公司成长性分析

公司成长性分析(上)

公司成长性分析的目的在于观察企业在一定时期内的经营能力发展状况。一家公司即使收益很好,但如成长性不好,也不会很好地吸引投资者。成长性比率是衡量公司发展速度的重要指标,也是比率分析法中经常使用的重要比率,这些指标主要有:

1、总资产增长率,即期末总资产减去期初总资产之差除以期初总资产的比值。公司所拥有的资产是公司赖以生存与发展的物质基础,处于扩张时期公司的基本表现就是其规模的扩大。这种扩大一般来自于两方面的原因:一是所有者权益的增加,二是公司负债规模的扩大。对于前者,如果是由于公司发行股票而导致所有者权益大幅增加,投资者需关注募集资金的使用情况,如果募集资金还处于货币形态或作为委托理财等使用,这样的总资产增长率反映出的成长性将大打折扣；对于后者,公司往往是在资金紧缺时向银行贷款或发行债券,资金闲置的情况会比较少,但它受到资本结构的限制,当公司资产负债率较高时,负债规模的扩大空间有限。

2、固定资产增长率,即期末固定资产总额减去期初固定资产总额之差除以期初固定资产总额的比值。对于生产性企业而言,固定资产的增长反映了公司产能的扩张,特别是供给存在缺口的行业,像现在的电力、钢铁行业,产能的扩张直接意味着公司未来业绩的增长,像通宝能源、皖能电力、九龙电力等都是去年固定资产增长较大的公司,投资者可适当关注。在分析固定资产增长时,投资者需分析增长部分固定资产的构成,对于增长的固定资产大部分还处于在建工程状态,投资者需关注其预计竣工时间,待其竣工,必将对竣工当期利润产生重大影响；如果增长的固定资产在本年度较早月份已竣工,则其效应已基本反映在本期报表中,投资者希望其未来收益在此基础上再有大幅增长已不太现实。

3、主营业务收入增长率,即本期的主营业务收入减去上期的主营业务收入之差

再除以上期主营业务收入的比值。通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公司。主营业务收入增长率高,表明公司产品的市场需求大,业务扩张能力强。如果一家公司能连续几年保持30%以上的主营业务收入增长率,基本上可以认为这家公司具备成长性,像安徽合力就是这样不可多得的股票,投资者可适当关注。

4、主营利润增长率,即本期主营业务利润减去上期主营利润之差再除以上期主营业务利润的比值。一般来说,主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加,但主营业务利润却未相应增加,甚至大幅下降,这样的公司质量不高,投资这样的公司,尤其需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险,也可能存在资产管理费用居高不下等问题。

5、净利润增长率,即本年净利润减去上年净利润之差再除以上期净利润的比值。净利润是公司经营业绩的最终结果。净利润的连续增长是公司成长性的基本特征,如其增幅较大,表明公司经营业绩突出,市场竞争能力强。反之,净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。

公司成长性分析(下)

上篇文章我们介绍的成长性指标可分为两类:一类反映资产负债表中资产增长率指标,有总资产增长率与固定资产增长率,一类反映损益表中运用资产获得收入利润增长的指标,有主营业务收入增长率、主营业务利润增长率及净利润增长率。本文在每类指标中挑选出一个代表,利用深圳市汉沃信息技术有限公司提供的上市公司多维统计分析系统V5.0.2(数据包时间为2004年4月23日)筛选固定资产增长率与主营业务利润增长率连续两年占前100名的公司(如附表)进行分析。

在分析公司成长性时,一定要将资产的成长性与收益的成长性结合起来分析,仅有资产增长而收入利润没有相应的增长,则公司资产没有很好利用,还增加了公司的经营风险与财务风险；相反,如果只有收入利润快速增长而资产的增长不到位,当企业的资源潜力挖掘完后,企业很难继续成长。

在本文提供的两张附表中,湘火炬A和力合股份同时出现在两张表中,说明公司

固定资产增长的同时,收入与利润的增长也很快,是很不错的公司。不过投资者在做投资决策时还应考虑其他一些因素。

同样是房地产行业的海鸟发展与金融街就完全不一样,金融街固定资产快速增长,伴随着主营业务收入与主营业务利润也有大幅提高,虽然幅度没有那么大,这恰恰说明公司还有巨大的潜力；而海鸟发展连续两年固定资产增长很快,但主营业务收入与利润在2003年却分别减少95%与104%,这样的公司投资者需警觉。事实上,对于房地产行业上市公司,判断短期成长性一个很好的指标是存货与主营业务收入的比值,有心的投资者可以去试试。

表1中除上面提到的湘火炬A、力合股份和金融街外,中联重科、中信国安、夏新电子和华联综超在固定资产增长的同时,公司利润增长也不错,投资者可适当关注。在表1中值得一提的是九龙电力,它是上篇文章中提到的处于存在供给缺口的行业,它固定资产的大幅增长必将为今后良好的业绩打下坚实的基础。不过观察其主营收入与主营利润情况,2003年略有下降。什么原因?投资者就需进一步分析其年报。

对于表2,除湘火炬A、力合股份外,马龙产业、新乡化纤在主营业务利润增长的同时,公司的固定资产增长虽然没有连续两年进入前100名,但也都有两位数值,来年还能有望好的收成。

以上只是以一些指标比较突出的公司为例子做了一个简单的剖析,投资者在分析自己关注的公司时可以采用相似的方法。