关于规避企业并购风险的思考

维普资讯 http://www.cqvip.com ●管理世界　《经济师）２００６年第４期　关于规避企业并购风险的思考　●李小军　摘要：文章从分析企业并购的风险入　手，在此基础上提出了规避企业并购风险的　对策度建议。　组织结构调整失效、忽略文化差异等均会导　致并购失败。探究导致并购失败的原因，归　蚋起来主要存在六个方面的风险：　收期，并与借款的种类相配合。以此合理安排　资本结构。　４．人员安置风险。人员安置是并购的重　关键词：规避并购风险　１．资产风险。企业并购的标的是资产，　要内容。并购完成后，上岗职工的人事安排、　中圈分类号：Ｆ２７０　文献标识码：Ａ　实质是资产所有权归属。在并购过程中，如　下岗职工的安置及社会保障问题等。如果处　文章编号：４９１４（２００６）０４—１５６一Ｏ２　果过分依赖账面信息。而对资产的数量。资产　理不当。一方面会影响并购企业的稳定，另一　在法律上是否存在，以及对资产在生产经营　方面企业可能会因此背上沉重的包袱．增加　纵观世界企业５ｏ０强的发展吏。从某种　过程中是否有效不作分析，就会直接影响到　成本，影响整个企业的稳定。　意义上说。就是一部企业资本并购的历史。　并购价格的合理性，从而使并购后的企业面　５．文化风险。由于双方企业间在成长经　正如蔓国经济学家斯蒂格勒说的：“没有一个　临着潜在的风险。　历、市场环境、政府环境、经营管理模式等方　大公司不是通过某种程度、某种方式的并购　２．体制风险。体制风险主要表现为企业　面存在着很大差异，并购完成后。两个企业间　而成长起来的”。随着全球经济一体化和区　经营体制的不确定对并购造成的不利影响。　广泛而深入的资源、结构整合。必然触动企业　域化的进程加快，企业要想在激烈的市场竞　在并购过程中，企业必须衡量目标企业经济　文化理念的碰撞，由于信息不完备或者地域　争中求得生存和发展，必须依靠资本运营，而　体制的稳定性、完善性、发展趋势、产业政蓑　的不同，而可能无法对目标企业的组织文化　企业并购已成为资本运营的主要形式，成为　以厦对投资和收益的保护程度。同时要防止　形成正确的共识。如果两个企业问的文化不　企业实规产业结构调整，优化资源配置、扩大　地方政府用行政手段大包大揽给并购企业带　能相容，则会使企业员工丧失文化的确定感．　经济规模、提升企业核心竞争能力的重要途　来的风险。比如。以非经济目标代替经济目　继而产生行为的模糊性，最终影响并购企业　径。但是，并购是一项高风险投资活动。只有　标，过分强调“优帮劣、富扶贫”的解困行为，　的协同效应和规模经营效益。　对并购交易中的风险有充分的认识。并做好　偏离了资产最优化组织的目标，给企业种下　６．法律风险。在并购过程中，由于并购　相应的对幕，才能有效防范并购风险，保证并　了难咽的苦果。　方无法全面了解目标企业与他人订立合同的　购的成功厦实现并购的目的。　３．融资风险。企业并购往往需要大量的　具体情况，尤其是目标企业以信誉或资产为　一、企业并购中存在的主要风险　资金。并购的融资风险主要是指能否按时足　他人提供担保而没有档案资料反映。只有到　并购是一个复杂的系统工程和一项高风　额地筹集到资金以保证并购顺利进行。企业　了目标企业要履行担保责任时才会被发现，　险的投资活动。它不仅涉及资本交易，还涉　并购的融资决策对企业的资金规模和资本结　或目标企业没有奎面披露正在进行或潜在的　及到并购的法律与政策环境、社会背景、公司　构产生重大影响。由于并购动机不同以及目　诉讼等具体情况，加之诉讼结果的无法预料　文化等诸多因素。可以说，复杂性和风险性　标企业收购前资本的结构不同，使得企业并　性。这样可能会改变目标企业的资产状况，将　涉厦方方面面。麦肯锡公司研究了１９９０年　购所需的长期资金和短期资金、自有资本与　直接影响到并购方的并购价值，使得企业并　～１９９５年的１５０起井购雯易，发现世界上的　债务资金的投入比例存在差异。并购企业应　购潜在的风险增加。　企业并购成功率仅有３４％。企业交流沟通不　针对被并购企业负债偿还期限的长短，雏持　二、规避企业并购风险的对策及建议　够、无力留住有价值的人员、不同企业文化、　正常营运资金的多少，来确定投资的不同回　为了规避以上存在的并购风险，企业在　悖于信息特征，有悖于会计信息的中立性。会使会计信息失去公允性、可　要依赖于注册会计师的判断，若注册会计师起不到应有的监督作用，则　靠性和可比性，从而误导投资者并影响证券市场资源优化配置的功能，　公司的盈余管理在某种程度上舍导致会计盈余信息失真。因此，注册会　因此，应该抑制企业不当的盈余管理行为。　计师审计是企业盈余管理的重要监督力量。会计师事务所的独立性和　１．加强对会计人员、企业管理人员和地方官员的教育，提高其素质。　注册会计师职业判断能力的提高。可以更好地发挥注册会计师的监督作　使其充分认识到不当盈余管理对企业长远发展的影响，从思想上减少盈　用。　．　余操纵的驱动意识。盈余管理的实施不能作为企业的权宜之计，而应该　４．规范关联交易。定价政策是关联方及其交易的一个核心问题，应　从企业发展战略的高度，在正确预测企业未来发展后予以合理使用，否　当要求上市公司充分披徭关联购销交易的定价政策及其与市价的差异，　则不仅不能带来正面效应，反而会对企业的长远发展及市场形象造成损　账款的结算方式和支付时间等；对于资产重组关联交易中涉及的定价问　失。　题。应聘请资产评估事务所进行价值评定。并予以公布，以防止上市公司　２．进一步修订和完善企业会计准则，缩减盈余管理的空问。会计准　将不良资产高价出售或转让。　则中会计政策的可选择性、权责发生制的固有缺陷及会计准则的滞后性　５．尽量避免和减少企业经营中一些政府行为。特别是要禁止以各　是形成企业盈余管理的重要因素。因此，应当参照国际惯例，进一步修　种名义进行的、不符合国家政策和制度规定的政府财政补贴行为及各种　订和完善企业会计准则，以缩小会计政策选择的空间范围。如会计准则　税收优惠政策，使企业置身于一个公平的市场竞争环境中。　可对不同行业的共同业务作出统一的规定；对不同行业或不同规模的企　业所特有的业务作出分类的规定，使某一企业只能适用于其中的一类情　参考文献：　况。同时，随着经济的不断发展，新的经济业务不断涌现，需要会计准则　１．魏明海．盈余管理基本理论厦其研究评速．会计研究，２０００（９）　及时进行补充修订和不断完善。另外，实践证明，不当盈余管理的存在　２．张虹．对盈余管理和利润操纵的思考与分析．上海会计，２０ｏ３（２）　很大程度是由于对会计准则的理解不准，故意曲解以及执行不力所造成　３．王光明等．透视蔓国公司公司的会计选择行为．审计与经济研究。　的，因此，应当尽量减少会计准则中的模糊性语言和概念，并加强对执行　２００３（１）　情况的检查。　（作者单位：温州职业技术学院　浙江温州３２５０００）　３．加强注册会计师审计监督。企业盈余管理行为是否合法合理主　（责编：若佳）　－－－－——１５６－－－－——　维普资讯 http://www.cqvip.com 《经济￣）２００６年第４期　●管理世界　（上接第２４页）　ｐ　；　ｑ　，　。　‘　　ＩＩ＇…＾　０…。　…　・：　ｆｌ　｛　｛　。　ｆ。　一　　—’　描÷　ｊ　　：－　地产企业的管理者，影响房地产市场信用制度的直接因素是法律制度　Ｓ８，影响房地产企业的企业治理结构的直接因素是产权制度ｓ¨。其中　｛　…　１……ｑ　１　ｌ　Ｌｌ＿，ｆｊ１　１　口：０　ｌ　０｛０　０　０…ｎ　ｎ：　：：　ｆ　：：：：：？：：　’　：：：ｄ　０　ｎ’　｝　Ｉ　，　：Ｉ　０　Ｊ，　０膏　；０……ｖ　ｎ＾‘　。　房地产企业的管理者是房地产企业利益取向的直接决定者的，其自身的　性格和品质直接影响房地产企业诚信，而法律制度和产权制度的完善程　度对这三个因索的影响房地产企业诚信的深层原因，能吾构建房地产企　业诚信体系在很大程度上取决于这三个因素及其相互作用的结果。　３，再从第三级和第四级的因素分析。第四级中信息不对称这一因　素对第三级中的所有因素都有影响．法律制度和产权制度是在一定的制　度、规则下制定的，制定过程能否最终体现公平．公正不仅受到政治、社　：：：：：㈡　：：：：：　：：　：｛　ｌ　：：　：：：　：０　Ｉ　：；　！；　。　．　…¨　…　……Ｉ　１｛　’ⅡＩ　ｎ　Ｉｌ　…｛　ｊ　Ｉ“１　１　ｌ　ｔ　０　……　…　Ｉ：　…　…　”ｎ，　ｊ　４．建立递阶结构模型。根据经过排序的可达矩阵．即可建立递阶结　构模型如图２　会、心理等因素制约，更受到信息因索的制约。同时现代企业制度认为，　由于信息不对称，房地产企业的管理者无法克分掌握企业内部信息，无　法对经营者进行控制，这样就产生了逆向选择和道德风险　社会文化对　房地产企业家和法律制度都有影响．社会文化程度越高，法律制度越完　善．房地产企业管理者的素质越高。房地产企业管理者选拔机制、房地　产企业的企业文化和房地产企业领导者是房地产企业管理者的直接影　响因素．只有在公平、公正的选拔机制、先进的企业文化和睿智的领导者　的前提下，房地产管理者才可能有更高的诚信理念。地方保护主义对法　律制度有很大影响．在地方保护主义盛行的地区法律往往不能很好地执　５．建立解释结构模型。最后．根据图２所示的递阶结构模型．用相　应的因素名称代人。即得解释结构模型，如图３：　行。行政管理制度、房地产企业的规模、房地产企业战略目标对于产权　制度有直接影响．只有杜绝寻租行为，扩大房地产企业的规模．制订町持　续性发展的企业战略目标．产权制度才能执行地好。　五、结束语　房地产企业诚信的影响因素很多．有其　层次的历史因素和现实因　素。本文仅从房地产企业诚信的诸多影响因素中选择了几个方面运用　解释结构模型，从中探讨影响企业的深层原因和若下具有操作性的调控　因素。解释结构模型的建模方法简单、方便，能系统地再现各种因素对　房地产企业诚信的影响．这对今后制定房地产企业诚信的评价指标体系　有一定的参考价值。　四、分析解释结构模型　１．从图３所示可知，房地产企业诚信是一个具有四级的多级递阶系　统．从第一级的因素分析．影响房地产企业诚信的育接因素是利益驱动　Ｓ１４。房地产市场信用制度ｓ４和房地产企业的企业治理结构Ｓ１２。住利　益面前房地产企业可能会舍弃诚信．而房地产市场信用制度和房地产企　业的企业治理结构的完善程度决定房地产企业的诚信程度．这三个因素　解决得好坏．是房地产企业诚信能否顺利实现的标志。　２．从第二级和第三级的因素分析。影响利益驱动的直接原因是房　参考文献：　１．汪应洛．系统工程［Ｍ］．北京：机械工业出版社。２００３　２．张中元，向红．信誉资本．北京：中国时代经济出版社，２００２　（作者单位：长安大学建筑工程学院　陕西西安７１００６１）　（责编：贾伟）　一１５７—