管理会计与企业风险计量

管理会计・Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　ａｃｃｏｕｎｔｉ　ｎｇ　管理会计与企业风险计量　中山大学管理学院　龚凯颂　管理会计的一般定义是为企业决策与控制提供　相关信息的会计　，而企业决策与控制都必须将风险　纳入考虑的范围，因此管理会计也有责任为企业风　险管理提供相关信息。虽然目前的管理会计教科书　没有专设章节讲述这一块知识，但是美国管理会计　师协会（ＩＭＡ）发布的《管理会计公告》以及美国　注册会计师协会（ＡＩＣＰＡ）与英国皇家特许管理会　计师公会（ＣＩＭＡ）联合发布的《全球管理会计原则》　都从实务角度强调了管理会计应在企业风险管理中　发挥实质性作用。　企业到底面临哪些风险？目前的分类五花八门，　没有定论。依据规范的财务管理知识，按照资产负　债表模型（即企业模型），左边代表投资管理，企业　面临的风险是经营风险（Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ｒｉｓｋ）；右边代表　筹资管理（涵盖利润分配管理），企业面临的是财务　风险（Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｒｉｓｋ　ｏ特别要强调的是，财务风险　仅仅与负债相关，没有负债的企业只承担经营风险。　管理会计应该为财务管理和风险管理提供相关　信息，正确计量风险恰好是管理会计所擅长的，且　让我们从本量利分析说起。　一、本量利分析与风险计量　本量利分析的基本模型是，利润＝销售收入一　（变动成本＋固定成本）。其中，利润是指营业利润　（Ｏｐｅｒａｔｉｎｇ　Ｐｒｏｆｉｔ），其构成并不同于财务会计中的经　营利润。要实际操作本量利分析模型，企业必须先　进行成本习性分析，并配合变动成本法，否则，直　接找些数据放进本量利分析模型，得出的结果是没　有什么意义的。　本量利分析模型中，无论是变动成本，还是固　定成本，都不包括利息成本（Ｉ）。因此，管理会计　中的营业利润本质上是息税前利润（Ｅａｒｎｉｎｇｓ　ｂｅ￣ｒｅ　ｌｎｔｅｒｅｓｔ　ａｎｄ　Ｔａｘｅｓ，ＥＢＩＴ），这是正确计量企业风险的　基础性概念，是必须搞清楚的。　①管理会计的别名是决策与控制会计。　３４　新会计（月刊）２０１５年第９期（总８１期）　在我国与国际会计准则持续趋同的今天，利润　表中并无“息税前利润”项目。当人们运用统计学　方法计量风险，就要用到财务会计提供的历史信息，　而要从现行利润表中调整出息税前利润，不但费时　费力，而且并不准确。为此，希望财务会计响应管　理会计的逻辑，直接提供息税前利润的信息，力争“往　事并不如烟”。　二、经营风险的计量　企业投资形成资产，企业经营与管理投资（资产）　的过程中所面临的风险就是经营风险。经营风险表　现为资产产生的回报即ＥＢＩＴ的波动性，ＥＢＩＴ的波　动性愈大，则经营风险愈高。运用概率论知识，可　将ＥＢＩＴ视为一个随机变量，当ＥＢＩＴ的离散程度越　高，则意味着经营风险越大。ＥＢＩＴ的离散程度，可　用ＥＢＩＴ的方差或均方差（标准差）来衡量。我们用　盯（ＥＢＩＴ）表示ＥＢＩＴ的标准差，盯（ＥＢＩＴ）越大，　则经营风险越大。　资产产生的回报还可以用相对数——资产回报　率（Ｒｅｔｕｒｎ　ｏｎ　Ａｓｓｅｔｓ，ＲＯＡ）表示，ＲＯＡ＝ＥＢＩＴ／Ａ，　其中，Ａ表示的是企业的资产。同理，ＲＯＡ的标准　差盯（ＲＯＡ）一样可以计量经营风险。　管理会计中，还有一种较为简单地计量经营　风险的方法，即经营杠杆系数（Ｄｅｇｒｅｅ　ｏｆ　Ｏｐｅｒａｔｉｎｇ　Ｌｅｖｅｒａｇｅ，ＤＯＬ），其最终的计算公式是，ＤＯＬ＝１＋　ａ／ＥＢＩＴ，式中，ａ代表的是企业的全部固定成本。固　定成本越大，ＤＯＬ越大，经营风险越大。　一般而言，固定成本的大小决定于资本预算。　资本预算的规模越大，往往固定成本越大，从而经　营风险越高。企业在进行战略性的资本预算决策时，　必要认真考虑经营风险问题。　三、财务风险的计量　企业投资需要资本，资本或通过所有者权益　方式筹资，或通过负债方式筹资，或二者并用。当　企业运用负债方式得到资本时，伴随而来的就是财　务风险。因此，财务风险就是企业因负债而产生的　新增风险，财务风险的基本计量模型是，财务风险　＝企业风险一经营风险。前面已经解决了经营风险　的计量，现在只要计量出企业风险，就能计量出　财务风险。　企业所有者面临的风险即为企业风险。企业所　有者得到的回报，在股份有限公司中，可用每股收　益（Ｅａｒｎｉｎｇｓ　ｐｅｒ　Ｓｈａｒｅ，ＥＰＳ）表示。其基本的计算　公式是，ＥＰＳ＝ｆ（ＥＢＩＴ—Ｉ）・（１一ｔ　）一Ｄ　］／Ｎ。　式中，ｔ　是企业适用的所得税税率；Ｄ　是企业分配　给优先股股东的股息；Ｎ是企业发行在外的普通股　股数。这时，在股份有限公司中，普通股股东才是　企业风险的最终承担者。那么，用ＥＰＳ的标准差　（ＥＰＳ）即可衡量企业风险。于是，“盯（ＥＰＳ）一　盯（ＥＢＩＴ）”即为财务风险的度量。　企业所有者的回报一样可以用相对数——权益　回报率　（Ｒｅｔｕｒｎ　ｏｎ　Ｅｑｕｉｔｙ，ＲＯＥ）表示，ＲＯＥ＝ＮＩ／Ｅ　＝『（ＥＢＩＴ—Ｉ）・（１一ｔ　）１／Ｅ，式中，ＮＩ是净收　益，即税后利润（净利润），与财务会计的定义一致；　Ｅ是所有者权益，简称权益。同理，ＲＯＥ的标准差　盯（ＲＯＥ）同样可以计量企业风险。于是，财务风　险的计量可运用“盯（ＲＯＥ）一盯（Ｒ０Ａ）”。　按资产负债表模型来说，左边有经营杠杆系数，　右边则有财务杠杆系数（Ｄｅｇｒｅｅ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｌｅｖｅｒ—　ａｇｅ，ＤＦＬ），ＤＦＬ也可以用来简单而直接地计量财务　风险。对于没有优先股的企业，ＤＦＬ＝ＥＢＩＴ￣ＥＢＩＴ—　Ｉ）。由此可见，负债越多的企业，利息Ｉ越多，ＤＦＬ　也就越大，企业所面临的财务风险就越大。　一般而言，企业既有负债，也有所有者权益，　二者的比例关系即为资本结构。资本结构决策是企　业财务管理的关键决策之一。因为负债越多，财务　风险越大，所以资本结构决策必须认真考虑财务风　险因素，注意控制ＤＦＬ大小。　四、企业风险计量的拓展　企业风险是经营风险与财务风险之和。按前面　所述，企业风险可用叮（ＲＯＥ）计量。对“ＲＯＥ　＝ＮＩ／Ｅ＝［（ＥＢＩＴ—Ｉ）・（１一ｔ　）】／Ｅ”稍加运　算，便可得到：ＲＯＥ＝［ＲＯＡ＋（Ｌ／Ｅ）・（ＲＯＡ—　ＫＬ）］・（１一Ｔ），式中，ＫＬ为企业负债的平均利率；　①在我国，通常将ＲＯＥ称为净资产收益率。　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　ａｃｃｏｕｎｔｉ　ｎｇ・管理会计　Ｔ为企业适用的所得税税率。在特定时刻，ＫＬ可视　为一常数，运用概率论知识，即得：盯（ＲＯＥ）＝　（１＋Ｌ／Ｅ）・盯（ＲＯＡ）・（１一Ｔ　ｏ可见，从计　量上，经营风险与财务风险“相加”的关系变成了　“相乘”的关系。由此，得出以下结论：经营风险　仃（ＲＯＡ）一定时，Ｌ／Ｅ越大，财务杠杆系数越大（即　财务风险越大），企业总风险　（ＲＯＥ）会越高；Ｌ／　Ｅ一定，财务杠杆系数则一定（即财务风险一定）时，　经营风险越高，企业总风险也会越高；财务风险和　经营风险有相互放大作用（即乘数效应）；财务风险　的大小决定于经营风险，因为财务风险＝（Ｌ／Ｅ）・　盯（ＲＯＡ）・（１一Ｔ）一盯（ＲＯＡ）・Ｔ，当经营风　险盯（ＲＯＡ）为０时，不管Ｌ／Ｅ多大，财务风险为　０。这说明经营风险管理比财务风险管理更重要，因　为经营风险管理的成功决定了财务风险管理的成功。　计量的结果提醒我们，财务风险不是由单项资　产而是由企业整体决定的。一项资产或新项目是没　有财务风险的。只有企业自身才有财务风险，因为　财务风险是由负债（财务杠杆）引起的，负债是针　对企业整体而言的。财务风险可以通过调整企业的　财务政策（资本结构、债务到期日等）来控制（如　可以全部使用所有者权益筹资而使财务风险为０），　而经营风险却不易控制。因此，企业风险管理的重　心应放在经营风险管理之上。　五、结论　管理会计应该而且能够为企业风险管理和财务　管理提供相关信息，有效地帮助企业搞好企业风险　管理和财务管理，为企业创造价值服务。　企业风险管理中重要的一步是计量风险，计量　风险应该面对未来，管理会计提供关于企业未来的　信息。本量利分析所提供的ＥＢＩＴ信息是关乎未来的，　正好满足风险计量的需求，ＥＢＩＴ成为风险计量中的　最基础且最重要的相关信息。　依据资产负债表模型，企业风险可分为两大类：　左边为经营风险；右边为财务风险。财务风险只与　负债相关，而与所有者权益无关。经营风险的计量　方法有ＤＯＬ、　（ＥＢＩＴ）和盯（ＲＯＡ）；财务风险　的计量方法有ＤＦＬ、“叮（ＥＰＳ）一仃（ＥＢＩＴ）”和　“盯（ＲＯＥ）一　（ＲＯＡ）”，无论使用哪种方法，　都离不开ＥＢＩＴ，也就是离不开管理会计。　编辑：彭秋龙　新会计（月刊｝２０１５年第９期（总８１期）　辫＿