电力行业概况及发展环境

电力行业概况及发展环境

第一节 行业范围界定

一、行业定义及代码

电力行业属于国有垄断的产业，它是以电能作为动力能源，由发电、输电、变电、配电和用电等环节组成的生产与消费系统。

根据国家统计局国民经济行业分类（GB/T 4754-2011），我国电力行业所涵盖的范围和组成情况如下表所示。总的来看电力行业属于D门类（电力、燃气及水的生产和供应业）下属的44大类（电力、热力的生产和供应业），与燃气的生产和供应、水的生产和供应同属于传统意义上的公共事业部门。本报告所指电力行业，即下表中441分类。

表1 电力行业子行业分类（GB/T4754-2011）

行业及代码 行业描述 指利用煤炭、石油、天然气等燃料燃烧产生的热能，火电（4411） 通过火电动力装置转换成电能的生产活动 水电（4412） 指通过建设水电站将水能转换成电能的生产活动 指利用核反应堆中重核裂变所释放出的热能转换成核电（4413） 电能的生产活动 风电（4414） 太阳能发电（4415） 指利用地热、潮汐能、温差能、波浪能、生物能及其其他电力生产（4419） 他未列明的能源的发电活动 子行业及代码 电力生产（441） 数据来源：国家统计局

二、行业产业链

电力行业产业链包括燃料供应商、设备供应商、电力辅业公司（电力设计院等）等上游公司，以及发电企业、输配电及售电企业等产业链核心环节。产业链各环节通过市场、政策等因素的约束下彼此合作竞争，成本的压力可以在产业链中强势环节较好地被传导下去。行业利润在弱势环节中被压缩，更多的滞留在强势环节。

资料来源：世经未来

图1 电力行业产业链

三、电力行业各子行业关系分析

电力行业各子行业均有各自完整的产业链运行方式，子行业间无上下游链式影响关系，运行情况相对独立。但其中，电力各自行业最终产品一致，因此相互间具有较强替代性，下游终端需求竞争明显，且风电、太阳能等清洁能源发电的兴起和不断发展，必然会对传统火力发电产生不利影响。而且从电力行业发展的大趋势看，清洁能源由于其可持续性和环保性，终将成为电力行业的主要发电方式。

第二节 行业地位

一、行业政策地位

2015年以来，电力行业政策主要集中在电力体制改革、节能减排等方面。2016年电改规模扩大，全面改革即将到来，放开两头管住中间的改革效果要体现在系统效率和环境效益上。国家能源局提出，“十三五”期间将全面实施电力体制改革方案，贯彻电改9号文件精神，统筹推进配售电业务放开、电力市场建设、电力交易机构组建、推动输配电价改革，有序放开发用电量计划，建设有效竞争的电力市场体系。完善煤电、气电价格联动机制，落实已出台的降低电价方案。

二、行业贡献度提升

电力行业是国民经济的支柱产业，是服务于千家万户的公用事业。作为一种先进的生产力和基础产业，电力行业对促进国民经济的发展和社会进步起到重要作用。与社会经济和社会发展有着十分密切的关系，它不仅是关系国家经济安全的战略大问题，而且与人们的日常生活、社会稳定密切相关。我国电力行业快速发展，较好的保障了全社会的用电需求，有力的支撑了经济社会的发展。2015年，我国经济发展进入“新常态”，宏观经济呈现稳中趋缓特征，节能减排和环境保护压力日益加大，各种因素交集，抑制了电力消费需求较快回升，电力供需缺口收窄。

第一节 宏观经济环境分析

一、国外经济环境分析

（一）2015年世界经济处于深度调整期 维持疲软复苏态势

2015年，世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期，增长动力有限，维持疲软复苏态势，各国经济差异明显。美国经济恢复取得一定进展，内生动力逐步显现，劳动力市场、金融市场持续向好，经济进入稳步增长区间。欧元区仍深受失业高企和财政整顿巩固的困扰，经济增长难有明显反弹。日本宽松货币政策刺激效力递减，结构改革前景不明，经济持续低增长。金融市场面临的风险压力不减，主要发达经济体货币政策分化，促使美元持续升值，美元资产的相对收益率大幅提高，导致全球金融市场风险溢价上升，尤其是国际资本异常流动扩大，国际汇率波动加剧，都会对我国经济稳定造成冲击。新兴市场在美国加息预期和中国需求下降两大因素影响下，面临经济减速、滞胀和资本流出压力。中国汇率改革及美联储加息预期的多变造成全球金融市场进入敏感波动期。整体看当前我国经济面临的外部环境负面因素较多，外需恢复仍需时日。

（二）2016年世界迎来“低增长时代”

国际货币基金组织（IMF）预计，2016年世界经济增速为3.7%。全球金融危机可能长期性地降低经济体扩张的速度，而非只是带来短期影响。随着许多发达经济体和新兴市场经济体的中期增长预期数字持续调低，投资趋于疲软。而全球需求疲软或将导致资金价格（利率）、石油价格和其他大宗商品价格保持低位。预计2016年世界大多数主要经济体需应对一段经济增长率长期明显较低的时期。

二、国内经济环境分析

（一）2015年：宏观经济步入新阶段

2015年是中国宏观经济新常态步入新阶段的一年，也是中国宏观经济结构分化、微观变异、动荡加剧的一年。2015年全年GDP实际增速为6.9%，较2014年下滑了0.4个百分点，基本完成政府预定的经济增长目标。但由于GDP平减指数为-0.5%，名义GDP增速仅为6.4%，名义工业增加值增速仅为0.2%，较2014年分别下滑了1.8个百分点和4.7个百分点。

在房地产萧条、工业萧条以及进出口大幅度下滑的作用下，中国政府性收入2015年出现-2.2%的增长，政府财政压力全面上扬。通常情况下政府财政在城市基础设施建设上担当主角，政府财政压力上扬，势必会对基础设施行业造成影响。

2015年稳健货币政策进一步持续，但受到资金内生性收缩的压力，货币供

应量与全社会融资增速之间的差额大幅度扩大，流动性向实体经济的渗透力进一步下滑。M2增速保持在13.3%，社会融资总额为151926亿元，增速为-7.7%，“宽货币、紧融资”的局面进一步恶化，政策压力下会给基础设施行业融资带来困难。

从总需求角度来看，三大需求都呈现疲软，其中投资和出口增速的回落较为明显。在供求失衡与输入性通缩等多重因素的作用下，2015年价格水平回落明显。2015年全年CPI增速为1.4%，较2014年下滑了0.6个百分点，远低于国家3.0%的政策目标。

（二）2016年中国经济持续探底

预计2016年中国GDP实际增速为6.6%，比2015年进一步下滑0.3个百分点。2016年是中国经济持续探底的一年，在世界经济周期、中国房地产周期、中国的债务周期、库存周期、新产业培育周期、政治经济周期以及宏观经济政策再定位等因素的作用下，中国宏观经济将在2016年出现深度下滑。经济下行带来的财政问题进一步恶化，预计2016年在基金收入持续恶化的作用下，政府性收入同比仅增长2.1%。预计2016年固定资产投资持续回落，增速估计为9.6%，但考虑价格效应，实际增速与2015年基本持平。在旧动力衰竭中有新动力，在不断探底的进程中开始铸造下一轮中高速增长的基础。经过2015-2016年全面培育新的增长源和新的动力机制，中国宏观经济预计将在2017年后期出现稳定的反弹，并逐步步入中高速的稳态增长轨道之中。政府的宏观调控能力将继续加强，基础设施建设投资力度将会进一步加强。

三、经济环境对行业的影响

电力行业作为关系国计民生的基础能源产业，其发展周期与宏观经济周期紧密相关。中国电力行业具有较明显的周期性特征，变动趋势与宏观经济变动趋势基本相同：一方面，宏观经济的发展要依赖电力行业提供可靠的能源支持；另一方面，国民经济增长对电力行业发展具有驱动作用，当国民经济处于稳定发展期时，发电量随电力需求量的增加而上升，并促使电力行业快速发展；当国民经济增长放缓或处于低谷时，发电量随电力需求量的减少而下降，电力行业发展也将随之放缓。

2015年我国电力消费增速明显回落、用电结构明显改善，主要原因是经济增长方式的改变。这种变化不是短期突发，而是经济新常态的基本特征，即经济发展对电力需求的影响为需求偏弱、结构向好。

需求偏弱。宏观经济由高速向中高速转型，工业生产增长趋缓，特别是部分

重化工业生产明显下滑，对电力的需求整体偏弱。2015年全社会用电量同比增长0.5%、增速同比回落3.3个百分点。固定资产投资特别是房地产投资增速持续放缓，导致黑色金属冶炼和建材行业用电同比分别下降9.3%和6.7%，两行业用电下降合计下拉全社会用电量增速1.3个百分点，是第二产业用电量下降、全社会用电量低速增长的主要原因。结构向好。第二产业用电比重不断降低，由2011年的75%下降到2014年的73.6%，而2015年，第二产业用电量同比下降1.4%，40年来首次负增长。

第二节 政策环境分析

一、重点政策汇总

2015年以来，国家出台了一系列政策，从供需两端发力打好电力体制改革攻坚战。2015年3月国家能源局发布《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，标志我国新一轮电力体制改革的启动，其核心是电价改革。11月，国家发展改革委、国家能源局等多部门制定的六个电力体制改革配套文件正式发布，6个配套文件从输配电价改革、电力市场建设、电力交易机构组建和规范运行、有序放开发用电计划、售电侧改革、燃煤自备电厂规范管理等方面贯彻落实9号文件精神，将改革要求与可操作性结合起来，对发挥市场在资源配置中的决定性作用，推进建立新型电力治理体系具有重要意义。2016年是电力改革的元年，改革的步伐不会停滞，市场的信心不能动摇，电力行业转型发展任重而道远。

表2 2015年以来电力行业政策汇总

时间 部门 政策要点 要求国家电网公司、南方电网公司，中国华能、大唐等公司，有关电力企业要进一步深化“安全第《关于加强电力企业安一、预防为主、综合治理”的安全全风险预控体系建设的生产方针，实现电力安全生产的系指导意见》 统化、科学化、标准化和精细化管理，提高电力企业安全管理水平，有效防范各类电力事故的发生。 目前已基本实现水电建设市场化和投资主体多元化。在做好生态环《关于鼓励社会资本投境保护、移民安置和确保工程安全资水电站的指导意见》 的前提下，通过业主招标等方式，进一步鼓励和积极支持社会资本投资常规水电站和抽水蓄能电站。 《中共中央国务院关于深化电力体制改革的重点和路径进一步深化电力体制改可以概括为“三放开，一独立，三革的若干意见》 强化”。 《关于下达2015年光伏2015年我国光伏建设指标为政策名称 政策导向 探索适合电力行业生产实际的、基于风险的，系统化、规范化与持续改进的安全风险管理模式。 鼓励社会资本投资常规水电站和抽水蓄能电站。 标志着新一轮电改大幕开启。 指导我国各地2015.1 国家能源局 2015.1 国家能源局 国家能源2015.3 局 2015.3 国家能源

局 发电建设实施方案的通知》 17.8GW，创历史新高。 统筹年度电力电量平衡，积极促进清洁能源消纳；加强日常运行调节，充分运用利益补偿机制为清洁能源开拓市场空间；加强电力需求侧管理，通过移峰填谷为清洁能源多发满发创造有利条件；加强相互配合和监督管理，确保清洁能源多发满发政策落到实处。 要求各省在编制年度电力电量平衡方案和年度发电计划时，落实可再生能源发电全额保障性收购制度 要求各省级能源主管部门和电网企业高度重视风电有效利用，优化本地电网调度运行，挖掘系统调峰潜力。 光伏发电建设投资。 2015.3 国家发改委 《国家发展改革委国家能源局关于改善电力运行调节促进清洁能源多发满发的指导意见》 改善电力运行调节，促进清洁能源持续健康发展。 国家发改2015.3 委、国家能源局 《关于改善电力运行调节促进清洁能源多发满发的指导意见》 《关于做好2015年度风电并网消纳有关工作的通知》 《国家发展改革委财政部关于完善电力应急机制做好电力需求侧管理城市综合试点工作的通知》 《国家发展改革委关于贯彻中发[2015]9号文件精神加快推进输配电价改革的通知》 2015.3 国家能源局 对于实现清洁发电全额上网具有实质意义。 确保风电等清洁能源优先上网和全额收购，推动清洁能源发展。 有利于削减或转移高峰用电负荷。 国家发改2015.4 委 试点城市及所在省份加强电力需求侧管理平台建设 2015.4 国家发改委 国家发改2015.4 委 《关于降低燃煤发电上网电价和工商业用电价格的通知》 《关于印发“十二五”第五批风电项目核准计划的通知》 《关于完善跨省跨区电能交易价格形成机制有关问题的通知》 国家能源2015.4 局 国家发改2015.5 委 国家能源2015.5 局 《关于进一步完善风电年度开发方案管理工作的通知》 为我国推进电力体制改革、有序放开发售部署扩大输配电价改革试点范围，电价格、转变加快推进输配电价改革。 政府监管方式奠定坚实基础。 公布了各省（区、市）平均调价标准和调整后的燃煤发电标杆上网首次实施真正电价、各省（区、市）工商业用电意义上的煤电价格平均调价标准以及部分跨省、联动。 跨区域送电价格具体调整情况。 要求各省（区、市）发展改革委（能统筹考虑风能源局）一按规定及时核准项目建资源、电力市设，加强项目审批管理，高度重视场及各地区发项目建设运行管理工作。 展状况。 原来政府主导明确自4月20日起跨省区送电实定价、定量的行市场化交易，鼓励双方签订中长交易机制终于期送电合同。 得以改革。 本省（区、市）范围内就地消纳的进一步简化审风电项目，由各省（区、市）能源批程序，提高主管部门自行选择项目，确定项目行政效能，促建设单位，并纳入年度开发方案。进风电产业健鼓励各省（区、市）开展以市场化康发展。 手段配置风能资源的试点工作。

2015.6 工信部等 《关于促进先进光伏技术产品应用和产业升级的意见》 《输配电定价成本监审办法（试行）》 从市场引导、产品准入标准、“领跑者”计划、财政支持、产品检测认证、技术监测和监督等八分方面提出具体意见和执行标准。 明确了输配电定价成本构成、归集办法以及主要指标核定标准。 风电清洁供暖对提高北方风能资源丰富地区消纳风电能力，缓解北方地区冬季供暖期电力负荷低谷时段风电并网运行困难有重大意义。各相关省区研究利用冬季夜间风电进行清洁供暖的可行性，制定促进风电清洁供暖应用的实施方案和政策措施。 自2015年7月1日起，对纳税人销售自产的利用风力生产的电力产品，实行增值税即征即退50%的政策。 加速光伏发电技术进步和产业升级。 推进输配电价改革，建立对电网企业的成本约束机制。 促进风电替代传统的热点联产机组，加大风电清洁供暖的比例。 2015.6 国家发改委 2015.6 国家能源局 《关于开展风电清洁供暖工作的通知》 2015.6 财政部等 《关于风力发电增值税政策的通知》 推动风力发电产业发展。 国家发展改革委、2015.7 国家能源局 《关于促进智能电网发展的指导意见》 国家能源2015.7 局 《关于推进新能源微电网示范项目建设的指导意见》 国家能源2015.7 局 《2015年电力行业淘汰落后产能目标任务的通知》 2015.7 国家能源局 《关于印发2015年中央发电企业煤电节能减排升级改造目标任务的通知》 2015.7 国家能源局 国家发展改革委

《配电网建设改造行动计划（2015-2020年》 《关于加快配电网建设改造的指导意见》 2015.9 促进智能电网明确指出智能电网的建设要坚持的建设发展，集散并重的原则，既要发挥大电网将为推动新一在大范围优化资源配置方面的作轮电力体制改用，又要鼓励分布式和微网建设。 革提供有力的技术支撑。 促进新能源产进一步明确了新能源微电网建设业加快发展，的重要意义，提出了示范项目建设并将打开储能的目的和原则，并对示范项目的建产业发展新局设内容及组织实施提出有关要求。 面。 火电结构不断优化，高参数、要求全国范围在年底前淘汰423.4大容量、高效万千瓦落后小火电机组。 环保型机组比例持续提高。 进一步提高燃煤发电机组能效水平，降低确定了2015年各中央发电企业煤污染物排放，电节能减排升级改造目标任务。 有利于促进我国煤电高效清洁发展。 从指导思想、行动目标、重点任务、加快配电网建政策保障、组织实施5大方面进行设，改善供电规划，拟定未来五年配电网建设改质量。 造投资不低于2万亿元。 明确了配电网建设改造的指导思对配电网建设想、基本原则、发展目标以及行动的各项指标予方向。 以明确规定和

落实。 国家能源2015.9 局 要求各项目原则上应在2015年内开工建设，2016年6月30日前建成并网发电。 组织建设一批太阳能热发电示范项目。通过示范项目建设，培育若《关于组织太阳能热发干具备全面工程建设能力的系统电示范项目建设的通知》 集成商，以适应后续太阳能热发电发展的需要。 《关于推进输配电价改革的实施意见》、《关于推进电力市场建设的实施意见》、《关于电力交两部委推进输配电价改革，试点尽易机构组建和规范运行快扩大至全国；将组建相对独立电的实施意见》、《关于有力交易机构；有序放开发用电计序放开发用电计划的实划，提出建立优先购电制度；推进施意见》、《关于推进售售电侧改革，符合条件用户可参与电侧改革的实施意见》以交易。 及《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》 《关于调增部分地区2015年光伏电站建设规模的通知》 推动光伏发电产业发展。 意味着我国光热发电示范项目的开发将进入实质阶段。 2015.9 国家能源局 国家发改2015.11 委、国家能源局 6大电力体制改革配套文件，深入推进新一轮电改，推动电网协调健康发展。 国家发改2015.11 委、国家能源局 国家发改委、环保2015.12 部、国家能源局 2015.12 国家发改委 明确了规划引导项目的思《通知》强调火电项目和电网项目《国家发展改革委 国家路，避免因火的核准权限下放后，“权利与责任能源局关于做好电力项电项目审批权同步下放、调控与监管同步强化”；目核准权限下放后规划下放导致的火做好项目优选工作，严格控制入选建设有关工作的通知》 电装机过剩和电力建设规划的燃煤电站项目。 投资浪费问题。 《通知》提出，为鼓励引导超低排放，对符合相关要求的燃煤发电企表明了政府推业将给予适当的上网电价支持。以进超低排放改《关于实行燃煤电厂超2016年1月1日为时间分界点，造的态度，也低排放电价支持政策有此前并网运行的现役机组，对其统激发了火电企关问题的通知》 购上网电量加价每千瓦时1分钱，业机组改造的此后并网运行的机组，对其统购上热情。 网电量加价则是每千瓦时0.5分钱。 明确了煤价的参考标准和调《通知》明确，煤电价格联动机制价周期的时电价调整的依据是中国电煤价格间。也是为了指数，联动机制以一个年度为周保障不久前国《关于完善煤电价格联期，由国家发展改革委统一部署启务院刚确定的动机制有关事项的通知》 动，以省（区、市）为单位组织实降低燃煤发电施。按联动机制调整的上网电价和上网电价这一销售电价实施时间为每年1月1方案顺利实施日。 所做的政策方面的完善。 资料整理：世经未来

二、重点政策分析

（一）《国家能源局关于鼓励社会资本投资水电站的指导意见》

2015年1月16日，国家能源局对外发布《关于鼓励社会资本投资水电站的指导意见》。

为贯彻落实《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，鼓励引导社会投资，规范完善水电投资环境，2015年1月12日，国家能源局发布《关于鼓励社会资本投资水电站的指导意见》（以下简称《意见》）。

《意见》指出，要确立企业在投资中的主体地位。一方面，政府要发挥引导投资作用，并落实政府承担的责任义务。另一方面，企业发挥投资主体地位，并依法开展社会投资活动。发挥投资主体地位主要体现在，各类投资主体均享有依法依规参与水电开发市场公平竞争的权利。在做好生态环境保护、移民安置和确保工程安全的前提下，水电项目业主可自主开展项目实施的各项活动。依法开展社会投资活动要求的是，业主招标完成、项目合同一经签署必须严格执行，并依法承担相应责任。禁止招标暗箱操作和违法违规倒卖资源。对于履约过程中出现的问题，应本着平等协商、依法合规的原则共同协商解决；对于重大分歧和影响履约的重大问题，由相关方通过法律途径解决。

《意见》同时还指出，要加强政府宏观调控和市场监管，并通过完善水电开发政策、加强政府投资引导、创新投融资体制机制和建立利益共享机制，来完善社会资本投资的政策措施。

世经未来点评： 行业层面——

《意见》明确了通过建立完备的开发管理、财税价格、投资回报等政策体系，支持和引导社会资本投资水电站。水电站是兼具经营性和公益性的重要基础设施，2014年以来，国家能源主管部门多次对表示要“逐步建立引入社会资本的多元市场化投资体制机制”进入水电站的建设。《意见》的出台将给一些民营企业带来机会。

银行层面——

《意见》鼓励银行业金融机构加大金融创新力度，探索以发电预期收益权或项目整体资产作为贷款的抵（质）押担保物，允许利用水电项目相关收益作为还款来源。

水力发电依其开发功能及运转型式可分为常规水力发电与抽水蓄能发电两

种。2014年11月公布的《国家发展改革委关于促进抽水蓄能电站健康有序发展有关问题的意见》明确，抽水蓄能电站目前以电网经营企业全资建设和管理为主，而将来则“逐步建立引入社会资本的多元市场化投资体制机制”。抽水蓄能电站能够缓解其他新能源对电网的冲击。抽水蓄能电站或将成为中国日后重点发展的能源之一，银行可给予重点关注。

国家将加快大中型水电项目核准速度，未来十年我国将迎来水电快速开发的黄金时期。但同时水电项目尤其是大型水电项目投资大、造价高、投资回收期限长，移民和生态保护问题不断显现。水电行业贷款也存在余额较大、期限长、经济资本占用和消耗系数较高的特点，银行应注意防范风险。

（二）《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》 2015年3月16日，新一轮电力体制改革的指导性文件《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》正式出台，开启了万亿电力市场改革大幕。

《意见》指出，进一步深化电力体制改革的重点和路径是，在进一步完善政企分开、厂网分开、主辅分开的基础上，按照管住中间、放开两头的体制构架，有序放开输配以外的竞争性环节电价，有序向社会资本放开配售电业务，有序放开公益性和调节性以外的发用电计划；推进交易机构相对独立，规范运行；继续深化对区域电网建设和适合我国国情的输配体制研究；进一步强化政府监管，进一步强化电力统筹规划，进一步强化电力安全高效运行和可靠供应。根据《意见》安排，近期要进一步完善电力体制改革领导小组工作机制，重点推进理顺电价形成机制、完善市场化交易机制、建立相对独立的电力交易机构、有序推进售电侧改革等重点任务。

世经未来点评： 行业层面——

《意见》的出台开启了我国新一轮电改大幕，《意见》提出的亮点集中在“电价机制改革”、“售电侧放开”两点，而售电侧改革是一个庞大和复杂的命题，涉及的利益相关方非常多，并且与终端用户直接关联。中国售电侧的放开意味着更多售电主体将进入电力市场。从国际售电侧市场的发展规律来看，在电力市场化改革成就较为突出的美国、德国、英国、日本等国家，其改革重点之一便是在电力批发市场和零售市场上引入竞争。售电侧改革或将带来巨大市场，全国5.5万亿度售电对应的万亿元级别市场即将开启。

银行层面——

电力行业作为重要的基础设施行业，建设周期长、投资量大，是银行支持的重点。在电力体制化改革不断深入的背景下，面对复杂多变的市场条件，银行可以利用特定融资方式来回避一部分市场风险。如可根据具体情况，考虑扩大项目融资，防范贷款风险，互补性强的银行可以加强合作，组织银团贷款。

（三）《国家发展改革委关于加快配电网建设改造的指导意见》

2015年9月2日，国家发改委针对加快配电网建设改造发布指导性意见。意见指出配电网建设改造将从加强规划统筹，提升发展理念；增强供电能力，有效服务民生；提高装备水平，促进节能降耗；推动智能互联，打造服务平台；落实主体责任，加强监督管理等几个方面着手，加快落实中央稳增长政策，加快配电网建设改造。、

指导意见分三个层次介绍了发展目标：中心城市（区）智能化建设和应用水平大幅提高，供电质量达到国际先进水平；城镇地区供电能力和供电安全水平显著提升，有效提高供电可靠性；乡村地区电网薄弱等问题得到有效解决，切实保障农业和民生用电。构建城乡统筹、安全可靠、经济高效、技术先进、环境友好、与小康社会相适应的现代配电网。

2015年8月31日，能源局网站公布《配电网建设改造行动计划（2015-2020年）》，计划提出，通过实施配电网建设改造行动计划，有效加大配电网资金投入。2015-2020年，配电网建设改造投资不低于2万亿元，其中2015年投资不低于3000亿元，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。

世经未来点评： 行业层面——

该意见与国家能源局发布的“行动计划”是一套文件。“指导意见”为指导性文件，“稳增长、调结构、促改革、惠民生”是其最核心内容，而“行动计划”侧重在明确量化目标和落实行动安排。5年2万亿的投资额度，对国家来说是稳增长的必要工具；对电网公司来说，是扩大固定资产基数，提高未来输配电过网费收入的有效手段。配电网投资或将超越电源投资，成为未来几年内电网投资绝对的主角。

银行层面——

电力供应业客户以国家电网和南方电网及其子公司为主体，部分电网企业为地方控股大电网代管，以及少部分自供自管电网企业。我国配电网建设投入不断

加大，这将为我行拓展该领域信贷市场提供机遇。但也存在电网项目投资大、投资回收期限长，贷款期限长、利率低、经济资本占用和消耗系数高等问题。重点支持两大电网公司及其所属省级及以上电力公司投资建设的特高压输变电工程、区域电网互联工程、跨区输变电工程及省内城网建设和改造等电网项目，对省级电力公司控股的经济发达地区地市级电力公司和经济百强县电力公司，由省级电力公司担保的其他电力公司适度支持。

（四）发改委、能源局发布6大电改配套文件

2015年11月30日，国家发改委、国家能源局正式公布6大电力体制改革配套文件。

具体包括：《关于推进输配电价改革的实施意见》；《关于推进电力市场建设的实施意见》；《关于电力交易机构组建和规范运行的实施意见》；《关于有序放开发用电计划的实施意见》；《关于推进售电侧改革的实施意见》；《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》。

《关于推进输配电价改革的实施意见》，意见提出在深圳市、内蒙古西部率先开展输配电价改革试点的基础上，将安徽、湖北、宁夏、云南、贵州列入先期输配电价改革试点范围，尽快覆盖到全国。

《关于有序放开发用电计划的实施意见》，意见提出总体要求，通过建立优先购电制度保障无议价能力的用户用电，通过建立优先发电制度保障清洁能源发电、调节性电源发电优先上网，通过直接交易、电力市场等市场化交易方式，逐步放开其他的发用电计划。在保证电力供需平衡、保障社会秩序的前提下，实现电力电量平衡从以计划手段为主平稳过渡到以市场手段为主，并促进节能减排。

《关于推进售电侧改革的实施意见》，旨在形成有效竞争的市场结构和市场体系，促进能源资源优化配置，提高能源利用效率和清洁能源消纳水平，提高供电安全可靠性。意见提出基本原则，包括通过逐步放开售电业务，鼓励越来越多的市场主体参与售电市场。

世经未来点评： 行业层面——

根据6大配套文件内容，我国将逐步扩大输配电价改革试点范围；将组建相对独立的电力交易机构；建立优先购电、优先发电制度；符合市场准入条件的电力用户可以直接与发电公司交易。售电侧开放最为各方关注，是本轮电改的最大红利。本次电改重点思路是引入社会资本，扩大改革范围。因为只有社会资本加

入改革当中来，才能逐步市场化。总体来看，输配电价改革的推进，不仅有助于促进电力市场化，疏导交叉补贴，理顺电价体系，并将对电力行业各市场主体产生直接影响。

银行层面——

电力市场和电力体制变化在一定程度上形成了风险的动态变化，对银行防范和化解信贷风险提出更高的要求，银行应主动利用包括资本市场快速发展在内的等有利条件，在动态中有效把握和控制市场风险。

三、政策发展趋势

2015年，发改委分别就新能源发电、需求侧管理、输配电价改革试点和跨省跨区电力交易出具指导方案。预期后续关键配套政策、推进价格机制改革专项行动计划很快出台，并将对2016年和2017年的重点改革任务进行具体安排，在重点领域和关键环节推动价格改革。

电改的重要目标之一就是形成电价的市场化机制。电改和价改的叠加，有望加速电价的市场化进程，发电企业能够根据自身发电资产和市场经营策略灵活选择售电市场竞争策略和电价水平，从而最大化自身收益。此外，相关部门还将加大输配电价改革的宣传力度，帮助社会公众深入理解改革的目的意义，为输配电价改革扩大试点和全面推广创造良好的外部环境。

（一）推进输配电价改革全国铺开

2015年3月15日，中共中央、国务院下发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，被誉为“啃硬骨头的改革”正式拉开帷幕。第一个任务就是按照“准许成本加合理收益”方法核定独立、明晰的电网输配电价和准许总收入，先后确定七个省市区进行试点。

价格机制是市场机制的核心，输配电价又是电价形成机制的重点内容。但我国一直没能确立一套合理的输配电价核定机制，都只是依赖购销差价来形成，电网的盈利模式主要就是低买高卖吃差价，利润额庞大。

作为新一轮电力体制改革的基础和最关键一环，输配电价改革正在全速推进。云南、贵州、宁夏等试点地区首个监管周期（2016年-2018年）输配电价水平的核定和准许总收入的测算进入倒计时，预计将在2016年2月批复，落地在即。与此同时，输配电价改革试点将在2016年再增加10家省级电网和1-2个区域电网，如果各地申请积极性高，扩围数字将有所提高。相关工作已经启动，山西、西藏、江西等多地早已完成方案上报，谋求入围。而按照时间表，输配电价改革

有望在2017年铺开到全国。各试点的方案基本原则和主要内容大致相同，但在参数核定、调整机制设计等有所不同。与深圳和蒙西的方案相比，宁夏等地的方案提高了增量资产对应的材料费、修理费和其他费用的费率标准，提高了收益率的弹性，取消了准许收入和输配电价调整机制。

在督导试点地区制定输配电价改革方案的同时，国家发改委还安排试点范围以外的地区同步开展输配电价摸底测算工作。总结试点经验后，2016年将择机出台《省级电网输配电价核定办法》，明确准许总收入和分电压等级输配电价核定的具体意见。

（二）积极推动清洁能源的消纳

为优化能源结构，要逐步提高清洁能源比重。为实现这一目标，本次电力体制改革要出台一系列电网配套、技术措施，包括改革方案。实现清洁能源的无障碍消纳是本次电力体制改革要解决的重要问题之一。

新能源消纳是一直以来困扰行业发展的难题，多年以来“弃电”没有得到根本改善。国家能源局统计的数据显示，2015年上半年，全国风电上网电量977亿千瓦时，同比增长20.7%，但弃风电量达175亿千瓦时，同比增加101亿千瓦时，平均弃风率15.2%，同比上升6.8个百分点。快速发展的光伏发电也开始出现弃光。国家能源局统计数据显示，2015年上半年全国累计光伏发电量190亿千瓦时，弃光电量约18亿千瓦时。弃光电量较高的甘肃和新疆，也是风电装机量大的地区，弃光和弃风出现重合。

6个电改配套文件提到落实可再生能源全额保障性收购，还提出建立清洁能源优先发电制度。国家能源局新能源司解读称，未来将落实《可再生能源法》关于可再生能源发电全额保障性收购的有关要求，编制出台《可再生能源电力全额保障性收购管理办法》，通过落实可再生能源优先发电制度，结合市场竞争机制，实现可再生能源发电的全额保障性收购。《可再生能源电力全额保障性收购管理办法》将明确保障原则、保障范围和对可再生能源限发电量的补偿机制，通过经济手段和市场机制促进可再生能源发电的优先上网。

（三）地方筹建电力交易机构

电价应由市场来决定，专门的电力交易机构建立工作已经启动。交易是现代电力系统最重要的公共环节，交易权与调度权、规划权并列为三大公权力，交易平台是组织开展公平、公开、透明电力市场交易的必要条件。组建交易机构一是可以积极推动统一开放、竞争有序的电力市场体系建设，二是能够促进市场在能源资源优化配置中发挥决定性作用，更好发挥政府指导作用。要实现一个市场化

的电力体制，最重要的是交易独立，因此，组建一个相对独立的交易机构是推动市场化进程的基础性工程。未来有关电力交易机构将出台相关引导、规范政策。

第三节 热点事件透视

一、行业重大事件汇总

表3 2015年以来我国电力行业重大事件汇总

序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37

时间 2015.2 2015.3 2015.3 2015.4 2015.5 2015.5 2015.5 2015.6 2015.6 2015.7 2015.7 2015.8 2015.8 2015.8 2015.8 2015.8 2015.9 2015.9 2015.9 2015.9 2015.9 2015.9 2015.10 2015.10 2015.10 2015.10 2015.10 2015.11 2015.11 2015.11 2015.11 2015.11 2015.12 2015.12 2015.12 2015.12 2015.12 重大事件 六项分布式能源行业标准将于3月1日实施 国家发改委：有序向社会资本放开配售电业务 核电正式重启 辽宁红沿河核电站两机组获批 燃煤发电上网电价降2分 工商用电全国同价 中国特高压技术海外首秀落地 首条“新能源”特高压获准开建 缓解甘肃“窝电”困局 国电投问世 资产超过7000亿元 中国核电在上交所上市 七省区探索风电清洁供暖 中国光伏协会：上半年光伏企业盈利明显好转 国家重点电源项目雅砻江两大水电站开工建设 《电力法（修订）》已形成送审稿上报国务院 电网企业输配电成本专项监管工作全面开展 国家发改委酝酿输配电价核定新办法 “十三五”规划光伏发电有望达1.5亿千瓦 2015年我国特高压项目将带动相关投资超万亿元 10余省提出发展核电 我国火电存在近1.7亿千瓦闲置装机 我国内陆最大风电机组并网 2050年光伏发电装机或将成为第一大电力来源 中国—东盟之间在电力领域的合作将持续深化 2015年弃风电量将超200亿度 经济损失近100亿 我国首座330千伏标准配送式智能变电站投运 我国光伏应用年内或跃升全球第一 四大特高压直流2015年累计送电1001亿千瓦时 多部门酝酿“十三五”光伏新政 我国首个省级电网独立输配电价体系落地内蒙古 国内风电供暖面积最大的项目启动 四大电力上市公司三季报收入均下滑 全国统一电力市场交易平台实现单轨运行 火电利用小时数连续20月同比下降 全国统一电力市场交易平台实现单轨运行 升级版《电网运行准则》12月起实施 首家供电混改企业在深圳落地 售电侧改革出发 重庆广东获试点 国务院核准一批清洁能源重大项目 我国田湾核电站5、6号机组正式开工建设

38 39 40 2015.12 2015.12 2015.12 数据来源：世经未来

我国电力行业九年累计减排二氧化碳60亿吨 水利部：全国农村水电装机突破7500万千瓦 中核与中广核助推自主三代核电技术“走出去” 二、行业重大事件分析

（一）国家电力投资集团正式挂牌 资产超过7000亿元

2015年7月15日，经国务院批准，中国电力投资集团公司与国家核电重组成立国家电力投资集团公司，由中电投集团与国家核电技术公司重组而成的国家电力投资集团正式挂牌。国家电投是我国三大核电开发建设运营商之一，具有核电研发、设计、制造、建设和运营管理等较为完整的产业链优势，公司资产规模超过7000亿元，年营业收入超过2000亿元。

国电投问世必将改变中国核电现有的格局。中电投是国内拥有核电项目开发建设资质的三家企业之一。其他两家是中核集团和中广核集团。但中电投集团在核电技术研发、工程建设等方面与前两者存在较大差距。而合并后，国家核电则为中电投集团弥补以上不足。国家核电也将从中获得核电项目开发建设的资质。

世经未来点评： 行业层面——

中电投和国核技的合并被视为“互补式”的联姻。作为中国五大发电集团之一的中电投具有“连续盈利能力”，而作为中国三大核电公司之一的国家核电则有“产业的技术创新能力”，双方均可从对方身上得到“价值互补”。截至2015年底，国家电投已设立境外企业或机构36个，业务覆盖36个国家，投资项目分布在日本、澳大利亚、马耳他、印度、土耳其、缅甸等19个国家。

银行层面——

国家电力投资集团是全国唯一同时拥有水电、火电、核电、新能源资产的综合能源企业集团，业务涵盖电力、煤炭、铝业、物流、金融等领域，拥有7家上市公司，包括2家香港红筹股公司和5家国内A股公司。建议银行可积极争取为集团公司在投行、信贷、年金等业务领域提供最优惠的金融服务和全方位的金融支持。

（二）我国光伏应用年内或跃升全球第一

在全球经济不景气的情况下，中国光伏业逆势增长，2015年前三季度装机量同比新增161%。四季度由于受能源局新增光伏装机量影响，我国光伏产业可能出现跳跃式增长，累计总量将达到4300万千瓦，从而超过德国成为全球光伏

应用第一大国。

中国光伏行业协会秘书长王勃华表示，2015年，我国光伏产业延续了2014年以来的回暖态势。2015年，我国多晶硅产量约为16.5万吨，同比增长21%；太阳能电池组件产量约为43GW，同比增长20.8%；新增光伏装机量约15GW，同比增长42%，累计装机量达到约43GW。中国已连续九年蝉联全球光伏产品制造第一大国，并于2015年跃居光伏累计装机量世界首位。

2015年光伏行业发展呈现四大特点：一是制造业盈利能力显著增强；二是制造业海外建厂成为主要焦点，企业“走出去”步伐加快；三是产能利用率大幅提升，2015年，已上报的40家组件企业平均产能利用率为86.7%。其中，有规模、品牌、技术的企业订单饱满，产能利用率高，但中小企业接订单困难；四是光伏电站投资热情高涨，光伏组件制造商前20名中，几乎全部涉足下游电站开发业务。

世经未来点评： 行业层面——

在政策引导和市场驱动下，我国光伏产业发展继续向好，2015年光伏新增装机量约15GW，同比增长40%以上，连续三年全球第一。受此拉动，中游组件制造企业的盈利也有显著改善。51家组件企业平均产能利用率为86.7%，比2015上半年提高6个百分点。前十名企业利润率多在两位数，对33家通过规范条件的企业的2015年经营业绩分析后，仅有4家企业亏损，平均利润率达4.8%。

但光伏产业也存在一些问题，如制造业智能化水平不高，产业融资面临一定困难，光伏应用端的补贴拖欠、限电和光伏电站用地等问题也会制约产业发展。

银行层面——

光伏制造企业盈利分化现象明显，有规模、品牌、技术的组件企业订单饱满，中小企业接单困难，大部分用于代工或为自身电站提供产品。上游多晶硅企业在全球光伏市场季节性变化下，多晶硅产品承压也较其它环节为重，价格一路下跌，多数企业仍亏损。建议银行重点关注规模较大、具有技术领先优势、市场竞争力的中游组件制造企业。

（三）首家供电混改企业在深圳落地

随着电改六大配套文件的发布，备受关注的电网混改试验也正式拉开帷幕。 2015年11月30日，深圳前海蛇口自贸区供电有限公司（以下简称“前海

蛇口供电公司”）正式挂牌成立，率先在全国启动增量配电网混合所有制改革，注册资本1亿元人民币，股东方包括了南方电网公司、中广核集团、招商局集团、文山电力、前海控股等五家企业。

此前电改“9号文”颁布曾明确提出，鼓励社会资本投资配电业务，按照有利于促进配电网建设发展和提高配电运营效率的要求，探索社会资本投资配电业务的有效途径，逐步向符合条件的市场主体放开增量配电投资业务，鼓励以混合所有制方式发展配电业务。从方向而言，未来南方电网还将积极探索开展在西电东输的输电通道和具备条件的区县级配电网、新增配电网工程等领域的混合所有制改革。

具体出资比例中，南方电网全资子公司深圳供电局出资4100万，占比41%，招商地产出资3600万，占比36%，中广核全资子公司深圳能之汇投资有限公司出资1000万，占比10%，文山电力出资800万，占比8%，深圳前海开发投资控股有限公司出资500万，占比5%，主要负责前海蛇口自贸区总面积约28平方公里范围内配售电及从事综合能源供应等业务。

世经未来点评： 行业层面——

在2015年11月30日发布的电改六大配套文件之一——《关于推进售电侧改革的实施意见》中提到，未来三类公司可参与售电，除了电网企业的售电公司、独立售电公司外，还有一类是社会资本投资增量配电网、拥有配电网运营权的售电公司。其中提到资产总额在1亿到2亿元的可以从事年售电量不超过30亿至60亿千瓦时的售电业务。

此次混改属于增量配电网混合所有制改革的典范，但关键并不是混合所有制改革，而在于增量配电的开放。随着未来增量配电网投资逐渐放开，会出现很多类似的由南方电网或国家电网参股的公司，符合发展规律，同时有利于未来增量配电网市场的健康有序发展。

银行层面——

我国售电侧改革才刚刚起步，对于一些主体的定位还未明确。作为传统市场中唯一的售电企业，电网公司的定位和业务范围备受关注。伴随售电市场竞争逐渐发展成熟，电网公司在电力市场必然发生转变，银行应密切留意政策变化，针对电网企业合理调整信贷政策。

（四）特高压电网加速发展 “四交四直”特高压工程全部启动建设 2015年12月15日，锡盟—江苏、上海庙—山东±800千伏特高压直流输电工程开工，标志着列入国家大气污染防治行动计划的“四交四直”特高压工程全部启动建设。2015年，特高压进入全面提速、集中建设新阶段，蒙西—天津南、榆横—潍坊特高压交流工程，酒泉—湖南、晋北—江苏特高压直流工程先后开工建设，国家电网公司累计建成“三交四直”特高压工程，“四交五直”特高压工程在建，特高压大范围优化配置资源的优势进一步显现。安徽金寨、山东沂蒙等6座抽水蓄能电站开工建设，标志着抽水蓄能电站进入大规模建设阶段，将为大电网安全稳定运行、特高压电网大范围优化配置资源、促进清洁能源消纳提供有力支撑。

世经未来点评： 行业层面——

2015年我国共核准“两交五直”，是名副其实的特高压大年，特高压电网进入全面提速大规模建设的新阶段。雾霾治理和清洁能源外送需求共振，预计2018年前国家电网拟开工建设“十交两直”工程，特高压建设明显加速。

银行层面——

预计“十三五”国家电网总投资2.2万亿元以上，比增长20%以上。预计特高压将是重点项目，建议银行积极关注特高压项目及相关企业，特高压企业业绩或将于2016-2017年实现快速增长。

（五）国务院核准一批清洁能源重大项目

2015年12月16日，李克强总理主持召开国务院常务会议，决定核准一批水电核电等清洁能源重大项目，以绿色发展促结构调整。

会议决定，对已列入国家相关规划、具备建设条件的金沙江乌东德水电站、广西防城港红沙核电二期工程“华龙一号”三代核电技术示范机组和江苏连云港田湾核电站扩建工程项目予以核准。会议强调，要加强项目投资、建设质量和运营管理，对核电项目要坚持高标准、严要求确保安全，对水电项目要深入做好生态保护、水污染治理和移民安置等工作，实现经济、社会和生态效益的统一。

其中，核电项目包括防城港二期3、4号机组和田湾5、6号四台机组。按计划，这两个项目都将于2015年12月底前开工。防城港二期是中广核“华龙一号”示范项目，采用自主知识产权的三代百万千瓦级核电技术，也是“华龙一号”英国项目参考电站，项目开工对“走出去”有重大意义。田湾5、6号机组是中核

集团“十二五”发展规划的重要项目，早在2011年就完成前期准备，受福岛核事故影响延期4年之久，采用ACP1000技术。此外，“华龙一号”福建福清6号机组也将在2015年12月底前开工，山东荣成石岛湾的压水堆核电站重大专项CAP1400示范工程已完全具备施工条件，12月8日-10日召开了项目核准评估会，或将于2015年内最后核准，待2016年3月左右开工建设。

世经未来点评： 行业层面——

水电是最廉价的清洁能源之一，核电是最高效的清洁能源之一，两者在治理污染、调整经济结构、应对价格冲击方面均有重要作用，同时建设周期长，拉动设备投资大的特点符合当前中国的用电现状和经济形势。

加紧核准核电机组开工是为了确保完成核电“十三五”规划目标，到2020年在运核电装机5800万千瓦，在建3000万千瓦左右。加快建设水电、核电等清洁能源基础设施，是稳定经济增长、优化能源结构、改善民生的绿色发展重要举措，对促进节能减排和污染防治，增加公共产品供给和有效投资需求，推动提升中国装备品质和竞争力，具有重要意义。

银行层面——

核电海外扩张和内陆启动将推动核电建设相关企业发展壮大，装备企业2016年或将迎来重大发展机遇，其中手握核心原材料、新产品品类储备丰富以及布局核电后市场的先行者会实现业绩大幅增长。建议银行关注具备核电主设备的核心零部件生产能力的企业。