在全球经济一体化与现代信用经济的条件下，举债经营已成为现代企业重要的融资手段与策略。企业想要立于不败之地，就必须有足够的资金，而为了筹集资金，负债经营是每个企业都必不可免的一条路。举债经营的合理运用，能够给企业带来财务杠杆效益，有效地提高股东权益报酬率，但与此同时，债务也会给企业带来巨大的财务风险，甚或破产的风险。因此，在投资之前，对企业偿债能力进行合理的分析，是企业预测风险、保护企业利益的一种有效方法。
本文以太原重工股份有限公司2008年-2011年的财务信息为例，运用比率分析的方法，分析该公司偿债能力的强弱，分为短期偿债能力分析与长期偿债能力分析两大部分，其中结合流动比率、速动比率、现金流量比率、资产负债率、股东权益比率等指标，对该上市公司的债务状况能力进行分析及提出合理的建议。
关键词：太原重工；偿债能力分析；影响因素；资产负债表
Abstract
As the global economic integration and modern credit the development of the economy ,Debt management has become a modern enterprise significant financial means and strategy . Enterprise wants to be the winner, they must have enough fund. For raising fund, liabilities for operation is a inevitable way for each enterprise.Debt management of the reasonable application ,Can brings to the enterprise financial leverage benefits , Effectively improve the equity return rate of shareholders，at the same time ,Potential financial risks of debt will be brought to the enterprise，Or bankruptcy .Before the investment, to analysis enterprise debt paying ability ,is an effective way for enterprises to predict risk and protect the business interests.
In this article, for example the financial information of Taiyuan heavy industry Company between 2008 and 2011, Use ratio based method to analyze the ability to pay off debts of this company. It divide into two big parts, which include short-term debt paying ability analysis and short-term debt paying ability analysis. Among of these, combination with indexes, such as current ratio, quick ratio and some other ratios involve cash flow, debt-to-assets, stockholders' equity and so on. Then, analyze the debt situations and abilities of this listed company and give some reasonable advices.
Key words: Taiyuan Heavy Industrial ;debt-paying ability analysis ; influence factors; Balance sheet
目 录
摘 要 ........................................................................................................................................... I Abstract ...................................................................................................................................... II 目 录 III 绪 论 .......................................................................................................................................... 1 1偿债能力的概述 ..................................................................................................................... 2
1.1偿债能力的概念与内容 .............................................................................................. 2 1.2偿债能力分析的目的、必要性 .................................................................................. 2 1.3偿债能力的主要因素 .................................................................................................. 2
1.3.1影响短期偿债能力的主要因素 ........................................................................ 2 1.3.2影响长期偿债能力的主要因素 ........................................................................ 3 1.4太原重工股份有限公司简介 ...................................................................................... 4 2太原重工股份有限公司偿债能力分析 ................................................................................. 5
2.1短期偿债能力分析及影响因素 .................................................................................. 5
2.1.1短期偿债能力分析 ............................................................................................ 5 2.1.2短期偿债能力分析的影响因素及结果 ............................................................ 8 2.2长期偿债能力分析及影响因素 .................................................................................. 9
2.2.1长期偿债能力分析 ............................................................................................ 9 2.2.2长期偿债能力分析的影响因素及结果 .......................................................... 12
3加强太原重工股份有限公司偿债能力的建议 ................................................................... 14
3.1加强短期偿债能力的建议 ........................................................................................ 14
3.1.1加快应收账款与存货的周转 .......................................................................... 14 3.1.2提高现金流量水平 .......................................................................................... 15 3.1.3制定合理的偿债计划 ...................................................................................... 15 3.2加强长期偿债能力的建议 ........................................................................................ 15
3.2.1优化资本结构 .................................................................................................. 15 3.2.2提高盈利能力 .................................................................................................. 16 3.2.3加强管理层的素质及能力 .............................................................................. 16
结 论 ........................................................................................................................................ 17
致 谢 ........................................................................................................................................ 18 参考文献 .................................................................................................................................. 19 Appendix .................................................................................................................................. 20 附 录 ........................................................................................................................................ 22 附 表 ........................................................................................................................................ 25
绪 论
市场经济条件下, 负债经营是现代企业的基本经营策略, 而如何分析企业偿债能力是企业进行负债经营风险管理的关键环节。企业偿债能力的分析无论对企业还是企业相关的利益团体而言意义都是十分重要的。对于债权人而言:通过偿债能力的分析可以判断到期本息的收回情况，对于企业而言，通过偿债能力的分析，可以判断其资金的安全性与盈利性；对于供应商与客户而言，企业的偿债能力强弱反映其履约能力的强弱，如果企业偿债能力弱的话，经济业务可能无法完成，会直接影响其经济利益。因此通过对企业偿债能力的研究进行分析从而完善企业的偿债能力具有重要的意义。 本论文以太原重工股份有限公司偿债能力分析为例，依据偿债能力分析的目的与必要性，并结合影响偿债能力的主要因素与当前上市公司的总体情况，针对太原重工股份有限公司应收账款与存货周转速度慢、资本结构不合理等问题，提出优化太原重工股份有限公司偿债能力的几点建议，以达到该公司能结合自己的实际情况做出最优的偿债能力分析的目的。
1 偿债能力的概述
1.1 偿债能力的概念与内容
偿债能力（debt-paying ability）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力，分为短期偿债能力与长期偿债能力。偿债能力分析就是通过对企业资产变现能力及保障程度的分析，观察与判断企业是否具有偿还到期债务的能力及偿债能力的强弱[1]。
1.2 偿债能力分析的目的、必要性
随着改革开放的进一步深入，经济体制的进一步改革，负债经营已经是大多数企业所采用的经营模式，因为它可以使企业的资金来源渠道增多，这不仅可以解决企业的资金问题，还可以起到财务杠杆效应，为企业增加更多效益。但是负债也存在较大的风险，所以企业在风险与效益中经营应该认真分析其中的利害得失，这就要做出对企业最正确的判断—偿债能力分析。
企业有无支付现金与偿还债务能力是企业能否健康生存与发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况与经营能力的重要标志。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产与经营过程创造的收益偿还债务的能力[2]。
1.3 偿债能力的主要因素
1.3.1 影响短期偿债能力的主要因素
1、资产流动性
资产的流动性指的是企业资产转换成现金的能力。包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间。流动资产是偿还流动负债的物质保证。流动资产的流动性从根本上决定了企业偿还流动负债的能力。流动资产是偿还流动负债的物质保证, 一般地说, 流动资产越多, 企业短期偿债能力越强。研究流动资产规模与构成,对分析企业的短期偿债能力是十分必要的 。
流动资产从变现能力的角度看，通常可分为速动资产与存货资产两部分，在企业流动资产中，应收账款与存货的变现能力是影响流动资产变现能力的重要因素。
2、企业的经营现金流量水平
现金流量是决定企业偿债能力的重要因素。现金是流动性最强的资产，大多数短期债务都需要现金来偿还，因此现金流入与流出的数量就会直接影响企业的偿债能力。现金流量包括经营活动、投资活动以及筹资活动带来的现金流量。
3、流动负债的规模与结构
流动负债规模越大, 短期内企业需要偿还的债务负担就越重。从流动负债的构成或分类可看出, 企业的一些流动负债项目是不可避免的, 如由于财政政策及会计制度等原因形成的负债; 一些流动项目是企业经营结算中所需要的, 如结算中占用的他人资金; 还有一些是由于企业短期经营资金不足而借入的。因此, 一般地说, 流动负债是所有企业经营过程中都要发生的一种债务。此外，债务偿还的强制度饿紧迫性也是影响的因素[3]。
1.3.2 影响长期偿债能力的主要因素
1、资本结构
资本结构是企业各项资金来源的组成结构，通常所指的是债权资金与股权资金的比重，不同的资金来源其资金成本与财务风险各不相同，负债到期必须偿还，并且需要支付利息，如果无力偿还债务本息，则可能面临财务危机，最严重时甚至导致企业破产，因此债权资金的成本较低；所有者权益属于永久性资本，无需偿还，风险较小，是企业稳定性与偿债能力的保障，但其要求的报酬通常高于债务利息，因此成本较高。可见在企业的资金结构中，负债的比重越高，风险越大，不能偿还本息的可能性也越大，由于资金成本低，收益却较高；而所有者权益的比重越高，企业的稳定性越强，风险越低，对债务的保障程度就越高，由于资金成本相对较高，收益却较低。因此企业的资本结构直接影响着企业的长期偿债能力。
2、经营理念与长期盈利水平
一个正常经营的企业, 长期负债的偿还主要靠企业获得的利润, 否则, 以资产偿还长期债务势必缩小生产经营规模, 违背长期负债的初衷, 即扩大生产规模、提高盈利能力。企业的盈利能力对企业投资者、债权者、经营者都有重要意义。一般地说, 企业盈
利能力越高、企业的长期偿债能力就越强。
3、管理层的素质及能力
一个良好的管理层是公司最有价值的资产, 因为他们的决定与行动能够带来丰厚的现金流量。高素质的经理能使公司朝着正确的方向发展, 增加公司的价值。企业的股东结构理论研究与实证研究都证明股东结构对企业的盈利能力与偿债能力至关重要。
1.4 太原重工股份有限公司简介
太原重工股份有限公司始建于1950年，是新中国自行设计建造的第一座重型机械制造企。是中国最大500家工业企业之一，中国机械行业最大50家工业企业之一。属国家特大型重点骨干企业。太原重工1998年成为中国机械行业上市的第一股而闻名中外。太原重工是中国最著名的重型机械设备制造商之一，是中国最大的起重设备生产基地、最大的挖掘设备生产基地、最大的航天发射装置生产基地、最大的大型轧机油膜轴承生产基地、最大的矫直机生产基地、最大的多功能旋转舞台生产基地、唯一的管轧机定点生产基地、唯一的火车轮对生产基地、国内品种最全的锻压设备生产基地。
太原重工设计、制造生产的产品广泛用于冶金、矿山、水电、火电、核电、能源、交通、航空、航天、化工、铁路、造船、环保、交通运输设备等行业，多项产品填补国家空白，许多产品荣获国优金奖，创造了340项中国与世界第一，被誉为“国之瑰宝”与“国民经济的开路先锋”。机器产品出口到世界20多个国家与地区。
起重设备、轧钢设备、锻压设备、火车轴、油膜轴承、煤气发生炉、工矿配件、大型锻件、焊接件加工、重型变速箱、汽车发动机齿轮。制造销售火车轴、冶金、轧钢、锻压、起重、非标设备、加压气化炉；压力容器、工矿配件、油膜轴承、精密锻件、结构件；齿轮及汽车变速箱；挖掘机、钢轮等产品；进出口业务；钢锭、铸件、锻件、热处理件、制模、包装、精铸设备、精铸材料的生产、销售、技术服务。工业炉窑的技术服务。铸、锻件、热处理件与冶炼技术咨询服务。综合技术开发、服务，电子计算机应用及软件开发。承包境外与出口自产设备相关的安装工程与境内国际招标工程。上述境外工程所需的设备、材料出口。对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。矿山采掘及输送设备、焦化设备、制管设备、风力发电设备及其零部件；隧道机械、港口机械；齿轮箱；电气自动化成套设备的设计、制造、安装及销售。
2 太原重工股份有限公司偿债能力分析
偿债能力分析的主要内容包括短期偿债能力分析与长期偿债能力分析。短期偿债能力分析主要是了解企业偿还一年内或一个营业周期内到期偿债的能力，判断期间企业的财务风险。长期偿债能力分析是要了解企业偿还全部债务的能力，判断企业整体的财务状况、债务负担与企业偿还债务的保障程度。
参见附录中的资产负债表、利润表与现金流量表中四年的数据对该企业进行分析。
2.1 短期偿债能力分析及影响因素
2.1.1 短期偿债能力分析
短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证额度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力分析包括流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率与到期债务本息偿付比率。分析见短期偿债能力分析表。根据计算，制得太原重工股份有限公司四年的比率指标比率表与图，见表2.1、表2.2与图1。
表2.1太原重工股份有限公司各项短期偿债能力指标 单位：元 项目 流动资产 流动负债 速动资产 货币资金 流动比率 速动比率 现金比率 现金流量比率 应收账款周转率 存货周转率 3.71 3.43 4.40 4.23 2.85 2.16 1.85 1.48 2008 7683097039.17 6539316796.16 4977034150 1423916471.07 1.17 0.76 0.22 0.063 2009 8979274730.16 7291689190.28 6835495188 1599872597.02 1.23 0.94 0.22 0.009 2010 .22 8914139690.64 10181721335 2950958325.99 1.46 1.14 0.33 0.016 2011 14490018669.23 11706752709.54 10580127800.90 2169983520.18 1.24 0.90 0.19 0.003
54.543.532.521.510.50200820092010 流动比率速动比率现金比率现金流量比率应收账款周转率存货周转率
2011图1
表 2.2 2011年太原重工股份有限公司短期偿债能力指标与同行上市公式比较 单位：元
名称 三一重工 天地科技 平均值 本公司 流动比率 1.51 1.42 1.465 1.24 速动比率 1.08 0.89 0.985 0.90 现金比率 0.51 0.25 0.38 0.19 现金流量比率 0.053 0.072 0.063 0.003
1.61.41.2 三一重工天地科技平均值本公司
10.80.60.40.2 图2
0率率率比比比动动金流速现 图2
通过计算太原重工股份有限公司（2008-2011）四年各项短期偿债能力指标（如表2.1）以及公司2011年各项短期偿债能力指标与同行上市公司所作的比较（如表2.2），对该公司进行分析，通过对四年的数据分析可以看出，2008-2011年流动比率基本稳定在1.17-1.46之间，均超过流动比率下限，但都没达到行业标准，不及行业平均值1.465，说明该企业的短期偿债能力弱，但是差距不大；2008-2011年速动比率基本稳定在0.76-0.94之间，低于行业标准，不及行业平均值0.985，这也表明了该企业的短期偿债能力较弱，速动比率也不能过高[4]。
现金流量比率2008-2011年现金比率在0.19-0.33之间，远远低于行业标准1，也低于同行平均值0.38，说明该企业偿付能力弱，企业的经营现金净流量不能满足偿还到期债务的需要，要偿还到期债务，只能通过变卖资产或者通过投资活动、筹资活动取得现金。但由于企业现金类资产的盈利水平较低，企业不可能也没有必要保留过多的现金类资产。如果这一比率过高，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分的利用，所以一般不鼓励企业保留过多的现金类资产。一般比率控制在20%左右这一水平上，企业的直接支付能力不会有太大的问题。现金流量比率2008-2011年之间并不稳定，2011年现金流量比率0.003与同行业平均值相比过于低，表明该企业短期偿债能力过低[5]。
2.1.2 短期偿债能力分析的影响因素及结果
1、应收账款与存货
通过分析太原重工股份有限公司的短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率与现金流量比率，综合各个指标的结论，该企业的短期偿债能力的强弱主要受应收账款与存货的影响。从表一可以看出，2008-2011年应收账款周转率在逐年的降低，反映了该公司应收账款变现速度较慢，导致流动比率降低，短期偿债能力就弱。然而，2008-2011年存货周转率则是逐年增长的，这样存货周转率增加表明该企业资金占用水平越来越低，从而提高短期偿债能力。存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务本息[6]。
从上诉分析可以看出，在2008-2011年之间，应收账款周转率在逐年的降低，企业存在大量的应收账款与存货，影响企业的获利能力，导致企业的短期偿债能力较弱。
2、现金流量水平
从现金比率与现金流量比率可以看出，2008-2011年太原重工股份有限公司现金流量比率过低，公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重过高，进一步加大了短期偿债的风险。 3、短期偿债计划
通过分析太原重工股份有限公司短期的偿债指标可以看出，该企业之所以短期偿债能力很弱，其原因之一也在于企业没有制定明确的偿债计划，导致企业偿还债务的资金
渠道比较单一，资金筹集困难；原因之二可能在于企业短期借款的规模与结构不合理，导致还款日期集中，资金紧迫[15]。
通过上述分析，可以得出：太原重工股份有限公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业在2008-2011年的营业收入分别为69.65亿、80.52亿、96.51亿、103.16亿，稳定可靠，但该企业2008-2011年营业利润分别为4.33亿、5.24亿、6.58亿、3.56亿；从数据中可以看出，企业流动负债筹资数额2008-2011年分别为65.39亿、72.92亿、89.14亿、117.07亿，逐年加大大，由于企业负债而承担较多的到期本息，导致资金周转不顺畅、每年的获利不稳定，会遇到较高的财务风险。因此，企业的负债比重应当低些，否则就会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。由于分析该公司近四年的各项短期偿债能力指标偏低，可以得出太原重工股份有限公司短期偿债能力较弱。
2.2 长期偿债能力分析及影响因素
2.2.1 长期偿债能力分析
一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。长期偿债能力强弱是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志。主要衡量指标有：资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率与利息保障倍数。根据计算，制得太原重工股份有限公司四年的比率指标比率表与图，见表2.3与表2.4与图3、4[8]。
表2.3太原重工股份有限公司各项长期偿债能力指标 单位：元 项 目 资产负债率 股东权益比率 权益乘数 产权比率 有形净值债务率 偿债保障比率 利息保障倍数 2008 0.728 0.272 3.680 2.680 2.680 16.089 7.107 2009 0.719 0.281 3.557 2.557 2.557 123.647 8.588 2010 0.643 0.357 2.798 1.798 1.798 64.791 8.768 2011 0.697 0.303 3.303 2.303 2.372 331.191 4.597
35030025020015010050020082009 2010 图3
资产负债率股东权益比率权益乘数产权比率有形净值债务率偿债保障比率利息保障倍数2011
表 2.4 2011年太原重工股份有限公司长期偿债能力指标与同行上市公式比较 名称 资产负债率 股东权益比率 权益乘数 产权比率 有形净值债务率 三一重工 天地科技 平均值 本公司 0.534 0.697 0.466 0.303 2.149 3.303 1.149 2.303 1.176 2.372 18.630 331.19 37.732 4.597 0.514 0.486 2.057 1.057 1.058 14.970 59.044 0.554 0.446 2.240 1.240 1.294 22.289 16.421 偿债保障比率 利息保障倍数
350300250200150100500资产负债股率东权益比率权益乘数产权有比形率净值债务偿率债保障比利率息保障倍数三一重工天地科技平均值本公司图4 通过计算太原重工股份有限公司（2008-2011）四年各项长期偿债能力指标（如表2.3）以及公司2011年各项长期偿债能力指标与同行上市公司所作的比较（如表2.4），对该公司进行分析，通过分析四年的数据分析可以看出，太原重工股份有限公司2008-2011年资产负债率与产权比率，前三年的比率均在降低，说明公司的负债在减少，长期偿债能力在增强。2011年资产负债率为69.7%，与同行平均值53.4%相比较高出16.3%，产权比率230.3%与同行平均值114.9%相比较高出115.4%，虽然2011年的资产负债率与产权较高，会使企业负债加重，但企业也可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆利益。产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的，所有者权益就是企业
的净资产。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析，2008-2010年有形净值债务率跟产权比率一样，逐年减少，反映出长期偿债能力增强，而2011年与同行平均值117.6%相比较高出119.6%，说明企业2011年长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高[13]。
股东权益比率则与资产负债率相反，该指标越大长期偿债能力越强，2008-2011年太原重工股份有限公司股东权益比率在27.2%-35.7%之间，长期偿债能力逐年增强，但与同行平均值46.6%相比较低。该公司2008-2010三年的权益乘数逐年较小，2011年该公司权益乘数3.303与同行平均值2.149相比较高出1.154，权益乘数越高表明企业的负债较多，面临较大的财务风险，长期偿债能力较弱。
2008-2011年偿债保障比率特别不稳定2009比2008年高出107.558,2011年比2010年高出266.4，与同行业平均值18.630相比高出312.56，偿债保障比率反映的是企业用经营活动产生的现金流量的净额偿还全部债务所需的时间，越大说明该企业偿还债务能力越弱，从该比率可以看出太原重工股份有限公司长期偿债能力较弱；利息保障倍数则与偿债保障比率不同，该比率越高越好,2008-2010年该公司利息保障倍数逐年增加，长期偿债能力比较稳定，2011年则下降到4.597，远远低于与同行业平均值37.732。虽然能维持正常的偿债能力,2011年长期偿债能力与前三年相比明显减弱[9]。
2.2.2 长期偿债能力分析的影响因素及结果
通过分析太原重工股份有限公司长期偿债能力指标中的资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率与利息保障倍数。综合来看，太原重工股份有限公司长期偿债能力很弱，公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。而造成这种情况的原因是公司的偿债保障比率过高与利息保障倍数过低。偿债保障比率可以衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力，太原重工股份有限公司中该比率逐年升高，说明企业负债太多，企业负担偿还债务能力就弱；
1、资本结构不合理
通过分析太原重工股份有限公司2008-2011年偿债保障比率可以看出，企业当前的（2011年）资产为185.40亿，资本结构债权占129.27亿，股权仅占56.13亿，是一家以债权经营
为主的企业，企业2011年现金净流入量为0.39亿，较小，导致偿债保障比率（331.191）偏高。资产负债率（0.697）、产权比率（2.303）都偏低[16]。
2、盈利能力不足
从分析太原重工股份有限公司的利息保障倍数可以看出，该企业2011年的利息保障倍数（4.597）反映了企业获利能力的大小，且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，该企业利息保障倍数虽然能维持正常的偿债能力，但是与同行其他公司（37.732）相比较低，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。利息偿付倍数低的主要原因是2011年中该公司的利润总额为3.89亿，相比以前三年大大降低，这说明企业没有足够的利润，没有能力偿付巨大的利息费用。只有降低利息费用的支出，减少借款，才能获利。有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用，企业才能长远的发展[12]。
3、经营管理出现问题
通过分析太原重工股份有限公司的长期偿债能力指标可以看出，经营过程中的现金流量比率对偿债能力的影响很大，企业的管理层经营战略眼光与领导能力不足，不能避开经营风险；企业的经营自身素质问题，导致模式僵化，营销观念陈旧，没有创新；企业经营管理缺乏科学性，相应的设备与技术落后；经营的环境与方法也影响了企业的发展。
根据上述分析，可以看出太原重工股份有限公司是一个举债经营的企业，但是面临过多的债务，企业经营活动与筹集资金产生的现金流量不足以弥补大量的负债。企业微薄的利润总额很难负担长期贷款中过多的财务费用。从表面来看，前几年大多指标反映出太原重工股份有限公司长期偿债能力在增强，但深度分析之后可以看出该公司长期偿债能力存在很大问题，依然较弱。
3 加强太原重工股份有限公司偿债能力的建议
3.1 加强短期偿债能力的建议
3.1.1 加快应收账款与存货的周转
一般来说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强，在企业常见的流动资产中，根据变现能力由强到弱的顺序通常为：货币资金、短期投资、应收账款与应收票据、存货、预付账款以及待摊费用等等。该企业之所以短期偿债能力弱，最大的原因是应收账款周转速度过慢，需要加强应收账款的回收，应该对应收账款进行动态分析，加强日常监督与管理。此外，由于企业的存货过多，也导致资金积压，应将公司很快能变现的长期资产出售变成现金，以增加公司的短期偿债能力[7]。
针对应收账款的回收，提出以下建议：一，加强销售人员的回款管理，销售人员应在货款回收期的前几天电话或者拜访客户，预知其借款日期；企业应该制定相应的销售政策，将销售员的奖金考核与回款日期联系在一起，增加员工的积极性。二，定期的对账，加强财务人员催收力度，至少每个一个季度核对一次客户往来款项，对时刻较长的应收账款，按账龄进行分析，确认债务人实否故意拖欠，必要时采取法律途径加以追究。三，控制坏账的发生，降低企业财务资金风险；在购销活动中，尽可能减少赊销的业务，企业可选择多种回款方式，比如说支票或者承兑汇票等等；建立合同责任制，对每项销售设定销售合同，在合同中注明付款的条件及说明。
针对存货的积压，提出建议：一。要提高存货的周转率，就必须先降低每月的库存量，这就需要采购部门根据销售计划来实施，确保正常销售的前提下，有足够的库存照常生产。二，重视库存管理的风险与防范，仓库保管员也应时刻盘点，对于废品与次品，要及时处理，防止货物积压过多。三，订立合理的采购计划、控制库存量，采购人员可以提高采购的频率，企业可以采用经济进货批量模式，是存货储存成本与订货成本之与达到最小。减少数量，避免货物积压，各部门配合才能提高销售成本。第四，制定科学的库存管理流程，加强多存货采购、入库、计量、出库、结存等各个环节的控制盒监督。第五，建立健全的内部控制制度，企业应建立科学的存货内部控制评价标准，控制相关工作人员定期针对存货内部控制制度的执行情况进行检查与考核，及时发现并纠正存在的问题。明确存货内部控制具体的标准与尺度，对出现的问题、可能产生的结果都要争
取能够在制度上防范。同时，也要对内部控制人员进行合理的考核，对员工予以奖励或者惩罚，以提高企业存货内部控制的执行效力 [14]。
3.1.2 提高现金流量水平
要提高经营现金流量水平，首先需要减少经营活动中的现金流量，经营活动带来的现金流量是指企业日常的生产经营活动带来的现金流量，例如控制采购的数量，保持合理的原材料储备，严格控制领料，杜绝浪费，减少各部门管理费用的流出，由于经营活动带来的现金流量在各个期间之间波动不大，能够相对稳定地满足企业的短期现金支付，因此经营活动现金流量与企业流动性与短期偿债能力至关重要的一步。该企业应该从内部着手，减少采购成本与生产成本，加速营业利润，提高营业收入。其次，以市场为主导，最大限度满足顾客的需求，增加企业的营业收入，因此，要进行市场调研、加强营销策略，改进技术。增强企业适应市场的需求能力[11]。
企业还要合理的投资，利用外部资金改善企业的现金流量，掌握好负债的比重，减轻财务费用。
3.1.3 制定合理的偿债计划
当前各行业竞争极其激烈，很多企业的资金链都相对紧张，在当今的资本市场上，举债的方式种类繁多，由过去单一的向银行贷款发展到可利用多种渠道筹集资金， 为了进一步提高公司的偿债信誉。公司可以向资金市场拆借、使用商业信用，运用发行债券与股票、引进外贸等等方法来解决短期的资金短缺，提高短期的偿债能力。
3.2 加强长期偿债能力的建议
3.2.1 优化资本结构
企业的资本结构是企业筹资决策的核心问题，太原重工股份有限公司是一家企业经营水平低，只注重发展规模、以负债经营为主要资本结构的企业，公司主要资金的来源是债权资金，债权占129.27亿，股权仅占56.13亿，其资本结构很不合理，企业过多的
借款，造成高额负债与企业现有资金闲置，所以必须要强化企业资本结构意识，首先应先优化市场经济环境，确保企业的经济活动在市场的指导下健康良好的发展；其次，必须大力发展债券市场，简化债券发行程序，降低发行限制条件，大力发展债券流通市场，加快商业银行改革，不断完善企业间接融资市场：同时，企业本身应建立明确、科学的现代化企业制度，应借鉴国外已有的量化指标，对影响资本结构的数据进行综合整理与分析从而找出相对合理的优化资本结构的量化标准，指导企业提高长期偿债能力[10]。
3.2.2 提高盈利能力
每个企业的最高目标都是利润，但是企业如何达到利润最大化，使企业的盈利能力不断的提升，是每个企业都想实现的。以下是提高盈利能力的一些建议：
首先，要科学地投资与购置资产，在投资前应仔细地预测项目的前景、分析投资的风险及回报情况，避免盲目投资，而且不能过度投资，购置资产时要与企业的实际需要相联系，防止固定资产过多占用资金。其次，企业要正确的选择经营模式，通过不断的改革与调整，找到适合该企业的的经营形式。最后，企业要想盈利，最重要的因素还是人才，有好的人才才能使企业的效益增加，所以要注重人才的培养。同时，在经营管理中，提高资产运作效率, 严格控制不良资产的发生，为提高企业偿债能力打下坚实的基础。
3.2.3 加强管理层的素质及能力
一个好的管理层能给企业带来丰厚的现金流量，提高偿债能力。太原重工股份有限公司之所以偿债能力弱，其管理者的责任必不可少，一个好的管理者必须具备良好的管理素质与投资眼光，能够在控股权与风险之间进行衡量，在企业的经营生产过程中，管理者应该制定合理的筹资活动与有利于企业发展的投资活动，加强管理措施，节约成本，较少企业经营活动的现金流出。
结 论
偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业各方面利害关系所重点关心的财务能力之一；在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，其偿债能力是衡量企业财务管理的核心内容。因此偿债能力的分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一。
经过对太原重工股份有限公司偿债能力分析的研究与分析，得出该企业是以举债经营为主的上市公司。过多的负债导致企业的短期偿债能力与长期偿债能力较弱，本文根据其偿债能力的影响因素对企业提车相应加强偿债能力的建议与解决其偿债能力不足的方法。
本文虽然对公司的偿债能力进行了分析，针对存在的问题提出了一些加强企业偿债能力的对策，但由于本人的能力有限只能限于理论表述，没有建立创新的体系，没有提供资本结构最优化的模型。本人今后一定不断的扩充自己的专业知识，为企业提出最优的建议与分析，使企业能够稳定、持续、健康的发展下去。
致 谢
随着这篇论文的最后落笔，我的四年大学生活也即将因此画上圆满的句号，其中有快乐、汗水、难过、更多是不舍。写论文的过程是从奔波于图书馆来去冲冲的查阅资料到反复的修改，这期间经历过的种种都是值得我学习与改进的。
本文的撰写是在我的导师马小会老师精心指导与大力支持下完成的。马老师以其严谨求实的治学态度、高度的敬业精神、兢兢业业、孜孜以求的工作作风与大胆创新的进取精神对我产生重要影响。她渊博的知识、开阔的视野与敏锐的思维给了我深深的启迪。从课题的选择到论文的最终完成，正是由于她在百忙之中多次审阅全文，对细节进行修改，并为我撰写论文提供许多中肯而且宝贵的意见，在此谨向马老师致以诚挚的谢意与崇高的敬意。
感谢我至亲至爱的同学们，在大学的生活里，我们情同手足，在我需要帮助的时候，给了我最温暖的问候与最无私的帮助，衷心地祝福他们前程美好!
学生生涯即将结束，种种难舍的情感将化为我前进的动力，在未来的人生道路上，我定将肩负着众位老师、同学、亲人的期望，努力向前。
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[16] Sheridan Titman, Roberto Wessels．The Determinants of Capital Structure Choice．金融杂志．2009，(12)：23～30
Appendix
附 录
台湾航运业偿债能力分析
债务融资市场是全球金融体系的一个组成部分，一部分通过债务融资的公司面临破产的危险。 虽然财务报表分析涵盖大多数的比值来查看一个公司的流动性，杠杆作用，资产活动性，盈利能力与绩效，但它无法整合多元化的比例来分析企业的偿债能力。本文采用资料数据包络分析法来评估台湾航运业的债务支付能力。所有可用的金融信息核实后，目前的研究中选择了总共14家开放式市场航运公司进行分析。分析结果显示,五个航运企业有相对较高的偿债能力。本文把DEA的评比结果同台湾评价公司（TRC）的评价率作比较以增加贡献。 实证结果表明，EVERGREEN自付超过其他船运公司的关注，以减少违约风险并创造收益的竞争力。
关键词：偿债能力，数据包络分析（DEA），违约风险
引 言
部分通过债务融资的公司面临破产的危险。 当一个公司债务支付的原因是该公司手头上没有有充足的现金时，该公司便产生破产的危机。选择企业债务融资的重要的决定因素，被确定如下：固定资产金额，企业规模，成长机会，风险，盈利能力与税收债务保护者。债务融资市场是全球金融体系的一个组成部分。几个国际金融文献研究了企业债务信用分析; 然而，没有明确的关于分析企业的偿债能力的模式。自20世纪初起，工业企业的债券已经分配了质量等级。几家国际私人机构（如Moody与S＆P）已被分配给一部分每年发行的新债券评级。除了这些债券评级的范围有限，一些行业高管与投资者们都没有完全的信心在这些债券评级的有效性上。 因此，许多专家都表示需要公正与可靠的评级模式，这些模式可能会为投资者与管理者提供有用的信息。
虽然一个财务报表分析通过涵盖了更多比例的方法来查看一个公司的流动性、杠杆作用、资产活动、盈利能力与绩效，但它不能整合多样化的比率来分析企业的部门工资的能力。数据包络分析填补了这一空白。 考虑到债务问题的情况， 债券评级的主要目的是为了达成一个有效的评价， 发行公司能够及时支付本金与利息的能力与法律义务，
保证超过文书的寿命安全。债券评级也被设计排序，每个债务问题及发行人的相对风险在一个统一的框架内。当发行人及每个债务问题的价值债券定价时，债券评级也是为企业经营者的传播债券发行定价的主要因素。 在到达一个发行的等级，国际资信评级机构通常强调审查每间发行机构与各债务问题的具体情况。 发行人及时支付的风险是通过衡量发行人的能力与未来创造的资金来计算。在当今的商业环境，特别值得关注的是维持现金一代面对不良与多变的情况的管理能力。一般来说,越大可能预测性的发行人的现金流,就有越高的发行方的评级。现金流量,这违约风险的观点,是通过计算基本变量带着一个反馈效果。
一个分散的航运业操作在一些国家可能有机会比其他行业使用更多的债务。原因在于航运业能够分散其现金流,并且有可能减少利润的波动与降低银行破产的风险。航运业的其他高负债融资因素是流动与对冲的。为了减少公司的违约风险,保护投资者权益利益,因此建立一个明确的偿债能力分析模型，帮助航运改善金融行业盈利能力，同时也帮助投资者进行投资决策时更佳可靠。
金融文献回顾
一些一致性的影响公司的偿债能力因素。这个波动的营运利润是用来衡量银行破产的风险一个影响因素。一家能力水平高公司的破产公司，是不会有一个高水平的偿债能力。营业利润的不确定性与偿债能力的需求相关。在繁荣的时代,我们可以期待有更高的营业利润，在这些情况下,偿债能力分析应该是最有必要的。低需求表明经济形势不好,偿债能力将可能是最弱。另一个决定因素在于盈利能力与债务比率的不良关系。迈尔斯与Majluf(1984)解释这个关系说，得出理论低水平的债务融资与较高偿债能力的低债务的公司。
偿债能力的其他的因素是有效性的有形固定资产。高水平的有形固定资产能够创造了更多的抵押品，
帮助公司提高更多的债务。布斯认为有形固定资产与债务融资之间的关系，期限结构相关债务。在这种情况下,有效的有形固定资产周转可以帮助公司提高长期d偿债能力。另一个因素是这个公司的流动性(能力转换为现金)。流动性解释为公司的支付能力其现有债务到期。检查公司的流动性可以通过比较当前的资产负债率,表明短期偿债能力的
实体。几个比较，像是工作资本、流动比率,比例与刁钻的现金比率确定这种能力。 许多先前的研究相关的债券评级违约频率。几个文献表明,一些之间存在关系的债券评级与历史记录的债券违约(哈罗德,1938;著,1958年,阿特金森与辛普森,1967;奥尔特曼,1990)。这研究还考察公司的debt-paying能力通过债券评级系统。台湾有两个指出债券评级组织:台湾经济日报(一样)与台湾评级公司(过错。评级标准基于资格因素与量化呢因素。资格的因素包括:一个公司的规范,记录过去的利息支付、管理能力与道德,市场份额,范围的繁荣、工业远景与支付方式量化因子的偿付能力,并反映了操作条件的发行人、偿债能力分析与资产效率。然而,这些债券评级过程是有点复杂,目前还不清楚,而且有点让人难以置信,许多投资者与发行者。因此,本文构造了一个清晰的逻辑且易于理解的过程来重新审视公司的偿债能力。
过去的文献通常使用相关金融指标来衡量偿债能力在装运工业,常常导致重量问题对于每一个指标分配。当公司使用单个输入或生成一个输出，财务比率法是一个合适的方法,。但是,许多公司运用各种输入,提供多种服务(输出)是必要的，就像评估师选择。当一个伟大的就会成为一个问题,一些相关涉及财务指标。一种解决方案是总平均在所有指标来集成单一测量。DEA方法可能的特别适用于解决上述重量作业困境。这种方法利用了数学规划的方法来生成一组确定各指标权重。当考虑如何提高偿债能力、DEA方法也排名各个公司的效率得分。
其他文献(吴作栋与Ederington,1999;迪与Piotroski,2001)认为改善偿债能力具有积极的关系在股票盈利能力与性能。本文还关注相对比较偿债能力的实体与债券评级结果。最后,该书体现了过去的文学的业绩与利润积极的关系与股票投资的债券评级。偿债能力分析影响投资者或债权人决定,而且是一种改进指标操作的性能。因此,本文构建了一个清晰的与合理的偿债能力分析模型应用数据包络分析。
附 表
资产负债表
编制单位:太原重工股份有限公司
资 产 次 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产原价 减:累计折旧 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
行 2008-2011年 单位:元 币种:人民
币
2011年 2,169,983,520.18 586,587,310.41 7,823,556,970.38 1,000,894,784.31 562,880,278.29 2,333,417,490.00 12,698,315.66 2010年 2,950,958,325.99 742,896,174.93 6,095,764,892.38 939,189,072.13 392,101,941.91 1,900,441,177.88 2009年 1,599,872,597.02 827,243,640.39 4,354,824,242.96 313,968,225.78 53,554,707.76 1,829,811,316.25 8,979,274,730.16 77,066,117.51 2008年 1,423,916,471.07 296,472,952.26 3,112,527,627.04 495,724,826.27 52,676,264.17 2,210,338,062.87 7,683,097,039.17 28,066,117.51 14,490,018,669.23 13,021,351,585.22 81,227,504.47 77,066,117.51 固定资产净值 减:固定资产减值准备 固定资产净额 生产性生物资产 工程物资 在建工程 固定资产清理 无形资产 商誉 长摊待摊费用 无形资产及其他资产合计 递延所得税资产 非流动资产合计 资产总计 负债与所有者权益（或股东权益） 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 行次 1,376,465,523.32 2,401,555,107.75 161,509,943.00 28,820,352.47 4,049,578,431.01 1,399,892,452.93 250,802,623.35 10,704,667.74 1,738,465,861.53 1,496,974,729.40 127,902,314.08 1,701,943,160.99 1,167,701,724.92 283,408,241.61 14,005.45 1,479,190,089.49 9,162,287,128.66 2008年 960,000,000.00 309,414,287.73 3,041,347,207.24 1,891,323,203.90 103,028,051.76 124,675,383.52 608,905.00 100,919,757.01 18,539,597,100.24 14,759,817,446.75 10,681,217,891.15 2011年 1,630,773,500.00 1,184,896,195.22 7,256,015,996.85 597,067,462.96 122,280,241.29 167,437,620.36 298,281,692.86 2010年 1,350,042,900.00 976,220,314.16 5,482,959,532.14 850,331,506.22 110,638,212.10 120,759,447.36 23,187,778.66 2009年 1,362,000,000.00 547,259,826.32 3,887,730,401.85 1,191,835,539.32 140,223,264.12 128,861,289.77 33,778,868.90 流动负债： 36 短期借款 交易性金融负债 37 38 应付票据 3 9 应付账款 4 0 预收账款 4 1 应付职工薪酬 4 2 应交税费 43 应付利息 应付股利 其他应付款 44 45 46 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益（或股东权益）： 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 450,000,000.00 11,706,752,709.54 1,090,000,000.00 14,501,817.00 116,000,000.00 1,220,501,817.00 12,927,254,526.54 1,615,970,000.00 2,178,669,602.62 261,011,543.69 1,556,691,427.39 5,612,342,573.70 8,914,139,690.64 470,000,000.00 14,501,817.00 86,000,000.00 570,501,817.00 9,484,641,507.64 807,985,000.00 2,663,460,602.62 223,254,955.23 1,580,475,381.26 5,275,175,939.11 7,291,689,190.28 300,000,000.00 16,976,191.73 70,000,000.00 386,976,191.73 7,678,665,382.01 714,835,880.00 1,099,200,636.70 161,733,520.82 1,026,782,471.62 3,002,552,509.14 8,000,000.00 6,539,316,796.16 116,000,000.00 16,976,191.73 132,976,191.73 6,672,292,987.89 446,772,425.00 1,188,555,121.70 108,243,820.99 746,422,773.08 2,489,994,140.77 9,162,287,128.66 实收资本（或股本） 62 资本公积 减：库存股 盈余公积 未分配利润 所有者权益（或股东权益）合计 负债与所有者权益（或股东权益）总计 70 67 68 69 63 64 65 66 18,539,597,100.24 14,759,817,446.75 10,681,217,891.15 法定代表人：岳普煜 主管会计工作负责人：杜美林 会计机构负责人：杜美林
利润表
编制单位：太原重工股份有限公司
行项目 次 一、营业收入 减：营业成本 营业税费 销售费用 管理费用 财务费用（收益以“-”号填列） 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 投资收益（损失以“-”号填列） 其中：对联营企业与合营企业的投资收益 二、营业利润（亏损以“-”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 三、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 减：所得税费用 四、净利润（净亏损以“-”15 16 17 389,309,853.77 11,743,969.18 377,565,884.59 634,530,045.31 19,315,701.26 615,214,344.05 534,896,998.26 534,896,998.26 440,530,071.07 467,294.19 440,062,776.88 11 12 13 14 355,795,179.15 46,454,719.39 12,940,044.77 7,371,587.14 658,436,920.71 13,788,682.39 37,695,557.79 22,008,410.62 523,603,855.71 27,317,218.20 16,024,075.65 7,404,207.36 433,187,534.12 28,340,359.89 20,997,822.94 1 2 3 4 5 6 7 8 2011年 2010年 2009年 2008年 2008-2011年
单位：元
10,316,345,758.24 9,651,324,685.02 8,052,298,576.61 6,965,213,887.66 8,955,087,053.67 19,918,618.09 332,485,905.81 424,062,771.62 108,224,998.34 120,771,231.56 8,206,656,172.66 6,936,715,927.92 5,956,413,440.37 53,112,565.86 238,239,022.66 341,830,878.57 81,684,672.99 71,364,451.57 32,587,923.03 166,272,522.58 246,009,663.49 70,492,552.95 76,616,130.93 22,476,504.86 115,474,627.03 332,633,995.28 72,129,849.73 32,897,936.27 9 10 号填列） 五、每股收益： （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益
18 19 20 0.7483 0.7483 0.739 0.739 现金流量表
编制单位：太原重工股份有限公司 项目 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供商品提供的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 39,032,578.98 146,388,898.62 62,101,606.64 414,718,589.11 8,908,569,232.74 7,333,535,059.95 6,735,290,619.00 8,010,378,970.36 548,342,130.07 688,917,599.23 392,144,214.34 480,906,430.84 814,941,665.80 184,832,771.34 820,076,111.63 662,478,802.13 709,337,345.12 356,962,553.34 546,387,542.22 241,970,896.20 7,360,452,665.53 5,162,062,546.96 5,276,846,506.20 6,741,114,101.10 8,947,601,811.72 7,479,923,958.57 6,797,392,225.64 8,425,097,559.47 305,431,389.53 73,086,260.99 151,250,789.61 228,376,151.97 8,618,184,881.20 23,985,540.99 7,406,837,697.58 6,646,141,436.03 8,182,616,679.92 14,104,727.58 2011年 2010年 单位：元 币种：人民币
2009年 2008年 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 取得投资收益得到的现金 处置固定资产、无形资产与其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产与其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 -2,013,837,735.81 -527,885,740.06 -363,837,302.94 -405,389,583.65 2,027,963,830.81 549,413,345.43 366,613,544.58 571,746,853.09 162,410,000.00 4,161,386.96 49,000,000.00 109,949,436.30 1,861,392,443.85 549,413,345.43 317,613,544.58 460,797,416.79 1,000,000.00 14,126,095.00 21,527,605.37 2,776,241.64 166,357,269.44 9,000,000.00 16,000,000.00 156,996,889.07 5,126,095.00 5,527,605.37 2,776,241.64 9,360,380.37 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 加：期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额 2,169,983,520.18 2,950,958,325.99 1,599,872,597.02 1,423,916,471.07 2,950,958,325.99 1,599,872,597.02 1,423,916,471.07 286,288,802.06 -780,974,805.81 1,351,085,728.97 175,956,125.95 1,137,627,669.01 -993,248.00 -669,452.79 3,174,469.33 -189,591.64 1,194,823,599.02 1,733,252,023.20 474,517,352.92 1,128,488,255.19 1,866,763,872.54 1,761,947,858.45 1,267,482,647.08 880,716,014.81 178,749,872.54 87,235,130.45 103,482,647.08 66,716,014.81 1,688,014,000.00 1,674,712,728.00 1,164,000,000.00 814,000,000.00 3,061,587,471.56 3,495,199,881.65 1,742,000,000.00 2,009,204,270.00 20,800,251.56 7,747,895.73 3,040,787,220.00 1,830,042,900.00 1,742,000,000.00 1,080,000,000.00 1,657,409,085.92 929,204,270.00 公司法定代表人：岳普煜 主管会计工作负责人：杜美林 会计机构负责人：杜美林
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