金融学硕士联考模拟试卷14(题后含答案及解析)

金融学硕士联考模拟试卷14 (题后含答案及解析)

题型有：1.36-1920-300=131.36元。

21． 某投资者正在考虑是否购买A公司发售的三种证券：一是市场价格为1100元的公司债券，该公司债券的面值为1000元，期限10年，票面利息率13%，每年支付一次利息。对这类公司债券，该投资者要求的年投资回报率为14%。二是面值100元，每年支付1.3元现金股利，市场售价为90元的优先股。对优先股投资者要求的投资回报率为15%。三是面值为25元的普通股票，该股票去年支付的现金股利为每股2元，10年来该公司普通股的每股收益由3元增长至6元，这同时也是公司现金股利永久增长趋势的最佳预测，该普通股票目前的市场价格为每股20元，投资者对普通股票要求的投资回报率为20%。要求： (1)根据要求的投资回报率计算三种证券的价值。 (2)该投资者应购买哪种证券?为什么? (3)如果投资者对公司债券、优先股和普通股的投资回报率分别变为12%、14% 18%，(1)、(2)的结果将有何变化?

正确答案：(1)P1(公司债)=1000×0.27+130×5.216=270+678.08=948.08948.08/1100=86%P2(优先股)=13/15%=86.67 86.67/90=96.3%P3(普通股)=2×(1+7.12%)/(20%-7.12%)=2.1434/12.83%=16.71 16.71/20=83.5% 其中股利增长率：3(1+g)10=6 推出g=7.17% (2)由于三种证券的价值均小于价格，所以不应购买。 (3)P1=10000×0.322+130×5.65=322+734.5=1056.5 1056.5/1100=96% P2=13/14%=92.86 92.86/90=103% P3=2×(1+7.12%)/(18%-7.12%)=2.1434/10.83%=19.79 19.79/20=98.9% 应该购买第二种证券。

22． 假设年初市场上的即期汇率为DM/USD=2.00，马克一年期利率是4%，美元一年期利率是7%，根据利率平价理论，美元远期贴水。使用一个简单的模型，你预测出年底的即期汇率将是DM/USD=2.06。试问： (1)年初市场上的远期汇率是多少? (2)你根据自己的预测及市场上的远期汇率会做出何种远期交易获取利润? (3)如果每个人的预测方法都与你的相同，采取的方法也与你相同，汇率和利率会发生怎样的变化?

正确答案：(1)假设年初市场上的美元对马克的远期汇率是9，则根据利率平价理论，投资于马克和美元的收益率应保持一致，故有： 可得：F为USD1=DM1.9439； (2)根据预测的远期汇率USD/DM=2.06大于市场上的远期汇率USD/DM=1.9439，即远期汇率低估了来来的美元价值而高估了未来的马克价值。因此，可以通过订立一份远期合同，买入一年期远期美元或者卖出一年期远期马克以从中获利。 (3)当市场对远期汇率的预测一致时，将存在大量的远期市场投机行为：买入一年期远期美元或卖出一年期远期马克。结果将导致远期汇率F值的增大，直至与预期的未来汇率相等时为止。这一过程体现了利率差异对汇率的影响。 反之，汇率市场的变化也可能对一国利率产生影响。当市场上普遍存在着马克贬值的预期时，德国中央银行可能会通过调整货币市场上的短期利率来对汇率进行调节，即相应地提高本国利率以抵消这一贬值预期对外汇市

场的压力，维持汇率的稳定。

论述题

23． 哈耶充的经济自由主义与中国经济体制改革。

正确答案：(1)哈耶克自由主义的主要理论包括以下几个方面：①强调消费者主权，抨击凯恩斯主义关于国家干预经济的理论和政策，为市场自由竞争恢复名誉。②根据滞胀的现实，建立一套比较独特的失业与通货膨胀理论，从货币因素开始，强调货币发行的垄断权，认为政府对货币发行权的垄断是经济不稳定的根源；失业和通货膨胀都是由此引起的。③为了对付失业和通货膨胀，哈耶克提出了对现行资本主义货币制度进行根本性变革的理论和政策主张。建议取消政府发行货币的垄断权，废除国家货币制度，改用私营银行发行的竞争性货币。④崇尚个人自由，反对计划经济；认为私有制是“理想社会”的最好制度，而实行法治是“理想社会”的重要保证。⑤认为国际垄断一旦取代了自由竞争，就会引起国际冲突，因此应组成经济自由主义，超国家机构，实行世界一体化。 (2)哈耶克的经济自由主义对我国经济体制改革的启发作用 ①关于消费者“主权”原则的论述：生产者生产什么以及生产多少，最终取决于消费者的意愿和偏好，也就是生产和分配应由作为消费者的微观单位(个人或家庭)的偏好来支配。在市场经济里，特别是在市场经济充分发达的现代资本主义社会，消费者根据自己的意愿和偏好到市场上选购自己所需要的商品，这样，消费者就把这种意愿和偏好等信息，通过市场机制，传达给了生产者，于是生产者就根据消费者的旨意安排生产，提供消费者在数量、质量和品种上所需要的商品。消费者主权一向被看成是促进社会资源有效配置的一个重要原则，也是消费者和生产者双方都能借以得到“最大满足”的一个重要原则。 消费者主权在一定程度上，反映了商品经济条件下共同存在的某些带有规律性的东西。消费者主权是市场经济的要求，体现了市场经济的特征。目前，我国经济改革过程中面临的主要问题之一是有效需求不足，如何适应这种需求，生产出消费者满意的产品，以刺激需求，拉动经济增长，是急待解决的。哈耶克关于消费者主权的理论对解决有效需求不足有着积极的参考意义。 ②关于提倡竞争，反对垄断的论述以及关于有限度的间接有效的国家干预，是保障自由竞争根本手段等论述。在哈耶克的经济自由主义中，国家不再扮演一个被要求束缚手脚只能旁观的角色，而是创立和维持一种有效的竞争制度的积极参与者，创造条件使竞争尽可能有效；在不能使其有效的场合则加以补充；提供那些对社会有益，但由私人经营却得不偿失的服务。这就是哈耶克所提出的政府行为原则。 我国所处的社会主义初级阶段与所面临的艰巨任务决定了政府对经济的干预是十分必要的。政府干预既有成功的例子，也有失败的教训，关键是如何选择合适的政府干预方式以及怎样把政府干预控制在必要的限度内。借鉴哈耶克的政府行为原则，转变我国政府宏观调控观念，转变政府职能，行政管理权、宏观调控权和资产所有权的分离，使政府行为与社会主义市场经济体制改革相适应，实现物价稳定、充分就业和国际收支平衡等宏观经济政策目标。 ③对计划经济体制弊端的评述，如计划过于僵硬而造成资源浪费、权力滥用和机会平等的丧失等，应当说是切合实际的。我国经济体制改革的目标就是消除计划经济体制弊端，建立社会主义市场经济体制。在这体制建立过程中，认清计划与市场各自的优劣，根据不同情况选择不同的手段是至关重要的。 但

是自由经济主义混淆社会发展的各个历史阶段以及不同的范畴，把社会主义和资产阶级政府对经济的干预两者混为一谈，或抽去生产关系这一根本标准，而以生产过程的管理形式来划分社会经济形态是不科学的。

24． 为什么商业银行会成为中央银行监管的焦点，概述之。

正确答案：商业银行是以追求最大利润为目标，以多种金融负债筹集资金，以多种金融资产为其经营对象，能利用负债进行信用创造，并向客户提供多功能、综合性服务的金融企业。商业银行在现代经济活动中所发挥的基本功能主要有信用中介、支付中介、金融服务、信用创造和调节经济五项功能。 央行对其重点监管是有其特点决定的： (1)商业银行处于货币政策传递的枢纽地位。中央银行是一国的金融管理机关和政策制定机构，它的政策效应首先是通过商业银行传递的。这主要是因为货币政策是通过央行对货币供给量的控制施行的，而货币供给的变化很大程度上要依靠商业银行体系实现。现代经济中，货币已经不是金属货币，它首先是由中央银行通过自己的信用或政府给予的货币发行权而创造出一部分高能货币。这些高能货币贷放给商业银行以后成为商业银行放款的基础。商业银行将得到的高能货币放给企业或个人，转化为他们在银行的存款，除一部分上交中央银行作为存款准备金之外，这些存款又一次成为商业银行的可用资金。如此循环，最终使得社会资金量增大。相反，如果中央银行要在某一时间紧缩货币量，则可采用反向操作。从这一过程可以看出，中央银行作为一个货币的最终供给者与管理者，在调控货币时，需要通过商业银行才能进行。所以，商业银行处于货币政策传递的枢纽地位。 (2)商业银行处于金融体系的核心位置。商业银行从资金盈余单位吸收存款，为企业和个人资金提供了获利的工具。商业银行向资金缺乏单位发放贷款，推动生产的进行，特别是对于许多企业来说，商业银行的贷款成为生产经营得以进行的第一推动力，生产经营单位首先要得到一笔货币资金才可能进行生产，而这笔资金往往来自商业银行的贷款。商业银行向企业和个人提供结算服务，提供资金划拨的便利，从而使资金能够快速有效的服务于社会，起到节约社会资金的作用。因此商业银行对于整个经济的影响巨大。 (3)商业银行是高负债行业，易受到经济变化的冲击。和其他企业不同，商业银行主要依靠的是存款等负债进行经营。由于运用的大部分资金都是存款人，股东和经理人有很强的动机进行高风险活动，造成损失。而由于债权人和存款人的分散，他们是无法或者不愿去监督商业银行的。 (4)商业银行业务涉及面广。由于存款信贷、金融服务等业务涉及面广，不可或缺，一旦发生问题，将会影响到大量个人和企业，造成大额损失，甚至造成社会问题。因此需要央行进行监管。 (5)商行财务信息公开程度不高。商业银行具有一定的商业保密性，因而商业银行所提供的财务信息公开程度不高，这使得存款人不能充分了解存款银行的财务状况。当一家出现危机时可能引发多米诺效应，从而威胁到整个银行体系安全。这就需要中央银行等金融管理当局书面进行干预，防止出现“多米诺骨牌”一倒皆倒的连锁反应，以保持银行体系的稳定。

25． 1965年，美国经济在接近于其生产能力的状态下运行。约翰逊总统面临着一个问题：他想在越南开战，但是他又不想让美国人知道一场战争要耗费多少钱，结果是他决定不提高税收，至少不完全用提高税收来支付战争的费用。另外，他不打算削减政府支出，不仅如此，他还提出了向贫困开战的计划，该计划

包括很多费用极高的新的社会方案? 试运用总供给和总需求的框架对上述情况做出分析，同时解释并推测至60年代末期美国的宏观经济运行状况。

正确答案：1965年，美国经济接近充分就业，表现在总需求和总供给图形上，经济的均衡点处于总供给曲线的垂直部分。约翰逊总统的措施(不提高税收、不打算削减政府支出)不仅不能抑制总需求，向贫困开战的计划反而使总需求曲线向右移动。也就是说，政府刺激的是已接近充分就业的经济，这样价格水平显著上升，而产量几乎没有增加。由此可以推测到60年代末期美国出现严重的通货膨胀。