序号1234567891011121314科目名称流动资产流动负债存货货币资金交易性金融资产应收账款净额资产总额负债总额股东权益无形资产净值税前利润利息费用经营活动现金净流量长期负债06年数据67,246.2166,832.1131,236.4218,173.6007年数据77,444.8078,079.2539,889.6711,240.04 1,977.015,549.25164,846.6678,312.7686,533.903,960.09 19,204.291017.8225,213.17 1,637.816,311.64202,008.0095,928.88106,079.125,626.75 19,307.69955.05203,385.37 - -宝山钢铁短期偿债能力分析如下表：
短期偿债能力分析项目名称计算公式07年指标06年指标 414.10 1.01 4.78 31.42 0.54 0.38 0.30 0.38营运资本流动资产-流动负债 -634.45流动比率流动资产/流动负债 0.99存货周转率(倍)主营业务成本/存货平均净额 4.58应收帐款周转率(倍)主营业务收入/应收账款平均余额 32.25速动比率（流动资产-存货）/流动负债 0.48保守的速动比率金+短期投资净额+应收账款净额）/ 0.25现金比率货币资金+短期投资净额）/流动负 0.16现金流量与当期债经营活动现金净流量/流动负债 2.60务比鞍钢股份简介：
鞍钢股份有限公司成立于 1997 年 5 月 8 日，目前公司注册资本为 59.33 亿元。
1997 年 7 月 22 日在香港发行 8.9 亿股 H 股，1997 年 11 月 16 日在国内发行 3 亿股 A 股，并在深圳证券交易所挂牌交易。2000 年 3 月 15 日，公司又在国内成功发行了 15 亿元可转换公司债券，并于 2000 年 4 月 17 日在深圳证券交易所挂牌交易。2006 年 1 月 25 日，中国证监会批准了公司重大资产购买方案，公司向鞍钢集团新增 29.7 亿股 A 股收购新钢铁公司 100％股权。
2006 年上半年公司共生产钢材 675.29 万吨，较上年同期增长 130.33% 。主营业务收 入 249.99 亿元，净利润 30.43 亿元，每股收益 0.513 元。截止 2006 年 6 月 30 日， 公司拥有总资产 522.85 亿元，净资产 260.29 亿元。
目前，公司拥有鞍钢集团全部焦化、烧结、炼铁、炼钢、轧钢等整套现代化钢铁生产工 艺流程及相关配套设施，并拥有了与之配套的能源动力系统，实现了钢铁生产工艺流程的完 整性、系统性。公司已经成为具有年产 1,600 万吨钢，以汽车板、家电板、集装箱板、造 船板、管线钢、冷轧硅钢等为主导产品的精品板材基地。
分析：
1因为流动资产大于流动负债，宝钢公司和同行鞍钢股份的营运成本都为正，即出现溢余
比06年的数额要多，说明该企业不能偿债的风险变小；由于营运资本与经营规模有联系，同一行业不同的营运资本也缺乏可比性，所以营运资本的合理性，主要通过流动资产与流动负债的相对比较即流动比
。
207年鞍钢股份的流动比率为1.51，即每一元流动负债由1.51元的流动资产作保障，这个
但均低于公认的流动比率的标准值2，说明该企业的短期偿债能力比上年提高了，但差距不大，与同一年鞍钢的流动比率0.99相比，该企业的短期偿债能力稍微强一点；为进一步掌握流动比率的质量，应分析
的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。
307年宝钢股份的应收账款周转率和存货周转率均比上年都有所提高，也比同一年同行业
于行业标准值，说明两个企业资产的流动性低于行业标准值；初步结论是①存货周转率均低于行业标准明存货相对于销售量显得过多，应进一步分析原因。②应收账款周转率也均低于行业标准值5.6，其中宝指标4.44高于06年指标2.28，特别是07年鞍钢与行业标准值差距较大，说明这是企业流动比率低于行业
主要原因，即企业应收账款存在问题。
4）为进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率和保守的速动比率。从上表看出，宝钢
速动比率指标均低于上年指标，但差距不大，反而与同年的同行业鞍钢指标相比，该企业的指标较小点流动负债能力弱点，而且速动比率均高于行业标准值，说明企业短期偿债能力高于行业平均水平，同年短期偿债能力较高于宝钢。但两企业是制造企业，都是小于1的速动比率，说明企业还没有很好的短期偿
通过上一步分析，可以看出主要是由应收账款周转率和存货周转率低引起的。
5）在分析了速动比率低的原因之后，应进一步计算现金比率。宝钢07年现金比率只相当
也是同年同行业鞍钢指标的4倍，说明该企业用现金偿还短期债务的能力大幅降低，但比同行业鞍钢支
点，主要是企业现金资产存量大幅降低。
6）进一步比较现金流量与当期债务比，这项比率与反映企业短期偿债能力的流动比率有
于06年指标，与同年同企业鞍钢指标比相差很大，而且是负值，说明该企业的现金流入对当期债务清偿
弱，即该企业的流动性较差。通过上述分析，可以最后得出结论：宝钢的短期偿债能力低于鞍钢，主要问题出在应收
速度慢是主要矛盾，应重点进行深入分析。
长期偿债能力分析项目名称计算公式资本结构负债总额/资产总额股东权益/资产总额07年指标 0.47 0.5306年指标 0.48 0.52资产负债率负债总额/资产总额*100%47.49%产权比率负债总额/所有者权益总额*100%90.43%有形净值债务率总额/（股东权益-无形资产净值）*95.50%利息偿付倍数（税前利润+利息费用）/利息费用 21.22长期债务与营运资长期负债/（流动资产-流动负债）0.00%本比率债务保障率活动现金净流量/（流动负债+长期负 2.6047.51%90.50%94.84% 19.870.00% 0.38分析：
1从资本结构中看出，07年鞍钢股份的股东权益与上年相比略微上升，占主体地位，说明
障，获利能力较强，长期偿债能力也较强，债权的安全程度也较高，而同年的同行业鞍钢长期负债比例本高，说明该企业息税前盈余较低，净利润的稳定性较差，可以归还债务本金的现金流入较不稳定，使债的可能性增大，财务风险上升，即长期偿还债务能力较弱。通过偿债能力分析，发现该企业筹资管理题，应及时调整负债比例，降低财务风险。
2一般认为，存在所得税和市场不完善的市场情况下，企业存在一个最佳的资本结构，资
40%~60%。从表中看出：①与同行业平均值相比，宝钢07年和06年的资产负债率均低于同行业平均水平，个较低的资产负债率水平，同行业鞍钢07年指标也略低于同行业平均水平，这说明宝钢具备较强的长期力，其偿债能力和债权人利益的保护程度比鞍钢高，该企业采纳了较为保守的财务政策，提高了今后在时的借款的能力。②与上年同期相比，07年该企业资产负债率比06的略低，有一定的降低幅度，说明该务风险降低了。通过分析可以得出结论：宝钢进行了资本结构小调整，使其长期偿债能力提高了点，财低了点，增加了安全性。该企业这种小调整的原因之一是资产结构变化，长期权益资本比重略增加，与应，扩大权益资本比重是必要的。
3产权比率只是资产负债率的另一种表示方法，资产负债率分析中应注意的问题，在产权
。07年宝钢的产权比率与上年相比降低了些，说明该企业财务结构的风险性降低了，所有者权益对偿债受能力增强了。但同年同行业鞍钢的产权比率是该企业指标的2倍多，足见鞍钢财务结构的风险远远高于在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。
4从表中看出：①宝钢07年和06年的有形净值债务率均低于标准值的下限，保持了一个较
说明该企业具备了较强的长期偿债能力，债权人利益的受保障程度较高。而同行业鞍钢07年的有形净值标是同年该企业的2倍，再一次证明鞍钢财务结构的风险远远高于该企业，长期偿债能力也远远低于该企上年同期相比，07年宝钢的有形净值债务率降低了些，有一定的降低幅度，这说明该企业的财务风险降筹资能力也发生一定幅度的降低，未能充分利用财务杠杆的作用，也就是说这并不是一个合理的资本结实施扩大投资计划，应采用负债筹资，以适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。
5进一步用利息偿还倍数分析：①宝钢07年和06年的利息偿还倍数均说明该企业具有偿还
上说，只要利息偿还倍数大于1，企业就能偿还债务利息。该指标越高，债权人利益的受保障程度越高。认的利息偿还倍数为3。宝钢利息偿还倍数均超过公认的标准值，说明借钱给该企业的风险很小，③与同07年指标1.57相比，同年宝钢偿还债务利息的风险比鞍钢小很多，说明鞍钢仅仅能维持经营，没有足够偿还债务利息，该企业偿债能力低下。④与上年同期相比，07年宝钢利息偿还倍数有较大程度上升，由5.23上升到07年的8.71，上升幅度很大。这说明该企业偿还利息的能力增强，风险降低。
6在运用利息偿还倍数指标分析企业偿债能力时，还可以单独计算偿付长期债务利息的能
本比率指标。从表中看出，宝钢06年和07年的长期债务没有，鞍钢07年长期债务相当于营运成本的1.38钢的偿债能力比鞍钢的强，债权人借钱给该企业基本上没有风险。
通过以上分析，得出最后结论：宝钢的长期偿债能力高于鞍钢，风险低于鞍钢，但该企鞍钢低，仍须调整资本结构，使其趋于合理。
单位：百万元同行业鞍钢股份07年数据30,115.0019,975.008,701.007,733.00 -932.0086,783.0032,520.0086,783.005,577.00 10,384.00755.007,906.00同行业鞍钢股份07年数据 10,140.00 1.51 6.14 81.47 1.07 0.43 0.39 0.4033 亿元。
日在国内发行 3 亿股在国内成功发行了 15挂牌交易。2006 年 1团新增 29.7 亿股 A
33% 。主营业务收006 年 6 月 30 日，
现代化钢铁生产工钢铁生产工艺流程的完家电板、集装箱板、造
现溢余，宝钢的营运成本在07年
经营规模有联系，同一行业不同企业之间与流动负债的相对比较即流动比率来评价
，这个指标高于06年指标1.01，
提高了，但差距不大，与同一年的同行业步掌握流动比率的质量，应分析流动资产流动性。
同行业的鞍钢指标都高，但均低
是①存货周转率均低于行业标准值3.0,说均低于行业标准值5.6，其中宝钢的07年说明这是企业流动比率低于行业标准值的题。
，宝钢07年的速动比率与保守的
指标相比，该企业的指标较小点，即偿还债能力高于行业平均水平，同年的鞍钢的，说明企业还没有很好的短期偿债能力，存货周转率低引起的。
只相当于上年指标的二分之一，
大幅降低，但比同行业鞍钢支付能力强低。
比率有关。宝钢07年指标大幅低
企业的现金流入对当期债务清偿的保障较
在应收账款，其占用较大、周转
分析。
同行业鞍钢股份07年数据 0.37 0.6337.47%37.47%40.05% 14.750.00% 0.40，说明该企业的债权人较有保
年的同行业鞍钢长期负债比例比权益资本金的现金流入较不稳定，使得不能偿力分析，发现该企业筹资管理存在的问
构，资产负债率的适宜水平是
负债率均低于同行业平均水平，保持了一，这说明宝钢具备较强的长期偿债能守的财务政策，提高了今后在需要现金，有一定的降低幅度，说明该企业的财其长期偿债能力提高了点，财务风险降长期权益资本比重略增加，与之相适
在产权比率分析中也应引起注意
性降低了，所有者权益对偿债风险的承见鞍钢财务结构的风险远远高于该企业。
一个较低的有形净值债务率，这
而同行业鞍钢07年的有形净值债务率指，长期偿债能力也远远低于该企业。②与，这说明该企业的财务风险降低，企业说这并不是一个合理的资本结构，如果构趋于合理。
有偿还债务利息的能力。从理论
债权人利益的受保障程度越高。②一般公钱给该企业的风险很小，③与同行业鞍钢钢仅仅能维持经营，没有足够资金来源偿还倍数有较大程度上升，由06年的强，风险降低。
息的能力，即长期债务与营运资
期债务相当于营运成本的1.38，说明宝
但该企业承担债务总额的能力比
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