市场扩展规模较大，可转债的一些项目建设都比较顺利，同时还收购了烟台啤酒的部分股权，在山东地区的市场占有率有望达到50%以上。同时，受经济大环境影响，目前外资在国内啤酒业的扩张意愿不是很强烈，这就有利于青啤日后的整合和扩张。另外，年报显示，青啤在公司2007年度股东大会已批准的董事、监事年度薪酬总额人民币550万元的基础上，按照公司利润总额同比增长额的3%～6%提取执行董事业绩绩效年度薪酬。尹红认为，执行董事与公司业绩紧密联系，也有利于公司业绩的提高。而青啤大股东去年增持过股份，也说明其对公司发展充满信心。对于青岛啤酒未来的走势，尹红建议投资者对其进行高抛低吸。她分析说，9日青岛啤酒的股价上涨较大，不排除未来会出现市场提前消化对其未来良好预期的情况。因此，一旦未来出现高位滞涨，投资者不妨退出，低位时再考虑介
入。
不能否认，青岛啤酒最近几年发展的非常好，销售额不断增加，利润大幅攀升，现在已经是国内最挣钱的啤酒企业！在未来五年国家要大力提倡促销费的年代，高管们可能看得比一般人更远，对自己的企业也更了如指掌！
是看好自己的企业未来前景，还是为了装装样子，是非曲直，自有评判。每个人心中都有一杆秤，您不妨自己好好琢磨琢磨！
买青啤考虑了三点，第一，这个企业是民族品牌，百年历史。是在国际上可以代表中国的为数不多的几家公司！第二，在我们这个13亿人口的大国，消费是永恒的主题！啤酒取代白酒消费在青年人在未来是大势所趋，不可逆转！第三，对于青啤高级管理人员二级市场上自掏腰包增持自家股票的问题，始终觉得青啤的高管们是有正义感，有良知，有责任，敢担当的人。
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