中国产出增长与波动关系研究——基于GARCH模型分析

商业研究　中国产出增长与波动关系研究　——基于ＧＡＲＣＨ模型分析　一罗洪南开大学国经所　［摘要］金融危机对各国的产出增长带来很多不确定性。目前一些学者对发达国家的产出增长与波动之间的关系进行了研究，而没　有对发展中国家的产出增长与波动进行研究。本文用ＧＡＲＣＨ模型研究中国的产出增长与波动之间的关系，得出中国产出增长与波动不存　在显著的相关性，但是中国产出增长具有明显的周期性。　［关键词］产出增长波动ＧＡＲＣＨ模型　一、引言　金融危机以来，经济增长受到人们热切关注。经济可能以什　么样的方式增长？是Ｕ型，Ｖ型还是Ｗ型？经济增长与波动似乎存　在着某种联系。但是有关经济增长与经济波动的实证研究很少。　Ｚａｒｎｏｗｉｚ和Ｍｏｏｒｅ（１９８６）研究得出美国在波动较大的时期产　出增长反而下降；Ｃａｐｏｒａｌｅ和Ｍｃｋｉｅｒｎａｎ（１　９９６）发现对于英　国和美国，产出增长与经济波动性存在正相关性；Ｆｏｕｎｔａｓ和　Ｋａｒａｎａｓｏｓ（２００６）对Ｇ３研究后发现，对于日本和英国，产出增　长与经济波动存在正相关性；Ｋｏｒｍｅｎｄｉ和Ｍｅｇｕｉｒｅ）ｆ￣ｌ据跨国数据　得出，如果产出增长的标准差较高，则产出增长的平均值也较高；　Ｊｉｍ　Ｌｅｅ（２０１０）用面板数据对Ｇ７研究得出较高的产出增长往往伴　随较高的波动性，但不必然导致较高的不确定性。Ｒａｍｅｙ（１９９５）　与Ｍａｒｔｉｎ和Ｒｏｇｅｒｓ（２０００）用不同的样本研究得出产出增长与波　动存在负相关性。　上述研究都是针对发达国家，而对发展中国家尤其是中国的研　究很少。在金融危机影响下，中国经济波动比较大，见图１。２００８　年１１月份工业产值增长率为５．４％，同月，中国政府提出４万亿救市　计划，随后经济保持了较高的增长速度。￣ｌＪ２００９年１１月份，工业　产值增长率达到１９．２％，实现了全年经济增长保８的目标。　图１产出波动　２Ｏ　ｌ５　１０　５　Ｏ　ｒ　一　基景蒙量晷善善善誉荟善善§罾§善誊誊誊誊§量誉莩誉善　墨　至嚣喜堇§　　至耋至至垂§主§至　§量量　喜耋§妻　暑薹至苫至　至　苫　薹薹　篆　至　本文利用１　９９９年￣Ｊ２００９年的月度数据，通过ＧＡＲＣＨ模型探讨　中国的产出增长与波动的关系。　二、ＧＡＲＣＨ模型建立　产出增长一般情况下用ＧＤＰ增长率表示，但由于ＧＡＲＣＨ模型　需要大量的样本数据，而且自　９９３年之后，官方网站只公布ＧＤＰ　季度数据。为了保持足够的样本数量，本文用工业产值增长率代　替产出增长。数据来源于贸易经济一世界经济研究（ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．　ｔｒａｄｉｎｇｅｃｏｎｏｍｉｃｓ　ｃｏｍ）。　ＧＡＲＣＨ模型是从ＡＲＣＨ发展过来的。Ｅｎｇｌｅ于１９８２年提出　ＡＲＣＨ模型，Ｂｏｌｌｅｒｓｌｅｖ于１９８６年提出了广义ＡＲＣＨ模型，即ＧＡＲＣＨ　模型。由于模型中的条件方差是描述波动性很好的指标，ＧＡＲＣＨ　模型在经济领域和金融领域获得了广泛的运用。ＧＡＲＣＨ（１，１）是比　较经典的ＧＡＲＣＨ模型，本文用ＧＡＲＣＨ（１，１）模型来进行研究。　本文建立的ＧＡＲＣＨ（１．１）模型如下：　：　十聩　一ｌ十　一　＋　：　（１）　ｇ＇ｔ＝√　－ｉｖ＂ｔ；　（２）　矗＝　＋ｎ　＋　。；　【　菇中　｝独立　分带　艇商　～Ⅳ（０．１）’磐数满足如下条缎　：　＞ｏ＝一≥Ｏ：　≥０　鱼浚示产出增长波动蠛　三、实证分析　首先进行ＡＤＦ单位根检验来判断产出增长率是否满足协方差平　稳，结果见表１。表１结果显示在５％水平上，１９９９年１月￣１Ｊ２００９年　１　２月的产出增长率不存在一个单位根，该数据是平稳的。　表１　ＡＤＦ检验结果　ＡＤＦ垃醯统计嚣ｌ　１％Ｉｔｌｈ￣－ｆａ　５％临霹值　１０％ｌ｝盏　值　３　４０５ｉ站　－３　４８２４５３　．２，Ｉｇ４：９１　．２　５７黼　其次要检验产出增长率是否存在条件异方差。本文用ＡＲＣＨ—　ＬＭ方法来检验。首先估计自回归模型（１】：Ｊ　＋　＋　～　＋　估计结果见表２。再用ＡＲＣＨ—ＬＭ检验，检验统计量的Ｐ值为　０．００００，说明产出增长率的自回归模型的残差中存在条件异方差。　表２自回归模型估计结果　２　皤　嚣黢　ｌｄ　ｌ１９３２　Ｕ　３５２ｌ３６　０　３　托吐　Ｐ斑　Ｏ（　ｘ】０　０（　）Ｏ０　０｛Ｊｃ（ｘｌ　然后进行ＧＡＲＣＨ（１，１）估计，估计结果见表３。　为一０．０３８５２３，Ｐ值为０．６４５２，大于１Ｏ％，说明中国的产出增长与　波动不存在显著的负相关。中国产出增长和波动不存在明显的相关　性。　￣３　ＧＡＲＣＨ（１。１）估计结果　参数　Ｂｌ　ｎ　咎翦皤计随　４　３∞１伪　０　５嚣４ｉ７　ｌ６３４８　３８｛ｌ９５２　∞８５２ｊ　洲：９３４７７　Ｐ髓　０　０（　０∞。ｏ　０　０８３３　０　０（　｝　０６４毙　０　０（１ｃｊ：　图２产出增长与产出波动　峥　曲＜＝　ｊ　Ｊ　。一钕－－Ｊ　一　｛一一Ｃ￣ＲＣＨＯ１　…（３Ｊｌ＇ｐＵＴｔ＇＿－．Ｒ（３＇￣￣ｒＨ　《商场现代化》２０１０年４月（上旬刊）总第６０７期　商业研究　最后用ＡＲＣＨ—ＬＭ方法进行模型检验。ＡＲＣＨ—ＬＭ检验统计量　的Ｐ值为０　７１９５４８，因此可以认为ＧＡＲＣＨ（１，１）模型的残差不存在　条件异方差。因此可以用ＧＡＲＣＨ（１，１）模型的条件方差表示产出波　动。产出增长与产出波动的关系如图２所示。　从图中可以看出，１９９９年￣Ｊ２００９年产出增长保持一个平稳的　水平；结合具体月份可以发现，２０００年至２００９年的每年年初（１月　份和２月份）和年末（１１月份和１２月份）衔接处产出波动较大，产　出增长有升有降。这说明中国产出增长出现明显的周期性波动；产　出增长与产出波动没有明显的正相关性或负相关性，即较大的波动　不一定伴随着较高的产出增长率，较小的波动不一定伴随着较低的　产出增长率；产出增长有多种方式，并不保持固定增长方式，见　表４。　表４产出增长方式　中国现行经济增长模式的特征　和后果分析　＿柯昌华［摘襄樊学院管理学院　要］中国现行经济增长模式具有增长一边倒的高代价　性、投资驱动性、出口依赖性、低成本竞争性等特征。长期粗放式　发展的结果造成中国经济内外失衡、企业创新能力低下、经济增长　伴随高消耗高污染、经济高速增长的同时却伴随民生日艰现象。我　们必须要从一种依靠资源投入，特别是资本投入所驱动的增长转变　到靠技术进步、靠效率提高所支撑的增长方式上去。现在政府已经　对这个作出了政治上的决策，并且正在大力的实现这样一个方针。　但我们必须清醒认识到，转变增长模式是非常艰巨的事情，而且会　是一个长期的过程；同时转变经济发展方式还必须要有制度环境，　四、结论　与对发达国家研究结果不同，中国的产出增长与波动没有显著　必须消除体制上的障碍，这同样是一个艰巨而长期的挑战。　的正相关或者负相关。中国的产出增长具有明显的周期波动性，具　体表现为每年１１月份到次年２月份产出增长有较大的变化，但是产　出增长变动没有固定模式，可能会出现＾、Ｖ和Ｗ型。Ｖ增长方式　居多。２００８年１１月￣ｆＪ２００９年３月产出增长出现少见的Ｗ型，说明金　融危机对中国的经济增长影响显现。　中国产出增长出现明显的周期波动性，这与投资波动密切相　关。刘金全（２００３）通过对投资波动性与经济周期之间的关联性分析　得出，投资波动是诱导经济周期的重要原因，因此，可以认为投资　波动会引起产出增长的周期性波动。一般情况下，年末投资减少，　年初投资增加，从而导致Ｖ型增长方式。马洪（２００４）研究当前中国　ＧＤＰ增长的中周期波动特征得出，１９９９－－２００１年属于新～轮ＧＤＰ　中周期波动的衰退期，２００１年为谷底，这部分解释了２００１年１　２月　￣１Ｊ２００２年２月产出增长以＾方式增长。　２００８年１　１月到２００９年３月，产出增长以Ｗ型出现，并且２００９　年４月至１２月，产出以较高速度增长，２００９年产出增长最高达到　１９ｌ２％（１１月份）。这说明政府在２００８年１１月份宣布的４万亿投资计　划获得了显著成效。由于２００９年产出增长已经达到较高水平，根　据产出增长的周期波动特性，可以预见从２００９年１１月到２０１０年３　月，产出增长在短期内将经历Ｖ型增长。鉴于全球经济走向复苏的　预期，长期内中国产出增长将以Ｗ方式增长。　参考文献：　【１】周宏山，吴诣民．中国通货膨胀、通货膨胀波动与产出增长：　基于ＭＧＡＲＣＨ模型分析．统计与信息论坛，２００８．　［关键词］经济结构经济增长金融危机一中国模式　、中国现行经济增长模式的特征分析　经济增长方式分为外延增长（即粗放增长）和内涵增长（即集　约增长）。外延增长或粗放增长（ｅｘｔｅｎｓｉｖｅ　ｇｒｏｗｔｈ）是靠增加自　然资源、资本和劳动等资源投入实现的增长；内涵增长或集约增长　（ｉｎｔｅｎｓｉｖｅ　ｇｒｏｗｔｈ）是靠提高效率实现的增长。中国经济增长模式本质　上仍属于粗放增长模式，并表现为下列一系列特征：　１．增长一边倒的高代价性特征　【２】高伟生，赵昕东．中关两国通货膨胀及其波动性关系的实证　研究．亚太经济。２００９．　【３】刘金全　投资波动性与经济周期之间的关联性分析．中国软科　学，２００３．　别突出和集中，在亮丽的增长数字背后是令人惊心的人文道德的失　【４】马洪．中国发展研究国务院发展研究中心报告选．中国发展出　落和生态环境的破坏。　版社．２００４．　目前世界各国都在追求集约型的经济发展，以环境和人文为代　ｆＳｌＪｉｍ　Ｌｅｅ．Ｔｈｅ　ｌｉｎｋ　ｂｅｔｗｅｅｎ　ｏｕｔｐｕｔ　ｇｒｏｗｔｈ　ａｎｄ　ｖｏｌａｔｉｌｉｔｙ：　价的经济增长必将损害整个国家和社会的长远目标。全球环境基金　Ｅｖｉｄｅｎｃｅ　ｆｒｏｍ　ａ　ＧＡＲＣＨ　ｍｏｄｅｌ　ｗｉｔｈ　ｐａｎｅｌ　ｄａｔａ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｌｅｔｔｅｒｓ主席兼首席执行官莫妮卡・巴布指出：中国需要进一步发展，没有人　２０１０（１０６１：１４３—１４５，　能否认这一点，同时中国人口众多，自然资源不足，如果还采取西　【６］Ｂｅｒｎａｎｋｅ．Ｉｒｒｅｖｅｒｓｉｂｉｌｉｔｙ，ｕｎｃｅｒｔａｉｎｔｙ，ａｎｄ　ｃｙｃｌｉｃａｌ　ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　方以前那种建立在对自然资源大量消耗基础上的单一发展模式。那　ＱｕａｒｔｅｒｌｙＪｏｕｒｎａｌ　ｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，１９８３（９８）：８５—１０６．　么，不仅仅对于中国本身，对整个世界而言，都是不可接受的。莫　【７］Ｆｏｕｎｔａｓ，Ｓ．，Ｋａｒａｎａｓｏｓ，Ｍ．．Ｔｈｅ　ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ　ｂｅｔｗｅｅｎ　ｅｃｏｎｏｍｉｃ　妮卡・巴布的警告值得我们高度警醒。　，　在世界范围内，我们的经济规模和质量并不是最大和最好的。　中国的经济发展之所以能在世界范围内引起巨大的震动和高度关　注，关键在于我们经济发展的规模和速度上，人们对中国模式的认　识和理解也基本上局限于此。然而，迄今中国的发展模式特别是经　济增长模式其实是一种代价沉重的模式。我们在获得财富、实现进　步的同时，也产生了日益深重的发展代价问题。我国经济发展无论　是在发展成本的高投入方面，还是在发展所造成的消极后果的严重　化方面，都有相当突出的表现。特别是进入上世纪９０年代后，经济　增长成为中国全社会最新的意识形态和社会凝聚力，但却带来严重　的福利损害。各地政府在ＧＤＰ竞赛中，纷纷以超低的能源价格、水　价格、环保标准、土地价格、税收标准、劳动标准等所谓优惠措施　竞争投资，结果形成高昂的待还成本一一环境破坏、资源消耗、社　会解离，使经济增长的福利效果受到严重扭曲。并且高增长的成本　再被隐藏、转移，直到积累到难以负荷的地步。　因此，在总体上我国经济发展依然没有摆脱工业革命以来高投　入、高生产、高污染的传统粗放的模式，从而呈现出了一种“高增　长、高代价”的态势；并且由于发展时间短促、发展速度迅猛、发　展目的狭隘等因素，人性在发展过程中所呈现出的异化和扭曲也特　一ｇｒｏｗｔｈ　ａｎｄ　ｒｅａｌ　ｕｎｃｅｒｔａｉｎｔｙ　ｉｎ　ｔｈｅ　Ｇ３．Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｍｏｄｅｌｌｉｎｇ，　２投资驱动性特征　２００６（２３）：６３８—６４７．　消费、投资和出口是拉动经济增长的“三驾马车”。三者对经　《商场现代化》２０１Ｏ年４月（上旬刊）总第６０７期